最近、国盛証券のチーフエコノミスト熊園は、澎湃新聞の「春水向東流——『チーフライン』2026年の市場展望」特集に出演し、分析と展望を語った。**「質の向上と効率化」は政策のキーワード**2026年の中国経済について、熊園はまず「良いスタートを切り、良い歩みを始めること」が第一のテーマだと述べた。今年は「第十四五」計画の始まりの年であり、政策の実行面では、改革、内需、開放、科技などの分野において、「安定成長」に関する政策が比較的良く実現されるだろう。「経済そのものに戻ると、もう一つのキーワードは『質の向上と効率化』だ。過去一段の期間、政策面では『質の向上』に関する取り組みが多かった。同時に、各地方省の二会（人民代表大会と政治協商会議）のGDP成長率目標からも見て取れるように、現段階の国家は成長率よりも経済の質により重きを置いている」と熊園は指摘した。特に、「内需拡大と消費促進」の取り組みについて、熊園は三つのポイントを挙げた。一つは、庶民にお金を持たせて消費を促すこと、二つは良い消費シーンや商品、雰囲気を作り出し、庶民が消費したいと思う環境を整えること、三つは、庶民が安心して消費できるように、医療、住宅、社会保障などの面で後顧の憂いを解消することだ。2026年の財政・金融政策について、熊園は次のように注意を促した。政策の大きな変化は、国家が受け入れ可能な方法で「資金供給を緩めている」ことだ。財政も金融も「資金を出す意欲」があるということだ。「ペースは速い遅い、規模も大きい小さいと様々だが、『お金を出す』意欲は明らかだ」。「具体的には、2025年の財政と金融は非常に積極的かつ緩和的だったため、2026年もおそらく昨年の水準を維持するだろう。財政面では『量』の面で資金は十分にあるし、金融面では大幅なコスト削減や金利引き下げも時間次第だが、政策の準備は十分に整っている」と熊園は述べた。為替レートについて、熊園は2026年の人民元対米ドルの動向は「安定しつつも上昇傾向」と見ている。基本面や金融政策の観点からも、2026年のドルはおそらく震荡しながらも弱含みになる可能性が高い。**株式と商品はより「セクシー」**資産配分の観点から、熊園は2026年に最も期待する資産は株式と商品だと述べた。「債券や為替は決して見劣りしないが、相対的なコストパフォーマンスの面では、株式や商品ほど『セクシー』ではない」。商品について、熊園は2025年11月頃の報告で、「2026年には商品に対する強気のオプションが広く存在する」と指摘し、金や銀に限定せず、今年は大きな商品年になる可能性が高いと述べた。商品はリスク回避の性質だけでなく、工業的な性質も持つ。2025年に価格が史上最高値を更新した金について、熊園は長期的な見通しを示し、1〜2年、あるいは3〜5年のスパンで見れば、金の動きは比較的楽観的だとした。ただし、具体的なペースは、いくつかの要因により短期的に変動する可能性もある。「過去1〜2年、金価格の上昇を促した要因は多いが、最も核心的なのはトランプ政策に関係している。今回の金価格の加速上昇の起点は、2024年11月頃のトランプ米大統領の再就任だ」と熊園はさらに述べた。「特に、2026年の年初に金価格が加速して上昇した背景には、ベネズエラ、グリーンランド、FRBの『交代』などの影響の裏にトランプ政策の影が見える」。熊園は、春節前の金価格の激震は、上昇の過程で「混雑」し、短期的に「高みは寒さに耐えられない」状態になったことが原因だと分析した。株式市場については、「現時点では、A株の上昇トレンドの背後に特に明確な転換点は見られない。FRBの利下げ入りやAI、計算能力を代表とするテクノロジーの反復的な活況、流動性の支援、そして規制当局の資本市場の安定と活性化を促す姿勢が続いている」と熊園は述べた。したがって、熊園は「株式・債券・為替・商品」の四大資産を順位付けると、2026年は株式と商品がより『セクシー』になると予測している。全体として、2026年の大環境は依然として市場の良き味方であり、楽観的に捉え、勢いに乗り、調整もチャンスと捉えるべきだとした。（出典：澎湃新聞）
国盛証券熊園：馬年の株式と商品はより「セクシー」調整はチャンス
最近、国盛証券のチーフエコノミスト熊園は、澎湃新聞の「春水向東流——『チーフライン』2026年の市場展望」特集に出演し、分析と展望を語った。
「質の向上と効率化」は政策のキーワード
2026年の中国経済について、熊園はまず「良いスタートを切り、良い歩みを始めること」が第一のテーマだと述べた。今年は「第十四五」計画の始まりの年であり、政策の実行面では、改革、内需、開放、科技などの分野において、「安定成長」に関する政策が比較的良く実現されるだろう。
「経済そのものに戻ると、もう一つのキーワードは『質の向上と効率化』だ。過去一段の期間、政策面では『質の向上』に関する取り組みが多かった。同時に、各地方省の二会（人民代表大会と政治協商会議）のGDP成長率目標からも見て取れるように、現段階の国家は成長率よりも経済の質により重きを置いている」と熊園は指摘した。
特に、「内需拡大と消費促進」の取り組みについて、熊園は三つのポイントを挙げた。一つは、庶民にお金を持たせて消費を促すこと、二つは良い消費シーンや商品、雰囲気を作り出し、庶民が消費したいと思う環境を整えること、三つは、庶民が安心して消費できるように、医療、住宅、社会保障などの面で後顧の憂いを解消することだ。
2026年の財政・金融政策について、熊園は次のように注意を促した。政策の大きな変化は、国家が受け入れ可能な方法で「資金供給を緩めている」ことだ。財政も金融も「資金を出す意欲」があるということだ。「ペースは速い遅い、規模も大きい小さいと様々だが、『お金を出す』意欲は明らかだ」。
「具体的には、2025年の財政と金融は非常に積極的かつ緩和的だったため、2026年もおそらく昨年の水準を維持するだろう。財政面では『量』の面で資金は十分にあるし、金融面では大幅なコスト削減や金利引き下げも時間次第だが、政策の準備は十分に整っている」と熊園は述べた。
為替レートについて、熊園は2026年の人民元対米ドルの動向は「安定しつつも上昇傾向」と見ている。基本面や金融政策の観点からも、2026年のドルはおそらく震荡しながらも弱含みになる可能性が高い。
株式と商品はより「セクシー」
資産配分の観点から、熊園は2026年に最も期待する資産は株式と商品だと述べた。「債券や為替は決して見劣りしないが、相対的なコストパフォーマンスの面では、株式や商品ほど『セクシー』ではない」。
商品について、熊園は2025年11月頃の報告で、「2026年には商品に対する強気のオプションが広く存在する」と指摘し、金や銀に限定せず、今年は大きな商品年になる可能性が高いと述べた。商品はリスク回避の性質だけでなく、工業的な性質も持つ。
2025年に価格が史上最高値を更新した金について、熊園は長期的な見通しを示し、1〜2年、あるいは3〜5年のスパンで見れば、金の動きは比較的楽観的だとした。ただし、具体的なペースは、いくつかの要因により短期的に変動する可能性もある。
「過去1〜2年、金価格の上昇を促した要因は多いが、最も核心的なのはトランプ政策に関係している。今回の金価格の加速上昇の起点は、2024年11月頃のトランプ米大統領の再就任だ」と熊園はさらに述べた。「特に、2026年の年初に金価格が加速して上昇した背景には、ベネズエラ、グリーンランド、FRBの『交代』などの影響の裏にトランプ政策の影が見える」。
熊園は、春節前の金価格の激震は、上昇の過程で「混雑」し、短期的に「高みは寒さに耐えられない」状態になったことが原因だと分析した。
株式市場については、「現時点では、A株の上昇トレンドの背後に特に明確な転換点は見られない。FRBの利下げ入りやAI、計算能力を代表とするテクノロジーの反復的な活況、流動性の支援、そして規制当局の資本市場の安定と活性化を促す姿勢が続いている」と熊園は述べた。
したがって、熊園は「株式・債券・為替・商品」の四大資産を順位付けると、2026年は株式と商品がより『セクシー』になると予測している。全体として、2026年の大環境は依然として市場の良き味方であり、楽観的に捉え、勢いに乗り、調整もチャンスと捉えるべきだとした。
（出典：澎湃新聞）