インフレ鈍化も利上げの決意は変わらず？日本1月のコアCPIは2年ぶりの最低水準に、中央銀行のコミュニケーション圧力が急増

智通财经APPによると、日本の重要なインフレ指標が2年ぶりの最低水準に落ち込み、これが日本銀行のコミュニケーション面での課題となっている。データの冷え込みにもかかわらず、日銀は適切なタイミングでの利上げを堅持する可能性が高い。データ発表後、円は売られた。

日本総務省が金曜日に発表したところ、1月の生鮮食品を除くコアCPIは前年比2.0％の上昇となり、2024年1月以来の最小の伸びとなった。これは経済学者の予測中央値に一致し、前月の2.4％から低下した。

同時に、生鮮食品とエネルギーを除いた、潜在的なインフレ圧力をより反映する指標は前年比2.6％の上昇で、依然として日本銀行の2％のインフレ目標を大きく上回っている。すべての項目を含む総合インフレ率は1.5％に下がり、2022年3月以来初めて2％を下回った。

金曜日のデータは、日本の物価上昇が昨年より緩やかになったことを示しており、これは一部、安倍晋三首相が生活費負担軽減のために実施した財政措置の効果によるものだ。2025年には、生鮮食品を除くインフレ率が一時3.1％に急上昇し、4年連続で2％超を維持した。

今回のインフレ鈍化は、主に一時的な要因と食品価格の動きによるものだ。1月、政府は減税などの措置により燃料コストを引き下げ、エネルギー価格は前年比5.2％の下落を促した。また、昨年同期の高い基準値の影響もあり、生鮮食品を除く食品価格の伸びも縮小した。

NLIリサーチインスティテュートの経済研究責任者、斎藤太郎氏は「食品のインフレ鈍化とガソリン価格の下落が今回のインフレ鈍化の主な要因だ。政府の公共料金補助政策の効果が現れ、次回のデータではコアCPIがほぼ確実に2％を下回るだろう」と述べた。

データ発表後、円は一時154.98付近から155.20付近まで下落した。執筆時点では、為替レートはおよそ155.05付近で推移している。

日本銀行は以前、政府の公共料金補助や昨年同期の高い基準値などの影響で物価上昇が鈍化すると警告していた。当局は、一時的な要因よりも潜在的なインフレ水準により関心を持っていると強調している。

したがって、このデータは日本銀行の政策決定に大きな影響を与えないと見られている。条件が整えば、日銀は引き続き利上げを通じて金融政策の正常化を進めるだろう。多くの経済学者は、日銀は最速で4月に行動し、3月19日の次回政策会合での金利調整は可能性が低いと考えている。

斎藤氏は「今日のデータは日本銀行の利上げ姿勢を変えるものではないと思うが、インフレ鈍化を背景に利上げを行うには、より慎重なコミュニケーションが必要になる」と述べた。

日本銀行は先月の四半期展望レポートで、今年上半期のコアインフレ率は2％以下に下がる可能性が高いと示した。この判断にもかかわらず、企業がコスト上昇を消費者に転嫁し続けているため、インフレ予測は市場予想を上回る上方修正された。

経済学者の木村太郎氏は「インフレの鈍化と、安倍晋三首相が大勝した前倒し選挙後に示した緩和維持の潜在的圧力が、日本銀行に急ぎの行動を求めていないことを意味している。労働コストの上昇が物価に伝わり続け、7月の利上げを促すと予想している」と述べた。

インフレの持続性を測る重要な指標として、1月のサービス業価格は前年比1.4％上昇し、前月と同じ水準だった。昨年のインフレの主要推進役だった米の価格は27.9％上昇し、昨年5月の101.7％の過去最高から徐々に鈍化している。生鮮食品を除く食品価格は6.2％上昇し、昨年3月以来の最も遅い伸びとなった。

食品価格の高騰は、日本の政治的焦点となっている。特に、昨年10月に安倍晋三首相に就任する前、生活費の高騰が自民党の選挙敗北を二度も招いた。

昨年、日本の家庭の食品支出比率は44年ぶりの高水準に達した。これに対処するため、安倍晋三首相は今月、自民党の大勝後に食品消費税の徴収を2年間停止することを再表明した。

安倍晋三首相が提案した公共料金補助の効果は、今後のデータでもさらに明らかになり、インフレを抑制し続けると見られる。SMBC日興証券は、2月の生鮮食品を除くコアインフレ率は約1.6％に鈍化すると予測している。

日本当局は、インフレ鈍化が最終的に賃金上昇を物価上昇超に導き、昨年続いた実質賃金の連続低下を逆転させるかどうかに注目している。理論的には、これにより消費が促進され、インフレの持続性が高まると期待されている。

2025年第4四半期の日本経済は前期比0.1％の成長にとどまり、個人消費もわずか0.1％増にとどまった。これは市場予想を大きく下回る。

斎藤氏は「潜在的なインフレは弱まっていると考える。企業はすでにコストを大きく転嫁しており、価格上昇の意欲も弱まっている。さらに、円の継続的な下落もインフレ緩和に寄与している」と述べた。