チャーリー・マンガー、ウォーレン・バフェットのバークシャー・ハサウェイの伝説的なパートナーが2023年11月に亡くなった際、彼の遺産は投資の巨人の一人について驚くべき真実を明らかにしました。それは、彼のほぼ全財産、約26億ドルがわずか三つの投資に集中していたということです。これは偶然や計画不足の結果ではなく、意図的に従来の知恵を拒否し、「分散投資の汚れた秘密」と呼ぶものに対して大胆な声明を発したものでした。「分散投資は何も知らない者のためのルールだ」とマンガーは2017年の会議でかつて述べました。バフェットも同様の意見を述べており、「自分のやり方を知っている人にとってはほとんど意味がない」と指摘しています。両者にとって、その戦略は賭けを広げることではなく、確信を持った投資を行うことにあったのです。## 型破りな集中投資の哲学マンガーがバークシャー・ハサウェイに加わる前、彼は自身の投資ファンドを運営し、1962年から1975年までの平均年利回りは19.5％で、当時のダウ平均の約4倍の成績を収めていました。これは偶然ではありません。規律あるアプローチの結果でした。持続可能な競争優位性（投資家が「堀」と呼ぶもの）を持つ企業を見つけ、深く理解し、大きく投資するのです。バフェットと同様に、マンガーは経済状況に関係なく繁栄できる企業を追い求めました。これらの企業は市場でほぼ無敵の地位を築いています。彼は適正価格で取引される素晴らしいビジネスを探し出す哲学を持ち、それは最終的にバフェット自身の投資観にも影響を与えました。マンガーの死後、バフェットは彼をバークシャーの現代的成功の「設計者」と呼び、マンガーが彼の投資アプローチを根本から変えたことを認めました。教訓は明白です。自分のビジネスを知り、自分の優位性を理解し、集中投資を恥じる必要はないのです。## 投資1 – コストコホールセール：熱狂者の保有マンガーは単にコストコの株を所有していただけではありません。彼は何十年も取締役を務め、「完全な中毒者」と公言していました。2022年には「コストコのすべてを愛している」と語り、一株も売らないと誓いました。当時、彼は約187,000株を保有し、時価約1億1000万ドルで、同社の第二位の株主でした。これは盲目的な忠誠心からではありません。コストコはマンガーが理想とした企業そのものでした。堅固な堀を持ち、会員制度による継続的な収益、顧客の囲い込み、規模で模倣困難な競争障壁を築いています。2023年末のマンガー死去以降、コストコ株は47％上昇し、同時に配当も27％増加しました。2024年1月には一株あたり15ドルの特別配当も支給され、記録上の株主には2.3％の追加利回りをもたらしました。メッセージは明白です。マンガーのビジネスへの信頼は証明されたのです。## 投資2 – ヒマラヤキャピタル：Li Luへの8800万ドルの賭け2000年代初頭、マンガーは興味深い動きを見せました。中国の投資家Li Luに8800万ドルを託したのです。Li Luは「中国のウォーレン・バフェット」と呼ばれ、価値投資の原則を新興市場に適用して成功を収めたことで知られています。彼はヒマラヤキャピタルを設立し、バフェット、マンガー、グレアムの価値投資の教えを忠実に守るヘッジファンドとして運営しました。マンガーの信頼は確固たるものでした。彼の最初の投資は年月とともに大きく増え、彼は定期的にヒマラヤのリターンを「信じられないほど」と表現しており、誇張を嫌う彼の言葉としては高い評価です。ヒマラヤは私的なヘッジファンドであり、全実績を公開していないため正確なパフォーマンスは不明ですが、最大の保有銘柄であるGoogleの親会社アルファベットは、最新の規制申告時点で資産の約40％を占めていました。マンガー死後、アルファベット株は130％上昇しています。もう一つの主要保有株であるバークシャー・ハサウェイも同期間に堅調な成績を収めており、ヒマラヤの全体ポートフォリオも二桁台の高リターンを生み出している可能性が高いです。## 投資3 – バークシャー・ハサウェイ：獅子の取り分ここでマンガーの物語は特に興味深くなります。彼の純資産約26億ドルは、バフェットに比べると控えめですが、これは規律と犠牲の物語です。彼は死去時点で約4033株のクラスA株を所有しており、その時価は約22億ドルでした。つまり、彼の純資産のほぼ90％が一つの企業に集中していたのです。なぜこれほど集中したのか？それは、投資キャリアの早い段階で、マンガーが戦略的な選択をしたからです。彼は1996年に保有していた18829株のクラスA株の約75％を売却または寄付しました。もしそのまま持ち続けていたら、彼の資産は約100億ドルに膨れ上がったでしょう。これは意図的に手放した富です。それでも、90％の資産をバークシャーに集中させたままでした。彼はバークシャーのビジネスモデルとバフェットのリーダーシップに対する信念を揺るがせませんでした。死後、バークシャー・ハサウェイのクラスA株は37％上昇し、彼の揺るぎない信念を証明しています。## 2年後の現状：三つの集中投資の評価マンガー死後約2年半、彼の三つの投資はどうなったのでしょうか。バークシャー・ハサウェイのクラスA株は2023年11月以降38％上昇。コストコ株は47％の上昇を見せました。一方、広く市場を代表するS&P500は52％上昇しており、マンガーの最大の二つの持ち株は、市場全体をやや下回るパフォーマンスとなっています。ヒマラヤキャピタルの公開リターンは不明ですが、主要保有銘柄のパフォーマンスから見て、二桁台の堅実な成績を収めていると考えられます。表面的には、マンガーのポートフォリオは市場平均に比べて劣るように見えます。しかし、それは投資成功の全てを示すものではありません。彼の三つの持ち株、コストコ、ヒマラヤ、バークシャーは、堅固なファンダメンタルズを持つ企業です。これらは市場全体よりも遥かにリスクが低く、保守的な投資家であるマンガーにとっては、リスク調整後のパフォーマンスの方が重要だった可能性が高いのです。## マンガーの集中投資戦略が今も教えることマンガーの投資手法、すなわち集中、確信、忍耐は、現代のポートフォリオ理論が推奨する最大の分散投資に対する直接的な反論です。彼の生涯のリターンは、ビジネスを深く理解し、真の競争優位性を持つ企業を見極めることができれば、分散は不要であることを示しています。彼の死はその哲学を無効にしません。コアの持ち株が価値を増す中でも、原則は変わりません。自分のビジネスを知り、適切な規模で投資し、集中を恥じる必要はないのです。リスクを分散させることに obsess する世界の中で、マンガーは、深い知識と確信に裏打ちされた集中投資が世代を超えた富を築くことを示しました。今日の投資家にとっての問いは、マンガーを正確に模倣するかどうかではなく、そのための専門知識、規律、確信を持っているかどうかです。多くの人にとっては、広く分散させるのが安全策ですが、マンガーの知識と勇気を併せ持つ稀有な少数には、集中投資の報酬は計り知れないものとなるでしょう。
チャーリー・マンガーの純資産：26億ドルの財産が明らかにした型破りな投資哲学
チャーリー・マンガー、ウォーレン・バフェットのバークシャー・ハサウェイの伝説的なパートナーが2023年11月に亡くなった際、彼の遺産は投資の巨人の一人について驚くべき真実を明らかにしました。それは、彼のほぼ全財産、約26億ドルがわずか三つの投資に集中していたということです。これは偶然や計画不足の結果ではなく、意図的に従来の知恵を拒否し、「分散投資の汚れた秘密」と呼ぶものに対して大胆な声明を発したものでした。
「分散投資は何も知らない者のためのルールだ」とマンガーは2017年の会議でかつて述べました。バフェットも同様の意見を述べており、「自分のやり方を知っている人にとってはほとんど意味がない」と指摘しています。両者にとって、その戦略は賭けを広げることではなく、確信を持った投資を行うことにあったのです。
型破りな集中投資の哲学
マンガーがバークシャー・ハサウェイに加わる前、彼は自身の投資ファンドを運営し、1962年から1975年までの平均年利回りは19.5％で、当時のダウ平均の約4倍の成績を収めていました。これは偶然ではありません。規律あるアプローチの結果でした。持続可能な競争優位性（投資家が「堀」と呼ぶもの）を持つ企業を見つけ、深く理解し、大きく投資するのです。
バフェットと同様に、マンガーは経済状況に関係なく繁栄できる企業を追い求めました。これらの企業は市場でほぼ無敵の地位を築いています。彼は適正価格で取引される素晴らしいビジネスを探し出す哲学を持ち、それは最終的にバフェット自身の投資観にも影響を与えました。マンガーの死後、バフェットは彼をバークシャーの現代的成功の「設計者」と呼び、マンガーが彼の投資アプローチを根本から変えたことを認めました。
教訓は明白です。自分のビジネスを知り、自分の優位性を理解し、集中投資を恥じる必要はないのです。
投資1 – コストコホールセール：熱狂者の保有
マンガーは単にコストコの株を所有していただけではありません。彼は何十年も取締役を務め、「完全な中毒者」と公言していました。2022年には「コストコのすべてを愛している」と語り、一株も売らないと誓いました。当時、彼は約187,000株を保有し、時価約1億1000万ドルで、同社の第二位の株主でした。
これは盲目的な忠誠心からではありません。コストコはマンガーが理想とした企業そのものでした。堅固な堀を持ち、会員制度による継続的な収益、顧客の囲い込み、規模で模倣困難な競争障壁を築いています。
2023年末のマンガー死去以降、コストコ株は47％上昇し、同時に配当も27％増加しました。2024年1月には一株あたり15ドルの特別配当も支給され、記録上の株主には2.3％の追加利回りをもたらしました。メッセージは明白です。マンガーのビジネスへの信頼は証明されたのです。
投資2 – ヒマラヤキャピタル：Li Luへの8800万ドルの賭け
2000年代初頭、マンガーは興味深い動きを見せました。中国の投資家Li Luに8800万ドルを託したのです。Li Luは「中国のウォーレン・バフェット」と呼ばれ、価値投資の原則を新興市場に適用して成功を収めたことで知られています。彼はヒマラヤキャピタルを設立し、バフェット、マンガー、グレアムの価値投資の教えを忠実に守るヘッジファンドとして運営しました。
マンガーの信頼は確固たるものでした。彼の最初の投資は年月とともに大きく増え、彼は定期的にヒマラヤのリターンを「信じられないほど」と表現しており、誇張を嫌う彼の言葉としては高い評価です。
ヒマラヤは私的なヘッジファンドであり、全実績を公開していないため正確なパフォーマンスは不明ですが、最大の保有銘柄であるGoogleの親会社アルファベットは、最新の規制申告時点で資産の約40％を占めていました。マンガー死後、アルファベット株は130％上昇しています。もう一つの主要保有株であるバークシャー・ハサウェイも同期間に堅調な成績を収めており、ヒマラヤの全体ポートフォリオも二桁台の高リターンを生み出している可能性が高いです。
投資3 – バークシャー・ハサウェイ：獅子の取り分
ここでマンガーの物語は特に興味深くなります。彼の純資産約26億ドルは、バフェットに比べると控えめですが、これは規律と犠牲の物語です。彼は死去時点で約4033株のクラスA株を所有しており、その時価は約22億ドルでした。つまり、彼の純資産のほぼ90％が一つの企業に集中していたのです。
なぜこれほど集中したのか？それは、投資キャリアの早い段階で、マンガーが戦略的な選択をしたからです。彼は1996年に保有していた18829株のクラスA株の約75％を売却または寄付しました。もしそのまま持ち続けていたら、彼の資産は約100億ドルに膨れ上がったでしょう。これは意図的に手放した富です。
それでも、90％の資産をバークシャーに集中させたままでした。彼はバークシャーのビジネスモデルとバフェットのリーダーシップに対する信念を揺るがせませんでした。死後、バークシャー・ハサウェイのクラスA株は37％上昇し、彼の揺るぎない信念を証明しています。
2年後の現状：三つの集中投資の評価
マンガー死後約2年半、彼の三つの投資はどうなったのでしょうか。
バークシャー・ハサウェイのクラスA株は2023年11月以降38％上昇。コストコ株は47％の上昇を見せました。一方、広く市場を代表するS&P500は52％上昇しており、マンガーの最大の二つの持ち株は、市場全体をやや下回るパフォーマンスとなっています。
ヒマラヤキャピタルの公開リターンは不明ですが、主要保有銘柄のパフォーマンスから見て、二桁台の堅実な成績を収めていると考えられます。
表面的には、マンガーのポートフォリオは市場平均に比べて劣るように見えます。しかし、それは投資成功の全てを示すものではありません。彼の三つの持ち株、コストコ、ヒマラヤ、バークシャーは、堅固なファンダメンタルズを持つ企業です。これらは市場全体よりも遥かにリスクが低く、保守的な投資家であるマンガーにとっては、リスク調整後のパフォーマンスの方が重要だった可能性が高いのです。
マンガーの集中投資戦略が今も教えること
マンガーの投資手法、すなわち集中、確信、忍耐は、現代のポートフォリオ理論が推奨する最大の分散投資に対する直接的な反論です。彼の生涯のリターンは、ビジネスを深く理解し、真の競争優位性を持つ企業を見極めることができれば、分散は不要であることを示しています。
彼の死はその哲学を無効にしません。コアの持ち株が価値を増す中でも、原則は変わりません。自分のビジネスを知り、適切な規模で投資し、集中を恥じる必要はないのです。リスクを分散させることに obsess する世界の中で、マンガーは、深い知識と確信に裏打ちされた集中投資が世代を超えた富を築くことを示しました。
今日の投資家にとっての問いは、マンガーを正確に模倣するかどうかではなく、そのための専門知識、規律、確信を持っているかどうかです。多くの人にとっては、広く分散させるのが安全策ですが、マンガーの知識と勇気を併せ持つ稀有な少数には、集中投資の報酬は計り知れないものとなるでしょう。