英伟达の刺激的なチップ販売を学び、AMDは「AIクラウド」のための借款に保証を提供

AMDは金融の「保証」を利用してAIチップの出荷加速を図り、英偉達のデータセンター向けAIチップの優位性に追いつこうとしている。

The Informationによると、関係者の証言として、AMDはデータセンターおよびクラウドサービスのスタートアップ企業Crusoeに対し、3億ドルの融資に実質的な保証を提供している。融資元はゴールドマン・サックスで、資金はAMDのAIチップの購入およびオハイオ州のデータセンターへの設置に充てられる予定だ。

関係者は、この融資はチップと関連設備を担保とするものであると述べている。保証の一環として、もしCrusoeがAI開発者などの顧客を見つけられない場合、AMDはこれらのチップをCrusoeから借り受けることに同意し、「需要の保証」を行う。

この手法は、英偉達が以前推進した「レンタルクラウド」拡大の路線を踏襲しており、投資家からは議論も巻き起こしている。このような構造は短期的にはチップの販売を押し上げる可能性がある一方、AI需要の鈍化時にはチップメーカーがより大きなリスクを負うことになる。

取引構造：3億ドルの融資はチップと設備を担保とし、AMDは「レンタル保証」を約束

The Informationによると、Crusoeが受け取った3億ドルの融資はゴールドマン・サックスからのもので、担保はAMDのチップおよび関連設備である。Crusoeはこれらのチップをオハイオ州のデータセンターに展開する予定だ。このデータセンターはカナダの開発企業5Cによって建設されており、5CはBrookfieldの支援を受けている。

関係者は、AMDの保証の核は「最終テナント」方式にあり、Crusoeが外部の顧客を見つけて算力を消化できない場合、AMDがこれらのチップを借り受ける仕組みだと述べている。

この仕組みにより、Crusoeは融資金利を約6％に抑えることができ、これは保証なしの融資条件よりも明らかに低い水準だ。

英偉達の路線を模倣：資金と約束で「レンタルクラウド」を育成し、チップ需要を喚起

The Informationは、英偉達は財務力の強さを背景に、開発者にチップをレンタルするクラウド企業を支援し、投資や容量購入の約束を通じてこれらの企業の資金調達能力を強化してきたと指摘している。

具体的には、英偉達はCoreWeaveに投資し、他の顧客に販売できない計算容量を購入することに同意した。CoreWeaveは2023年に最初の債務融資を行い、規模は23億ドルで、英偉達のチップと顧客契約を担保としている。

こうした融資は拡散しつつある。ロンドンのNscaleは今月、PimcoやBlue Owl Capitalを含む機関から14億ドルの融資を受けたと発表し、同社の広報担当者はこの融資は契約とチップを担保としていると述べている。

追い込み：CEOがシェア目標を設定、AMDは非常規の販促手段を強化

このCrusoeの融資は、AMDがより非伝統的な手法でAIチップ市場を争っていることを浮き彫りにしている。The Informationは、AMDのCEOリサ・スーが、来年にはAIチップの年間売上高を「数百億ドル」に達し、市場シェアの少なくとも10％を獲得したいと述べている。

また、Crusoeの債務融資は、AMDが昨年10月に行った取引の後に行われたと伝えている。**当時、AMDはOpenAIと契約を結び、今後数年間にわたり最大6ギガワットの電力規模のチップを販売することに合意した。**この取引の一環として、OpenAIは特定のマイルストーンを達成した場合、AMD株の最大10％を段階的に購入できる権利を得ている。

クラウド事業者も追随している。AMDチップをレンタルするクラウドスタートアップのTensorWaveの最高執行責任者Piotr Tomasikは、各方面が「あらゆる戦略を尽くして」市場シェア拡大を図っていると述べ、TensorWaveも債務発行を進めているが、詳細は明らかにしていない。

議論とリスク：販売の「金融化」によりリスクがAIサイクルとともにメーカーに戻る

投資家は、AMDや英偉達のこうした取引に対して、融資や保証条項が「人為的」に販売規模を拡大し、成長鈍化のリスクを再びチップメーカーや関係者に押し付ける可能性があると批判している。

**Crusoeにとっては、この種の融資は拡大や上場準備のための弾薬となる。**The Informationは、Crusoeの投資家による評価額は約100億ドルとされ、最も早く今年中に株式公開を行う可能性があると伝えている。

Crusoeは、昨年から次の10年の初期にかけて、年間キャッシュ消費額が20億～40億ドルに達すると予測しており、またこの10年末までにクラウド事業の年間収益を180億ドルにする計画だ。

市場にとって、AMDが「AIクラウド向け融資の保証を行った」動きは、AIチップのデータセンターへの浸透を加速させる可能性がある一方、顧客との結びつきが深まり、AI計算能力の需要変動に対する感応度も高まることを意味している。

リスク警告および免責事項

市場にはリスクが伴います。投資は自己責任で行ってください。本記事は個別の投資助言を意図したものではなく、特定の投資目的や財務状況、ニーズを考慮したものではありません。本文の意見、見解、結論がご自身の状況に適合するかどうかご判断の上、投資を行ってください。