イートンのようなインフラ大手が今年AI株を上回る理由

2026-02-20 00:20:58

投資家がAI株そのものに固執している一方で、彼らは人工知能ブームから生まれるより魅力的な機会を見落としている。イートン・プラント（Eaton Plc）は、マイクロソフト、メタ・プラットフォームズ、アマゾンなどのハイパースケーラーが資本を展開するインフラ投資の根本的な変化の中心に位置している。AIチップメーカーに賭けるのではなく、賢い投資家は、実際にAIデータセンター革命を支える基盤を構築している企業に目を向けるべきだ。

AIチップ冷却危機が生む5,000億ドル規模の構築機会

AIインフラ投資の規模は驚異的だ。ゴールドマン・サックスによると、ハイパースケーラーは今年だけでデータセンターインフラに5,000億ドルを投資する見込みだ。この投資急増は単なるサーバーの増加だけでなく、AIにおける最も差し迫った技術的課題の一つ、熱放散の解決に根ざしている。

従来のサーバーラックは10〜15キロワットの電力を消費し、従来の冷却方法で冷却可能だ。しかし、現代のAIラックは80〜100キロワットを生成し、全く新しい冷却アーキテクチャを必要とする。この熱出力の指数関数的な増加は、高度な液冷ソリューションへの緊急の需要を生み出しており、イートンの管理によると、2028年まで年率35％で拡大すると予測されている。

この冷却の課題は単なる技術的な詳細ではなく、AIインフラの拡大を可能にする根幹の要素だ。熱管理の解決なしには、ハイパースケーラーの資本支出ブームは単に続かない。

イートンのボイド・サーマル買収：液冷への戦略的賭け

イートンは、液冷システムの確立されたプレイヤーであるボイド・サーマルの買収を発表し、戦略的に位置付けた。この取引は第2四半期に完了する見込みで、イートンにとってデータセンターインフラ市場の最も成長著しいセグメントで支配的な地位を獲得する。

イートンはすでに、スイッチギア、トランスフォーマー、電力分配ユニット、無停電電源装置、エネルギー貯蔵ソリューションを通じてデータセンターに重要な電気インフラを供給している。ボイド・サーマルの買収により、同社は電力供給だけでなく、熱管理も含めた包括的なインフラ支援企業へと変貌を遂げる。これにより、電気管理と熱ソリューションの両方をコントロールできる。

この垂直統合は極めて重要だ。ハイパースケーラーが巨大なAIコンプレックスを構築する中、複数のインフラ課題を同時に解決できるパートナーが必要となる。イートンはまさにその理想的な役割を果たす。

需要の記録的増加はピークではなく始まりを示す

この仮説の真の証明は、イートンの最近の財務実績にある。第3四半期だけで、同社はデータセンターの注文が前年同期比70％増となったと報告した。データセンターの売上は同期間に40％増加し、電気事業部門のバックログは120億ドルに膨らみ、前年同期比20％増となった。

さらに重要なのは、10億ドル超の大型プロジェクトが第3四半期に2390億ドルの発表を記録し、その半数近くがデータセンターに関するものだったことだ。これらは小規模な実験的展開ではなく、ハイパースケーラーの長期的なAIへのコミットメントを示す巨大でミッションクリティカルなインフラプロジェクトだ。

この需要のプロフィールは、私たちがAIデータセンターの構築サイクルの初期段階にいることを示唆している。120億ドルのバックログは将来の収益の見通しを提供し、多くのAI株が提供できない予測可能な成長軌道を示している。

インフラ投資はAI株よりも優れた投資フレームワーク

AI株は見出しを飾り、モメンタムトレーダーを惹きつける一方で、構造的な逆風に直面している。多くは高評価で取引され、競争は激化し、今後の見通しも不透明だ。一方、イートンはAIインフラエコシステムの中でも競争の少ない、より防御的なカテゴリーで事業を展開している。

同社は現在の利益の26.4倍で取引されており、70％の注文成長と巨大なバックログを抱え、今年だけで5,000億ドルの支出を約束している業界にとって妥当な評価だ。最大の利点は、イートンの収益は純粋なAI株よりもはるかに予測可能であることだ。注文はバックログに、バックログは収益に変わる。

これは、AIに適用される古典的な「シャベルと道具」の投資理論だ。金鉱掘りの黄金ラッシュでは、最も安定した利益は金を掘る鉱夫ではなく、設備やインフラを提供する供給業者からもたらされた。同様に、ハイパースケーラーがAI容量の構築に必死に競争する中、インフラ供給者—AIチップベンダーではなく—がより安定したリターンを享受することが多い。