砂糖取引業者は本日、混合ながらも上昇傾向のセッションに直面し、3月ニューヨークの世界砂糖#11先物は0.14セント（+0.95％）上昇し、3月ロンドンICEホワイト砂糖#5は1.10ポイント（+0.27％）上昇しました。この控えめな上昇の背後には、より重要な要因があります。それはブラジルレアルが20か月高値に急騰し、ショートカバーの動きが一時的に価格を支えていることです。ただし、構造的なファンダメンタルズは長期的な逆風を示唆しています。## ブラジルレアルの影響：通貨の強さが輸出経済に圧力をかけるブラジルレアルの強さは、世界最大の生産国であるブラジルの砂糖生産者にとって逆説的な逆風となっています。ブラジルの通貨が米ドルに対して上昇すると、ブラジル産砂糖の輸出価格が世界市場で競争力を失い、販売者が積極的に販売量を増やすことをためらわせます。このダイナミクスは、損失を埋めるためにショートポジションのトレーダーが買い戻しを行うという典型的な市場反応を引き起こし、一時的に価格を押し上げる効果があります。しかし、ブラジルの記録的な生産量の増加は、この一時的な救済を打ち消しています。Unicaのデータによると、2025-26年のブラジル中南部の累積砂糖生産量は4022万トン（MMT）に達し、前年比0.9％増となっています。より重要なのは、砂糖生産者がサトウキビの粉砕のうち砂糖生産に振り向ける割合を増やしている点です。2025-26年にはこの割合は50.82％に上昇し、前年の48.16％を上回っています。ブラジルの公式作物予測機関であるConabは、2025-26年の生産見通しを4500万トンに引き上げており、今季も高水準を維持すると予測しています。## インドの生産増加と輸出拡大：世界供給のワイルドカードインドの砂糖産業は、例外的な成長を遂げており、世界の貿易フローを再形成しつつあります。インド砂糖工場協会（ISMA）は、2022年10月1日から1月中旬までの累積生産量が1590万トンに達し、前年比22％増と報告しました。ISMAはその後、2025-26年の通期見通しを当初の3000万トンから3100万トンに引き上げ、前年比18.8％の増加となっています。この修正には重要な供給側の調整も含まれます。協会は、エタノール生産に振り向けられる砂糖の推定量を5百万トンから3.4百万トンに削減しました。この削減により、輸出市場向けの供給が増加し、インドの世界貿易における役割が拡大する可能性があります。インド政府も輸出拡大に前向きな姿勢を示しており、食品省は2025-26年の輸出割当を150万トンに承認しています。これは、国内供給過剰とみなされる状況を管理するための意図的な措置です。この政策の変化は重要です。インドは依然として世界第2位の生産国であり、輸出増加は既に圧迫されている世界市場に大きな追加供給をもたらすことになります。## 世界供給の動向が価格の基礎を支配世界の砂糖供給見通しは、供給過剰の方向に決定的に変化しています。複数の予測者が見通しを上方修正しています。Covrig Analyticsは、2025-26年の世界余剰量見積もりを12月に4.1百万トンから4.7百万トンに引き上げました。国際砂糖機構（ISO）は、2025-26年の余剰を1.625百万トンと予測し、前年の2.916百万トンの不足から大きく反転しています。これは、インド、タイ、パキスタンの生産増加によるものです。ISOのモデルによると、世界の生産は前年比3.2％増の181.8百万トンに達し、砂糖取引業者のCzarnikowは余剰見積もりを8.7百万トンに引き上げています。この持続的な余剰状態は、価格に直接的な重圧をかけています。構造的な供給過剰は、農家や加工業者が生産量を最大化し、供給抑制による価格支援を行わないことを促します。タイの砂糖生産は、タイ糖粉工業協会によると前年比5％増の1050万トンに拡大すると予測されており、タイは世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国です。これらの追加供給、インドの増産、ブラジルの記録的な生産は、価格安定にとって厳しい環境を作り出しています。## 今後の展望：USDAの予測と市場への影響米国農務省（USDA）は、12月16日の報告で最も詳細な先行指針を示しました。USDAは、2025-26年の世界砂糖生産量が史上最高の189.318百万トンに達し、前年比4.6％増と予測しています。一方、消費量はわずか1.4％増の177.921百万トンと見込まれています。世界の期末在庫は2.9％減の41.188百万トンに縮小し、需給の不均衡を反映しています。USDAの外国農業局（FAS）は、国別の見通しも示しています。ブラジルの生産は史上最高の4470万トン（前年比2.3％増）に達し、インドは好調なモンスーンと拡大した耕地面積に支えられ、25％増の3525万トンに上昇します。タイの収穫量も2％増の1025万トンに増加します。これらの予測は、市場全体の過剰供給の見通しと一致しています。2025-26年以降の中期的な供給見通しも、いずれは緩和の可能性を示唆しています。Safras & Mercadoのコンサルティング会社は、2026-27年のブラジルの砂糖生産が、2025-26年の予想4350万トンから3.91％減の4180万トンに縮小すると警告しています。同様に、ブラジルの輸出も翌シーズンには前年比11％減の3000万トンに落ち込むと予測されています。Covrig Analyticsは、2026-27年の世界余剰が1.4百万トンに大きく縮小すると予測しており、現状の価格低迷が最終的に生産拡大を抑制し、供給の再調整を促す可能性を示唆しています。Barchartの砂糖分析ツールなどを通じて商品市場を監視する投資家にとって、現在の環境は、ブラジル通貨の上昇とショートカバーといった短期的なテクニカル要因と、記録的な世界供給と輸出増加といった根本的な圧力との間の典型的な緊張を示しています。供給サイクルが変わるまでは、砂糖価格は持続的な過剰供給による構造的な抵抗に直面し続けるでしょう。
ブラジル通貨の急騰がリバランスを引き起こし、世界の砂糖市場が上昇
砂糖取引業者は本日、混合ながらも上昇傾向のセッションに直面し、3月ニューヨークの世界砂糖#11先物は0.14セント（+0.95％）上昇し、3月ロンドンICEホワイト砂糖#5は1.10ポイント（+0.27％）上昇しました。この控えめな上昇の背後には、より重要な要因があります。それはブラジルレアルが20か月高値に急騰し、ショートカバーの動きが一時的に価格を支えていることです。ただし、構造的なファンダメンタルズは長期的な逆風を示唆しています。
ブラジルレアルの影響：通貨の強さが輸出経済に圧力をかける
ブラジルレアルの強さは、世界最大の生産国であるブラジルの砂糖生産者にとって逆説的な逆風となっています。ブラジルの通貨が米ドルに対して上昇すると、ブラジル産砂糖の輸出価格が世界市場で競争力を失い、販売者が積極的に販売量を増やすことをためらわせます。このダイナミクスは、損失を埋めるためにショートポジションのトレーダーが買い戻しを行うという典型的な市場反応を引き起こし、一時的に価格を押し上げる効果があります。
しかし、ブラジルの記録的な生産量の増加は、この一時的な救済を打ち消しています。Unicaのデータによると、2025-26年のブラジル中南部の累積砂糖生産量は4022万トン（MMT）に達し、前年比0.9％増となっています。より重要なのは、砂糖生産者がサトウキビの粉砕のうち砂糖生産に振り向ける割合を増やしている点です。2025-26年にはこの割合は50.82％に上昇し、前年の48.16％を上回っています。ブラジルの公式作物予測機関であるConabは、2025-26年の生産見通しを4500万トンに引き上げており、今季も高水準を維持すると予測しています。
インドの生産増加と輸出拡大：世界供給のワイルドカード
インドの砂糖産業は、例外的な成長を遂げており、世界の貿易フローを再形成しつつあります。インド砂糖工場協会（ISMA）は、2022年10月1日から1月中旬までの累積生産量が1590万トンに達し、前年比22％増と報告しました。ISMAはその後、2025-26年の通期見通しを当初の3000万トンから3100万トンに引き上げ、前年比18.8％の増加となっています。
この修正には重要な供給側の調整も含まれます。協会は、エタノール生産に振り向けられる砂糖の推定量を5百万トンから3.4百万トンに削減しました。この削減により、輸出市場向けの供給が増加し、インドの世界貿易における役割が拡大する可能性があります。インド政府も輸出拡大に前向きな姿勢を示しており、食品省は2025-26年の輸出割当を150万トンに承認しています。これは、国内供給過剰とみなされる状況を管理するための意図的な措置です。この政策の変化は重要です。インドは依然として世界第2位の生産国であり、輸出増加は既に圧迫されている世界市場に大きな追加供給をもたらすことになります。
世界供給の動向が価格の基礎を支配
世界の砂糖供給見通しは、供給過剰の方向に決定的に変化しています。複数の予測者が見通しを上方修正しています。Covrig Analyticsは、2025-26年の世界余剰量見積もりを12月に4.1百万トンから4.7百万トンに引き上げました。国際砂糖機構（ISO）は、2025-26年の余剰を1.625百万トンと予測し、前年の2.916百万トンの不足から大きく反転しています。これは、インド、タイ、パキスタンの生産増加によるものです。ISOのモデルによると、世界の生産は前年比3.2％増の181.8百万トンに達し、砂糖取引業者のCzarnikowは余剰見積もりを8.7百万トンに引き上げています。
この持続的な余剰状態は、価格に直接的な重圧をかけています。構造的な供給過剰は、農家や加工業者が生産量を最大化し、供給抑制による価格支援を行わないことを促します。タイの砂糖生産は、タイ糖粉工業協会によると前年比5％増の1050万トンに拡大すると予測されており、タイは世界第3位の生産国かつ第2位の輸出国です。これらの追加供給、インドの増産、ブラジルの記録的な生産は、価格安定にとって厳しい環境を作り出しています。
今後の展望：USDAの予測と市場への影響
米国農務省（USDA）は、12月16日の報告で最も詳細な先行指針を示しました。USDAは、2025-26年の世界砂糖生産量が史上最高の189.318百万トンに達し、前年比4.6％増と予測しています。一方、消費量はわずか1.4％増の177.921百万トンと見込まれています。世界の期末在庫は2.9％減の41.188百万トンに縮小し、需給の不均衡を反映しています。
USDAの外国農業局（FAS）は、国別の見通しも示しています。ブラジルの生産は史上最高の4470万トン（前年比2.3％増）に達し、インドは好調なモンスーンと拡大した耕地面積に支えられ、25％増の3525万トンに上昇します。タイの収穫量も2％増の1025万トンに増加します。これらの予測は、市場全体の過剰供給の見通しと一致しています。
2025-26年以降の中期的な供給見通しも、いずれは緩和の可能性を示唆しています。Safras & Mercadoのコンサルティング会社は、2026-27年のブラジルの砂糖生産が、2025-26年の予想4350万トンから3.91％減の4180万トンに縮小すると警告しています。同様に、ブラジルの輸出も翌シーズンには前年比11％減の3000万トンに落ち込むと予測されています。Covrig Analyticsは、2026-27年の世界余剰が1.4百万トンに大きく縮小すると予測しており、現状の価格低迷が最終的に生産拡大を抑制し、供給の再調整を促す可能性を示唆しています。
Barchartの砂糖分析ツールなどを通じて商品市場を監視する投資家にとって、現在の環境は、ブラジル通貨の上昇とショートカバーといった短期的なテクニカル要因と、記録的な世界供給と輸出増加といった根本的な圧力との間の典型的な緊張を示しています。供給サイクルが変わるまでは、砂糖価格は持続的な過剰供給による構造的な抵抗に直面し続けるでしょう。