アベル時代の予測：次にバークシャー・ハサウェイが狙うAI株はどれか？

ウォーレン・バフェットの引退が2025年末に終了し、グレッグ・エイベルがバークシャー・ハサウェイの投資戦略を確固たるものとした今、投資家たちはこのリーダーシップの移行が同コングロマリットの人工知能（AI）関連の投資方針にどのような影響を与えるのか注視している。バークシャーの歴史的な投資哲学は規律あるバリュー投資を中心としてきたが、多くの業界関係者はエイベルの在任期間中に新興技術分野に対してより積極的な姿勢を示す可能性を指摘している。AI株の予測ゲームは熱を帯びており、アナリストたちはバークシャーの豊富な資金と忍耐強い資本から恩恵を受ける可能性のあるテクノロジー企業を見極めようとしている。

バークシャーの現在のAI株保有状況は興味深い展望を描いている

人工知能投資の領域は、派手なAIソフトウェアスタートアップだけにとどまらず、クラウドコンピューティングインフラからハードウェアメーカー、データセンターを支えるエネルギー供給企業まで多岐にわたる。バークシャーの既存ポートフォリオには、投資家が見落としがちな重要なAIエクスポージャーがいくつも存在している。

同コングロマリットは、アマゾン（NASDAQ: AMZN）やアルファベット（NASDAQ: GOOG/GOOGL）に対して大きな持ち分を有しており、両者ともAI関連の事業から大きな価値を生み出している。特に注目すべきは、2025年第3四半期にアルファベット株をポートフォリオに加えた戦略的な動きであり、これはすでに投資手段にとって財務的に成功を収めている。

現在、バークシャーはアマゾン株を1,000万株保有しており、これは全投資ポートフォリオのわずか0.8％に過ぎない。この小さな配分は、アマゾンの潜在力を考えると驚きである。特に、同社がクラウドコンピューティングインフラにおいて圧倒的な地位を占めており、AIのワークロードがますます集中していることを考えると、このアンダーウェイトのポジションは興味深い疑問を投げかける。すなわち、アマゾンが次にバークシャーのAI株リストに登場する可能性はあるのかという点だ。

アマゾンの技術的基盤が魅力的な投資理由を生む

2025年の序盤は控えめなスタートだったアマゾンだが、後半にかけて大きく加速した。同社は前年比13％の純売上高成長を記録し、1800億ドルに達した。特に、最も高い利益率を誇る事業セグメントでの勢いが目立つ。

特に注目すべきは、クラウドインフラを担うAmazon Web Services（AWS）と、アマゾンの広告部門だ。これらはアマゾンの売上高の中では最大の収益源ではないが（AWSは全体の18％）、その収益性は非常に高い。第3四半期には、AWSがアマゾンの営業利益の66％を占めており、売上の約5分の1未満にすぎないにもかかわらず、圧倒的な利益率を示している。このマージンの差異は、信頼性の高いクラウドインフラに対して顧客が支払うプレミアムを反映している。特にAIアプリケーションの普及に伴い、この傾向は今後も続くと見られる。

広告セグメントは、具体的なマージン数値は公開されていないが、アルファベットやメタ・プラットフォームズ（NASDAQ: META）と同様に高マージンの領域で運営されていると考えられる。業界分析によると、広告の営業利益率は一般的に30～40％の範囲にあり、アマゾンの全体平均を大きく上回る。

AWSの成長が2026年までこの勢いを維持すると予想される中、これらのマージンのダイナミクスはアマゾンの利益拡大に対する強力な根拠となる。この構造的な収益性の向上は、価値投資の原則にぴったり合致し、資本に対するリターンの改善をもたらす堅実なビジネスユニットの例だ。

ポートフォリオマネージャーの疑問：バークシャーで最初にアマゾンを推奨したのは誰か？

バフェットの名前はバークシャーの公のイメージを支配しているが、同コングロマリットの投資決定は彼一人のものではない。ポートフォリオマネージャーのトッド・コンズやテッド・ウェッシュラーは、重要な買付権限を持ち、特にテクノロジー重視の投資に対してバフェットよりも積極的な姿勢を示してきた。

最近、コンズがJPMorgan Chaseのリーダーシップポジションを受け入れるために退任したことで、不確実性が生じている。もしコンズがバークシャーのアマゾン買付や追加買いにおいて重要な役割を果たしていたとすれば、その不在はテクノロジー関連の投資に対する熱意の低下を示す可能性がある。一方、テッド・ウェッシュラーがアマゾンの投資論を推進していた場合、そのストーリーは維持され、エイベルのリーダーシップの下でさらに強化される可能性もある。

より広い意味での示唆は、エイベル自身の投資哲学に依存する。彼はバークシャーの基本原則である優良企業を適正な評価で取得する方針を維持するのか？既存のポートフォリオ企業の性格変化を踏まえ、保有株を統合・拡大する意欲があるのかどうかだ。

バリュエーション手法が示すアマゾンの現状の魅力

従来の株価収益率（PER）は、企業内に埋め込まれた投資ポートフォリオの影響でアマゾンの評価指標としては適さない。投資の損益は、実際の事業運営のパフォーマンスを反映せずに、報告された利益を大きく揺るがす可能性がある。

より明確な指標は、営業PERだ。この指標で見ると、アマゾンは最近の評価範囲の下限付近で取引されており、資本を投入する投資家にとって好ましいエントリーポイントを示唆している。さらに、2026年にわたるアマゾンの堅調な運営パフォーマンス予測と相まって、評価の妥当性と事業の基本的な強さが合わさり、バークシャーの資本配分の規律に合致した投資環境を形成している。

予測：バークシャーのAI株投資チャンスのウィンドウ

バークシャーの次なる大規模なテクノロジー投資に関心を持つ者にとって、アマゾンは特に魅力的なシナリオを提示している。同社の圧倒的なAWSの地位、拡大する広告収益性、そして合理的な評価水準は、エイベルが追加資本をアマゾン株に向ける理由となり得る。

タイミングも良さそうだ。エイベルは、バフェットがCEO在任中に蓄積した巨額の現金準備金を投入し始めている。新たなリーダーシップは、自身の投資実績を築きつつ、コアのバリュー投資哲学を尊重したいと考えているだろう。既存の部分的所有株であるアマゾンを拡大することは、その両方の目的に見事に合致している。

エイベルがアマゾンの比重を増やすのか、他のテクノロジー銘柄にシフトするのか、あるいは全く新しい投資を追求するのかは今後の課題だが、AI株予測の観点から見ると、アマゾンの事業の質、運営の勢い、そして評価の妥当性の組み合わせは、2026年に向けてバークシャーの資本配分の最有力候補となる。