石油市場、供給不確実性の中でロシア・ウクライナ交渉を進める

原油は金曜日に上昇し、地政学的緊張が市場のセンチメントに引き続き影響を与えている中、ロシア・ウクライナ和平提案は主要な関係者の暫定的な支持にもかかわらず流動的な状態が続いている。1月渡しのWTI原油は1バレルあたり58.83ドルに上昇し、0.18ドル（0.31％）の上昇を記録し、投資家が進行中の和平交渉の変化する状況を評価する中で値を上げた。

外交の背景はますます複雑化している。トランプ政権はロシア・ウクライナ紛争を迅速に解決することを目的とした10項目の和平枠組みを発表した。ウクライナのゼレンスキー大統領は提案を概ね受け入れる意向を示したものの、トランプとのさらなる交渉を要する技術的な条項をいくつか指摘した。モスクワの反応は限定的であり、プーチン大統領は交渉に参加する意欲を示した一方で、特にウクライナにおけるロシアの領土保有に関して重要な前提条件を付けた。彼の占領地域の維持要求は、停戦枠組みの主要な交渉のハードルとなっている。

地政学的リスクプレミアムがエネルギー市場に圧力

ロシア・ウクライナ情勢は引き続き原油価格に不確実性をもたらしている。予定されている外交日程はリスクを強調しており、米国のスティーブ・ウィトコフ特使は来週モスクワを訪問し、直接交渉を行う予定であるほか、他の米国高官も並行して協議を進めている。この外交スケジュールは、エネルギー供給のダイナミクスを変える可能性のある展開に対してトレーダーの警戒感を高めている。

一方、西側のロシア産原油輸出に対する制裁は市場の慎重さを増している。ロシネフチやルクオイルといった主要操業者はターゲット制限に直面し、ロシアのペトロダラー流入を大きく減少させている。地政学的リスクプレミアム、すなわち政治的不確実性に対して市場が求める価格バッファは高水準を維持しており、投資家はロシアの交渉立場が停戦の進展を妨げる可能性を警戒している。

供給側の指標が状況を複雑に

米国エネルギー情報局の最新データによると、11月下旬の原油在庫は277万バレル増加し、前週の342万6千バレルの減少から反転した。この変動は供給と需要のダイナミクスの変化を反映している。より重要なのは、ベーカー・ヒューズが報告した米国の稼働中の油井数が4年ぶりの低水準に減少しており、生産能力の制約を示唆している点だ。

市場参加者は現在、二つの重要な決定点に注目している。OPECの連合は、最近の会合で2026年第1四半期の生産増加を一時停止することで合意したことを踏まえ、今後の生産方針に圧力がかかっている。ロイターは、次回会合では生産を維持する見込みが高いと伝えており、積極的な拡大よりも慎重な姿勢を示している。

ドルの強さと金利見通しが長期展望を形成

新たに浮上している要因は、連邦準備制度の見通しの変化だ。複数の連邦準備理事のハト派的な発言により、金利引き下げへの期待が高まっている。特に、国家経済会議のディレクターであるケビン・ハセット氏が2026年に連邦準備制度理事長のジェローム・パウエルの後任候補となる可能性が浮上しており、これがこれらの期待に重みを加えている。ハセット氏は低金利環境を好むと公言しており、これはトランプ政権の方針とも一致している。

アナリストは、原油の短期的な動きは、OPECの生産姿勢と連邦準備制度の12月の政策会合の二つの要因に大きく左右されると指摘している。これらの決定は、現在原油市場を支える地政学的リスクプレミアム、供給制約、ドル建て評価圧力のバランスを強化または緩和することになる。