債券ETFを収益性の高いポートフォリオに組み込む際、地方債と多様化された課税対象債券ファンドの選択は、特に税効率を考慮すると重要です。議論を席巻している代表的な選択肢は、iSharesのナショナル・ミュニシパル・ボンドETF（MUB）とFidelityのTotal Bond ETF（FBND）です。両者ともインカム志向の投資家向けですが、利回り、コスト、そして最も重要な税金の扱いにおいて大きく異なります。MUBは税金が免除される地方債を中心に運用されているのに対し、FBNDはより広範な課税対象債券を保有し、企業債やエネルギー関連の債券に偏っています。
MUB vs FBND：どの税金免除の地方債戦略があなたのポートフォリオに適していますか？
債券ETFを収益性の高いポートフォリオに組み込む際、地方債と多様化された課税対象債券ファンドの選択は、特に税効率を考慮すると重要です。議論を席巻している代表的な選択肢は、iSharesのナショナル・ミュニシパル・ボンドETF（MUB）とFidelityのTotal Bond ETF（FBND）です。両者ともインカム志向の投資家向けですが、利回り、コスト、そして最も重要な税金の扱いにおいて大きく異なります。MUBは税金が免除される地方債を中心に運用されているのに対し、FBNDはより広範な課税対象債券を保有し、企業債やエネルギー関連の債券に偏っています。
コスト効率と収益性：経費比率のジレンマ
この二つのファンドの最も顕著な違いは、その経費構造に現れます。MUBは年間0.05%と業界最低クラスの手数料を誇る一方、FBNDの経費比率は0.36%とかなり高めです。ただし、純粋な手数料だけでは全てを語れません。2026年1月25日時点で、FBNDは1年間のリターンが2.6%であるのに対し、MUBは1.22%です。さらに重要なのは、FBNDの配当利回りが4.7%に対し、MUBは3.13%であることです。FBNDの方が高い利回りはインカム重視の投資家には魅力的に映りますが、MUBの株価が低いため、同じ株数を保有した場合、実質的に配当金の絶対額はより大きくなる可能性があります。
低コストと高収益のどちらを優先するかは、投資期間や税状況によります。高税率の投資家は、地方債の税制優遇を考慮すると、FBNDの高い利回りはあまり魅力的でなくなることもあります。
地方債の税金免除：なぜMUBの税制優遇が際立つのか
これらのファンドの根本的な違いは、その構造にあります。MUBは、米国内の投資適格地方債の包括的なポートフォリオを追跡し、6,163の異なる証券を複数の州や地方の発行体に分散させています。最大のメリットは、MUBの地方債の配当のほとんどが連邦所得税免除となるだけでなく、居住州の所得税も免除される場合が多いことです。この税制優遇により、高所得者層にとって投資収益を非課税で守る手段として非常に価値があります。
一方、FBNDは異なるアプローチを取ります。2014年に開始されたこの多様化ファンドは、4,459の債券を保有していますが、税金が免除される地方債に特化していません。代わりに、企業発行の債券やエネルギー企業、政府債券などに広く投資し、課税対象となる収益を生み出します。リスクと引き換えに、FBNDの高い利回りはこの税負担の補償でもあります。一方、MUBの低い表面利回りの一部は税金から守られています。
最高税率の投資家にとっては、MUBの税金免除の地方債戦略の実質的な税後リターンは、連邦税や州税を考慮した後、FBNDの高い税引前利回りを上回る可能性があります。
債券の質とポートフォリオ構成
両ファンドとも投資適格証券を重視していますが、その保有比率には違いがあります。MUBは資産の約61%をAA格の債券に配分し、残りはAAAとA格の地方債に分散しています。この保守的な構成は、地方債ファンドに典型的なリスクプロファイルを反映しています。
FBNDは信用格付けに対してより柔軟です。約67%の保有債券がAAA格で、デフォルトリスクが最も低いとされる一方、最大20%までBBB格の低格付け債券に投資可能です。これは投資適格の範囲内ながらもリスクが高く、より高い利回りを狙う戦略です。この信用リスクの許容範囲の拡大により、FBNDはより高い収益を追求できます。
パフォーマンスとドローダウンリスク
2022年の市場低迷以降、両ファンドとも長期的にパフォーマンスは鈍化しています。過去5年間で、MUBの最大ドローダウンは-11.88%、FBNDは-17.23%です。5年前に1,000ドル投資した場合、MUBは約922ドルに成長し、FBNDは約862ドルとなっています。これは、両者とも金利変動や信用サイクルの影響を受けやすいことを示しています。
金利と債券価格は逆の関係にあります。米連邦準備制度理事会（FRB）が経済のストレスに対応して金利を大幅に引き下げると、既存の高金利の債券は急激に価値が上昇します。一方、金利が上昇すると債券の価値は下落します。どちらのファンドも短期的なキャピタルゲインを約束するものではなく、長期の安定した収入と資本保全を目的としています。
結論：利回りと税制優遇の選択
MUBの税金免除の地方債のメリットと、FBNDの高い収益性のどちらを重視するかは、主にあなたの所得税率、リスク許容度、投資期間によります。
MUBを選ぶ理由：
FBNDを選ぶ理由：
最も洗練された戦略は、両方を保有することです。課税口座の大部分を税金免除の地方債に割り当て、退職口座にはFBNDを維持して税効率の差を活かす方法です。いずれにせよ、債券ETFは短期的な値上がりを狙う投資よりも、長期的に忍耐強く保有する投資家に向いています。