ユーロ圏のインフレ率が下方修正、アメリカとの対比で見る2月の物価見通し

パンテオンマクロ経済学のクラス・ビステセンとアンキタ・アマジュリが発表した最新分析では、ユーロ圏のインフレ率が従来の予想より減速する見込みだと指摘しています。Jin10の報道によれば、ドイツとスペインから発表された最新の物価統計がこうした見通し修正の主要な要因となったとのこと。興味深いのは、この動きがアメリカのインフレ率との乖離を浮き彫りにしている点です。

1月の実績見通しが上方修正、ドイツとスペインのデータから

パンテオンマクロ経済学は、ユーロ圏の1月インフレ率を1.8%と予測しています。これは従来の1.6%という見方から上方修正されたものです。地域別に見ると、ドイツではエネルギー価格のインフレが緩和される一方で、食品とコア商品の物価上昇が思いのほか強いことが判明しました。スペインではベース効果により全体的なインフレ率は抑制されていますが、変動幅の大きい要素を除いたコアインフレ率は安定的に推移しています。

エネルギーコスト削減とサービス部門のインフレ、相反する圧力

ドイツではガスと電気の価格伸び率が抑制されている一方で、サービス業セクターでのインフレが根強く、エネルギーコスト低下の恩恵を相殺しているという構図が浮かび上がっています。この構造的なインフレ圧力は、単なる一時的な現象ではなく、賃金上昇や需要調整のプロセスを反映している可能性があります。

経済成長と雇用の堅調さが金利据え置きを支持

2025年第4四半期の力強いGDPデータとユーロ圏における安定した失業率は、欧州中央銀行の慎重な金利政策スタンスを支持する材料となっています。インフレ率の下ぶれにもかかわらず、実体経済の堅調さが金利引き下げの急速な実施を難しくしているというわけです。この状況は、アメリカのインフレ率がなお高止まりしている現状と対照的であり、両地域の通過政策の相違がより鮮明化する可能性があります。