ユーロ強騰でも注意を促す課題は解決せず、ECB金利据え置き濃厚

Evercore ISIのアナリスト陣が注意を促すポイントがある。ユーロの最近の上昇がECB（欧州中央銀行）の利下げ判断を大きく左右する材料にはならないという見方だ。アナリストらは、金融政策の転換を促すには、単なる通貨価値の上昇では不十分で、より構造的な経済条件の改善が必要だと指摘している。

ユーロ1.25ドル超到達が条件—市場がクリアすべきハードル

具体的には、ユーロがドルに対して1.25まで上昇する必要があると示唆されている。それでも、ECB経営陣が金利引き下げを本格的に検討するための十分な圧力をかけることができるレベルに過ぎないという。つまり、通貨の強さだけでは政策転換の正当性が生まれにくいというのがアナリストの見解である。

インフレ期待の大幅低下が注意を促す重要ファクター

より重要なのは需要の低下によって引き起こされるインフレ期待の動向だ。需給バランスの悪化に伴うデフレ圧力が顕著になってはじめて、ECBが政策転換を余儀なくされる可能性が高まる。アナリストらは、このようなシナリオが実現しない限り、2026年を通じて現在の金利水準が維持される公算が大きいと見ている。

リスク評価と複数の政策シナリオ

もっとも、アナリストたちもリスク要因を看過していない。注意を促す点として、リスクが利下げ方向に偏っていることを明示している。もしユーロの強さが過度になる場合、ECBは単独で金利を1回引き下げることを選択するかもしれない。さらに、インフレ低下による広範な圧力も同時に存在する場合、中央銀行は2回の金利引き下げを実行する可能性も否定できない。こうした複数シナリオの存在が市場参加者に注意を促す要因となっている。

政策決定の不確実性が高い現在、通貨市場と金利市場の相互作用を注視する必要がある。ユーロの動きは単なる通貨問題ではなく、ECBの政策判断を占う重要な指標となり続けるだろう。