円のさらなる下落圧力は依然として残っており、市場介入への懸念も依然として払拭できない

外為市場は日本政府の介入の可能性に対して高い警戒感を持ちながらも、市場参加者の大半は円安傾向が今後も続くと予想している。金融情報プラットフォームJin10の報道によると、SMBC日興証券の戦略家である丸山倫人は最新の調査で、特定の条件下では円はさらに弱含む余地があると指摘している。

当局の姿勢が市場の見通しを左右

丸山氏は、日本の規制当局が現状の円安に対して消極的または中立的な姿勢を維持し、あるいは財政拡張に対する懸念がさらに高まる場合、市場の円高期待は大きく後退すると述べている。言い換えれば、政策のシグナルが曖昧なままでは、円のさらなる下落の余地が残ることになる。この政策の不確実性は、実際に市場の円弱気予想を強化している。

市場のコンセンサス：円高の時代は終わった

介入リスクが常に頭の片隅にあるにもかかわらず、この戦略家は、現在の市場内部には明確なコンセンサスが形成されていると考えている。それは、USD/JPYの為替レートは依然として上昇トレンドにあるという見方だ。つまり、介入への懸念が絶えない中でも、市場は円安を見込み、円高を見込む勢力が優勢である。これは、市場が介入の可能性をある程度織り込んでいる一方で、円のファンダメンタルズに対する悲観的な見方がより根深いことを示している。

ファンダメンタルズが政策リスクを上回る

財政拡張の期待と経済成長の差異が、円を押し下げる主要な要因となっている。市場参加者は、これらの長期的なファンダメンタルズに重きを置き、短期的な政策介入の価格付けには比較的慎重な姿勢を示している。この市場の構造的特徴は、介入の脅威によって円安予想が急速に逆転する可能性は低いことを示唆している。