Perp DEXの取引量の真偽を巡る争いが激化：CoinglassがHyperliquidを名指し、業界の信頼危機を引き起こす

データプラットフォームのCoinglassが発表した永続型分散型取引所（DEX）の比較レポートは、暗号資産デリバティブ分野において大きな議論を巻き起こしています。このレポートは、Hyperliquid、Aster、Lighterの3つのプラットフォームの24時間データを選び、取引量、未決済契約、清算規模において明らかな乖離を示し、「実際の取引活性度」の測定方法について激しい議論を引き起こしています。

データによると、Hyperliquidの24時間取引量は約37.6億ドル、未決済契約は40.5億ドル、清算額は約1.23億ドルです。Asterの取引量は約27.6億ドル、未決済契約は9.27億ドル、清算額は720万ドル。Lighterの取引量は約18.1億ドル、未決済契約は7.31億ドル、清算額はわずか334万ドルです。

Coinglassは、永続契約市場においては高い取引量は通常、未決済契約の変動や清算活動と伴うべきだと考えており、そのため一部のプラットフォームで「取引量が多いのに清算が極端に少ない」現象は、インセンティブによる取引量の水増し、マーケットメイキングの循環、またはポイント導向の取引に起因している可能性があると指摘しています。

このプラットフォームは、Hyperliquidが主要な指標間でより高い一貫性を示している一方、他のプラットフォームの取引品質については、手数料、資金費率、注文簿の深さ、アクティブアドレスなどの観点からさらに検証が必要だと述べています。

しかしながら、批評家は反論し、単日のスナップショットだけでは長期的な構造を反映できず、巨大なホッパーのポジション、アルゴリズムの違い、レバレッジ戦略も清算分布に影響を与えるため、必ずしもデータの歪みを意味しないと指摘しています。また、清算自体が市場の健全性を測る唯一の基準ではないとも述べています。

その後、Coinglassは、結論は公開データに基づいており、パニックを引き起こす意図はなく、業界のより透明な評価フレームワークの形成を促進したいと回答しました。

この議論はより広範な層にも波及しています。以前、Kyle SamaniはHyperliquidのガバナンスと透明性に疑問を投げかけ、Arthur Hayesはさらにトークンのパフォーマンスに関する賭けを提案し、話題の熱をさらに高めています。

この事件は、永続型DEX分野の核心的な課題を浮き彫りにしています。激しいインセンティブ、エアドロップ、高レバレッジの環境下では、単一の指標だけでは「実際の取引」を定義することは難しくなっています。デリバティブ市場の拡大とともに、データの意味に関する駆け引きは、業界の長期的な焦点となる可能性があります。