#CryptoMarketPullback テザーの2025年における記録的な収益性は、暗号資産の中で最も影響力のある流動性提供者のリスクと資産保全に対する見方に構造的な変化をもたらしています。純利益は$10 十億ドルを超え、その大部分はビットコインのエクスポージャーよりも金の価値上昇によって牽引されており、暗号ネイティブの巨人さえも、不確実性、地政学的リスク、資本防衛が支配するマクロ環境に適応しつつあることを示しています。

金の価格が$5,300を超えて急騰したことは、この変化の決定的な要因となっています。テザーは積極的に金のエクスポージャーを増やしており、その金担保トークンXAUTはUSDTの供給増加よりも速いペースで拡大しています。CEOのパオロ・アルドイノは、テザーを「金の中央銀行」と位置付け、準備金の最大15%を実物の金に割り当てる可能性を示しており、これにより金はもはや単なるヘッジではなく、テザーのバランスシートの戦略的な柱となることを強化しています。

ビットコインにとっての影響は微妙ながらも重要です。テザーは歴史的に暗号市場の主要な流動性エンジンであり、直接的・間接的にBTCの需要を支えるために準備金の配分や市場流通を通じて機能してきました。より多くの資本が金に再配分されるにつれ、ビットコインの市場構造を積極的に強化する追加的な準備金は減少し、潜在的な上昇圧力の源も縮小しています。

この乖離はすでに価格動向に現れています。金の最新の爆発的な上昇局面では、ビットコインは追随できず、横ばいからやや下落しながら、資本は明確に貴金属に流入しました。金の利益からBTCへの明確なローテーションが見られないことは、一時的な優先順位の変化を示すものであり、代替資産全体のマクロ的な連動上昇を示すものではありません。

テザーの金の蓄積は、より広範な機関投資家の考え方を反映しています。地政学的緊張、通貨の断片化、財政不安の環境において、金は中立性、流動性、そして歴史的な信頼性を提供します。ビットコインは長期的な代替通貨資産として依然として見られていますが、ボラティリティや規制、短期的なセンチメントに対してより敏感であり、これらの要素は現在、機関投資家による最小化が進んでいます。

XAUTの急速な成長は、代替価値保存手段の競争ダイナミクスも生み出しています。トークン化された金が普及することで、機関は暗号の価格変動リスクなしにハードアセットにエクスポージャーを持つことができ、これにより不確実な局面でビットコインに流入し得る資本が分散される可能性があります。

BTC保有者にとっての短期的なリスクは、ナarrativeの支配にあります。「金優先」が主流である限り、ビットコインは積極的な機関投資の配分を引き付けるのに苦労するかもしれません。これは構造的な弱さを意味するものではありませんが、安全資産が世界的な需要を吸収し続ける中で、上昇余地を制限します。

しかし、このダイナミクスは長続きしない可能性が高いです。マクロ的な恐怖がピークに達し、資本が再び非対称リターンの機会を求め始めると、ビットコインは恩恵を受けることが多いです。金の勢いが鈍化したり、流動性状況が改善したりすれば、テザーの準備金戦略は再調整され、資本が再びBTC市場に流入する道が開かれる可能性があります。

重要なのは、テザーの強さ自体が暗号資産にとって長期的にプラスであることです。高収益で多様化された準備金構造は、システムリスクを低減し、ステーブルコインのインフラに対する信頼を強化します。短期的な配分の選択は変わるかもしれませんが、より強固なテザーは最終的にエコシステムのレジリエンスを支え続けます。

結論として、金は現在、テザーのバランスシートのスターであり、ビットコインは一時的に二次的な役割を果たしています。これにより、短期的にはBTCに対する競争上の逆風が生じますが、長期的な仮説の崩壊を意味するものではありません。市場はサイクルで動き、ナarrativesは回転し、資本は安定性を追い求めてから成長を追います。マクロの潮流が変われば、ビットコインの役割も再び拡大するかもしれませんが、現時点では金がペースを作っています。