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いわゆる「グリーンランド関税」の突如として逆転した決定は、当初2026年2月1日に発効予定だった8つのヨーロッパ諸国への10％の関税に関する提案であり、世界の市場に明らかな安堵感をもたらしました。数日前まで、再燃した大西洋を跨ぐ貿易紛争の開幕弾のように見えたものが、今や最も適切に表現すると戦術的な緩和へと変わっています。米国のグリーンランドにおける戦略的利益を巡るより広範な地政学的紛争は未解決のままですが、これらの関税の取り消しだけで恐怖に駆られた売りが止まり、慎重で脆弱な安堵のラリーに置き換えられました。
市場の即時反応は迅速かつ明確でした。ダボスでの発表後48時間以内に、世界資産に急いで織り込まれていたリスクプレミアムが解消され始めました。ヨーロッパ株式がリバウンドを主導し、DAXやCAC 40などの主要指数はおよそ1％から2％の範囲で回復し、1月17日の関税脅威以降に被ったほとんどの損失を取り戻しました。同時に米国株先物も安定し、投資家は関税によるインフレと貿易戦争による成長抑制を組み合わせたスタグフレーションショックの可能性を再評価しました。差し迫った政策の崖の単なる撤去だけで、短期的な信頼感が回復したのです。長期的な不確実性が残る中でも。
通貨市場もこのトーンの変化を反映しました。貿易戦争の不安が薄れると、リスク感度の高い通貨に資金が流れ込み、米ドルの防御的なポジションから離れました。ユーロと英ポンドはドルに対して強含み、セーフヘイブンのポジションの一部逆転を示しています。この動きは熱狂というよりも、テールリスクの除去に伴うものであり、市場が下振れリスクを再評価し、上昇を追い求めるのではなく、下落を見直す典型的な例です。
暗号通貨のセンチメントもより微妙に反応しましたが、それでも重要な変化でした。Crypto Fear and Greed Indexは深い恐怖からより中立的な姿勢へと上昇し、システムリスクの緩和を反映しています。ビットコインは即座に急騰しませんでしたが、マクロショックの撤退により、市場参加者はTDOG ETFの展開やRIVERエピソード後の流動性再調整など、内部のファンダメンタルズに再焦点を当てることができました。暗号通貨においては、悪いニュースの不在も良いニュースの存在と同じくらい重要です。
この安堵にもかかわらず、真剣なアナリストの中にはこの関税逆転を持続的な解決とみなす者はほとんどいません。むしろ、それは戦術的な一時停止、遅延に過ぎず、決定的な平和条約ではないと広く見なされています。米国の指導者たちが言及したいわゆる「グリーンランド枠組み」は曖昧なままであり、欧州当局も勝利宣言を控えています。EU議会が具体的な条件が提示されるまで米国–EU貿易協定の凍結解除を遅らせる決定を下したことは、根強い懐疑的な見方を示しています。市場は即時のショックを免れたかもしれませんが、明確さは得られていません。
本当の脆弱性の源はカレンダーにあります。2月1日の期限は回避されましたが、6月1日に25％のより厳しい関税が実施される可能性は、包括的な合意が得られなければ依然として技術的に生きています。この迫る日付は、2026年第2四半期に吊るされたダモクレスの剣のように機能します。投資家は、貿易紛争は稀に消えるのではなく、進化し、再浮上し、交渉が停滞するとしばしばエスカレートすることを痛感しています。その結果、リスク資産は今後数ヶ月間、ヘッドラインに敏感であり続ける可能性が高いです。
ポジショニングの観点から見ると、この緩和は資産クラス全体の短期的な戦略を大きく変えます。ビットコインやイーサリアムにとって、差し迫った貿易戦争ショックの除去は、ビットコインを6万ドル付近に押し上げるようなマクロ的な急激な売却イベントの可能性を低減します。代わりに、今の環境は引き続き統合を促し、新たなショックがない限り、8万5千から9万5千ドルの範囲がますます現実的に見えています。株式市場では、自動車、ラグジュアリー商品、テクノロジーなどのヨーロッパ輸出企業が最も恩恵を受けるでしょう。これらは元々関税提案の直撃を受けていたためです。一方、金はパニック買いがやや冷め、貿易戦争のエスカレーションに対するヘッジの緊急性が薄れたことで、長期的な構造的推進力は依然として堅持されています。
より広い観点からの結論は、市場が最も適切に表現すると休戦ラリーに入ったということです。これは楽観への回帰ではなく、新たなリスクオン体制の始まりでもありません。これは一時的な休息であり、30日から60日の範囲で意味のあるものですが、本質的には不安定です。グリーンランド紛争が正式に解決されるか、6月の関税脅威が永続的に排除されるまでは、ボラティリティは異常ではなく、特徴的なものとして残るでしょう。
投資家にとっての危険は、安堵を解決と誤認することにあります。緑のキャンドルは楽しめますが、盲目的に信頼すべきではありません。EUの交渉代表と米国政府の2月4日の会合は、今や非常に重要な意味を持ちます。その対話が悪化したり、具体的な進展が得られなかったりすれば、先ほど解消されたはずの恐怖が再び市場に入り込む可能性があります。
この環境では、確信よりも柔軟性の方が価値があります。関税逆転は時間を買っただけであり、確実性をもたらしたわけではありません。市場は楽になっていますが、まだ自由に呼吸しているわけではありません。