予測市場は真実を予測するのではなく、正解した人に報酬を与えるだけです

タイトル：真実は後からやってくる

著者：Thejaswini M A

出典：

転載：火星财经

市場予測が議論を呼ぶたびに、私たちはいつも同じ問題の周りをぐるぐると回り続け、真に直面したことはなかった。

予測市場は本当に真実に関係しているのか？

正確性や実用性、民調や記者、ソーシャルメディアの動向に勝るかどうかではなく、真実そのものに関わるのだ。

予測市場は、まだ起こっていない出来事に価格を付ける。彼らは事実を報道しているのではなく、未だ開かれたままの不確定で不可知な未来に確率を割り当てているだけだ。いつの頃からか、私たちはこれらの確率を何らかの真実の形として扱い始めた。

過去一年の大部分の時間、予測市場は勝利の巡礼に浸っていた。

彼らは世論調査を打ち負かし、有線ニュースを凌駕し、博士号とPPTを持つ専門家をも超えた。2024年の米国大統領選挙サイクルにおいて、Polymarketなどのプラットフォームは、現実を反映する速度がほぼすべての主流予測ツールを凌いでいる。この成功は次第に一つの物語として固まった：予測市場は単に正確なだけでなく、より優れている——真実を純粋に集約する方法、信念をより正確に反映する信号だ。

しかし、1月になった。

Polymarketに新しいアカウントが登場し、約3万ドルを賭けて、ベネズエラのニコラス・マドゥロ大統領が月末までに罷免されると賭けた。当時、市場はその結果の可能性は非常に低いと考えていた——一桁の確率だった。これはひどい取引のように見えた。

数時間後、米軍がマドゥロを逮捕し、ニューヨークに連行し刑事告発を行った。そのアカウントは決済し、40万ドル超の利益を得た。

市場は正しかった。

そして、これが問題の本質だ。

人々はよく予測市場について慰めの物語を語る。

市場は分散した情報を集約する。異なる見解を持つ人々が金銭を支援し、自分の信念を表明する。証拠が積み重なるにつれ、価格が変動し、人々は次第に真実に近づく。

この物語は重要な前提を仮定している：市場に入る情報は公開されており、雑多で確率的だ——例えば世論調査の締め付け、候補者の失策、嵐の方向転換、企業の業績未達など。

しかし、マドゥロの取引はそうではなかった。それは推論のようなものではなく、正確なタイミングのようなものだった。

今や、予測市場は賢い予測ツールというよりも、別の何かのように見え始めている：洞察よりも近接性、解読よりもチャネルの方が勝る場所。

もし市場が正確である理由が、誰かが世界の他の人々が知らず、知ることもできない情報を握っているからだとすれば、市場は真実を発見しているのではなく、情報の非対称性を貨幣化しているに過ぎない。

この区別の重要性は、業界が認めたがらない程度をはるかに超えている。

正確性は警告かもしれない。予測市場の支持者は批判に直面すると、よく同じことを繰り返す：もし内部者が取引していれば、市場はより早く反応し、他者を助けるだろう。内部取引は真実の浮上を加速させる。

この論点は理論上は明快に聞こえるが、実践ではその論理は自己崩壊する。

もし市場が、軍事行動のリークや秘密情報、政府内部のスケジュールを含むことで正確になったとしたら、それはもはや情報市場ではない。秘密取引の闇市場に過ぎない。より良い分析や権力に近づくことへの報酬と、単なる権力の近さへの報酬は本質的に異なる。これらの境界を曖昧にする市場は、最終的に規制の対象となる——正確さが足りないからではなく、誤った方法で過度に正確だからだ。

「彼らはマドゥロ事件で毎日100万ドル以上の利益を上げている。このパターンは何度も見てきた。疑いなく、内部者は常に勝者だ。Polymarketはそれをより簡単に、早く、目立たせているだけだ。ウォレット0x31a5は3時間で3.4万ドルを41万ドルに変えた。」

マドゥロ事件が不安を呼ぶのは、そのリターンの規模だけでなく、その背景にある市場の爆発的な拡大だ。

予測市場は、辺境の新奇なものから、ウォール街が真剣に取り組む独立した資金調達エコシステムへと進化している。Bloombergの昨年12月の調査によると、伝統的なトレーダーや金融機関は、予測市場を持続的な金融商品とみなしているが、同時にこれらのプラットフォームがギャンブルと投資の曖昧な境界を露呈していることも認めている。

取引量は急増している。KalshiやPolymarketなどのプラットフォームは、現在年間数十億ドルの名目取引高を記録しており、Kalshiは2025年だけで約240億ドルを処理し、政治やスポーツのコントラクトがかつてない規模で流動性を引きつけ、日次取引記録を更新し続けている。

規制の中でも、予測市場の一日の取引活動は史上最高を記録し、約7億ドルに達している。Kalshiのような規制されたプラットフォームが取引量を支配し、暗号ネイティブのプラットフォームは文化的中心地としての地位を保っている。新たな端末やアグリゲーター、分析ツールが毎週登場している。

この成長は、重鎮の金融資本の関心も引きつけている。NYSEの所有者は、Polymarketに最大20億ドルの戦略的取引を約束し、評価額は約90億ドルに達している。これは、ウォール街がこれらの市場が伝統的な取引所と競争できると信じている証だ。

しかし、この熱狂は規制と倫理の曖昧さと衝突している。Polymarketは、未登録運営により禁止され、CFTCに140万ドルの罰金を支払った後、最近になって条件付きで米国の承認を再取得した。一方、Ritchie Torres議員などの立法者は、マドゥロのリターン事件後に政府内部者の取引を禁止する法案を提出している。理由は、これらの賭けのタイミングが事前取引の機会のように見えるからだ。

しかし、法律や政治、評判の圧力に直面しても、市場参加は減少していない。実際、予測市場はスポーツベッティングから企業の収益指標などより多くの分野へと拡大しており、伝統的なギャンブル企業やヘッジファンド部門は、アービトラージや低効率な価格付けのために専門家を配置している。

これらの展開は、予測市場がもはや辺境ではないことを示している。彼らは金融インフラとの結びつきを深め、専門資本を惹きつけ、新たな法律制定を促している。一方、その核心的な運用メカニズムは、未確定な未来に賭けることに他ならない。

見過ごされがちな警告：ゼレンスキー西装事件

もしマドゥロ事件が内部者の問題を露呈したとすれば、ゼレンスキー西装市場はより深い問題を明らかにしている。

2025年中頃、Polymarketはウクライナ大統領ヴラディミール・ゼレンスキーが7月までに西装を着るかどうかに賭ける市場を開設した。巨大な取引量——数億ドルを集めた。これは冗談のような市場だったが、ガバナンスの危機へと発展した。

ゼレンスキーは有名な男性用衣料デザイナーの黒いジャケットと長ズボンを着て登場した。メディアはこれを西装と呼び、ファッション専門家も西装だと称した。目の利く者なら誰でも何が起きているか見抜ける。

しかし、予言者の投票結果は：西装ではない。

なぜか？

理由は、少数の大口トークン保有者が反対結果に巨額を賭けており、彼らは十分な投票権を握っていて、自分たちに有利な決議を推進できるからだ。予言者を買収するコストは、彼らが得られる可能性のある賠償金よりも低い。

これは分散化の理念の失敗ではなく、インセンティブ設計の失敗だ。システムはあらかじめ定められたルールに従って動いている——人間が主導する予言者は、「嘘をつくコスト」に完全に依存している。この件では、嘘をつく方が明らかに得策だ。

これらの事件を極端な例や発展の痛み、あるいはより完璧な予測システムへの一時的な障害とみなすのは簡単だが、私はそれは誤りだと考える。これらは偶然ではなく、金融インセンティブ、曖昧なルール表現、未成熟なガバナンスの三要素の結合による必然的な結果だ。

予測市場は真実を発見するのではなく、単に決済方法を合意するだけだ。

重要なのは、多くの人が何を信じているかではなく、システムが最終的に何を有効な結果と認めるかだ。その認定過程は、しばしば語義解釈、権力闘争、資金闘争の交差点にある。そして、巨額の利益が絡むとき、その交差点は瞬く間にさまざまな勢力で埋まる。

これを理解すれば、こうした論争はもはや驚きではなくなる。

規制は空から降ってくるものではない

マドゥロ取引に対する立法の対応は予見できる。議会で進められている法案は、連邦官員や職員が重要な未公開情報を持つ場合に、政治予測市場での取引を禁止する内容だ。これは過激ではなく、基本的なルールだ。

株式市場は何十年前からこれを理解している。政府関係者は国家権力に触れる特権を利用して利益を得るべきではない——この考えに争いはない。予測市場が今になってこれを認識したのは、彼らがずっと自分たちを別のものだと装ってきたからだ。

私はこの問題を過度に複雑にしすぎていると思う。

予測市場は、未だ起こっていない結果に賭ける場所だ。もし出来事が彼らの賭けた方向に進めば、彼らは儲かる。そうでなければ損をする。私たちの他の説明はすべて後付けだ。

それは、インターフェースがよりシンプルになったり、オッズが確率の形で表現されたりしたからといって、別のものになるわけではない。ブロックチェーン上で動作したり、経済学者がデータを面白いと感じたりしたからといって、より真剣になるわけでもない。

重要なのはインセンティブだ。報酬を得るのは、洞察力があるからではなく、次に何が起こるかを正しく予測したからだ。

私は、私たちがこの活動をより高尚なものとして語り続ける必要はないと思う。予測や情報発見と呼ぶだけでは、あなたが負うリスクや、そのリスクを負う理由は変わらない。

ある意味、私たちはあまりにも素直に認めたくないのだ：人々は実は未来に賭けたいだけだと。

そうだ、彼らはそうしたい。何の問題もない。

しかし、それを他の何かだと偽るのはやめるべきだ。

予測市場の成長は、根底にあるのは「物語」への賭けの欲求——選挙、戦争、文化的出来事、あるいは現実そのもの——だ。この欲求は真実で持続的だ。

機関投資家は不確実性をヘッジし、個人投資家は信念や娯楽のために使い、メディアはそれを風向きの指標とみなす。これらすべてに、この活動に外見を与える必要はない。

実際、こうした偽装こそが摩擦を生み出している。

プラットフォームが「真実の機械」として自己主張し、道徳的高地を占めるとき、すべての論争は生死の危機のように見える。市場が不安な方法で決済されるとき、その出来事は哲学的なジレンマに昇華される——本質ではなく、決済方法に関する高リスクの賭けの争いだ。

物語の不誠実さに由来する期待のずれ。

私は予測市場に反対しない。

それらは人類が不確実性の中で信念を表現する、比較的正直な方法の一つだ。しばしば世論調査よりも早く不安な兆候を浮き彫りにする。彼らは今後も成長し続けるだろう。

しかし、それをより崇高な存在に美化すれば、自分たちに責任を持たなくなる。彼らは認識論のエンジンではなく、未来の出来事と結びついた金融ツールだ。この区別を明確にすることこそ、彼らをより健全にし——より良い規制、より明確な倫理、より合理的な設計が展開されるだろう。

自分たちが単なる賭けの製品を運営していると認めれば、その中で賭け行為があっても驚かなくなる。