null出典：What Bitcoin Did翻訳：Felix, PANews最近、Strategy創設者兼執行会長のMichael Saylorが「What Bitcoin Did」ポッドキャストにゲスト出演し、ホストのDanny Knowlesと深い対話を行った。インタビューの中で、Saylorはビットコインの真の勝利は短期的な価格動向ではなく、基本的な側面の歴史的な突破にあると指摘した。これには、保険の回復、公正価値会計基準の採用、銀行信用体系の全面的な受け入れが含まれる。また、彼はStrategyが「デジタルクレジット」の構築に取り組む壮大なビジョンを共有し、外部からのDAT企業への疑問に答えた。以下は内容の要点。基本面の複数の突破、機関レベルの採用が最大の進展Danny：ビットコインはすでに17歳になった。昨年はビットコインにとって少し失望の年だった。私の予想とは違ったし、ビットコイン関連商品を発行する企業にとってもそうだ。特に下半期は非常に厳しかった。2025年はこうなると予想していたか？Saylor：私はこれを失望の年とは思わない。唯一失望したのは年末の価格だけだ。実際、最後の四半期（10月）の最初の週にビットコインは史上最高値を記録した。コミュニティの記憶は短く、主に過去5日間の出来事について議論している。2024年には、約30から60社がバランスシート上にビットコインを保有し、2025年末にはこの数字は約200社に達する見込みだ。だから、私の見方では、基本面はかなり良好だ。ビットコインは新高値を記録し、バランスシートにビットコインを保有する新たな100社が加わった。2025年に起こったことを一つ一つ挙げると、史上最高水準に達していることがわかる。まず、2025年に保険が回復した。2020年にビットコインを購入した際、保険会社は私たちの保険を打ち切った。私たちは保険の保障を失った。そこから4年間、私は会社のために保険をかけ続けた。会社は一時、200億、300億、400億ドルの資産を持っていたが、4000万ドルの保険に加入できなかった。もし私が個人資産を使って会社に保険をかけていなかったら、この戦略は存在し得なかった。2025年に利益が回復した。公正価値会計を採用し、ついに会社は利益を出せるようになった。私たちは常に最低税の企業代替問題に直面していた。上場企業がビットコインを保有する場合、未実現キャピタルゲイン税を支払う必要があるのか？この問題は2025年に政府の積極的な指導を受けて解決された。したがって、未実現キャピタルゲイン税の影響を受けなかった。次に、ビットコインは2025年に正式に世界の主要かつ最大のデジタル商品と認定された。その後、ビットコイン価格は史上最高値に達した。年初には、10億ドル相当のビットコインを担保にしても、貸付金はわずか5セントも借りられなかったが、年末には米国の主要銀行の大半がIBITを担保に信用供与を開始し、そのうち約4分の1の銀行がBTCを担保に信用供与を始める計画を発表した。2026年初には、モルガン・スタンレーやJPモルガンもビットコインの売買や取引について議論している。財務省も暗号資産を銀行の資産負債表に組み入れることについて積極的な指導を出した。米国CFTCやSECの議長もビットコインと暗号通貨を支持している。さらに、シカゴ商品取引所（CME）のビットコインデリバティブ市場の商業化も証明された。実物の作成と償還メカニズムも見られ、100万ドル相当のビットコインと100万ドルのIBITを交換できる仕組みも存在する。税金を支払うことなく、100万ドルのIBITと100万ドルのビットコインを交換できる。したがって、資産の商業化、グローバル化、機関化に必要なすべての基本要素を列挙すれば、2025年には望むものはすべて実現している。そして、年末の最後の日に史上最高値を記録できなかっただけで、歴史的な高値を目撃したとも言える。短期的な価格予測は意味がなく、業界は正しい方向に進んでいるDanny：あなたの言う基本的な観点から見ると、これらはすべてビットコインにとって好材料だ。私も完全に同意する。ただし、現在の価格は昨年より低い。これは自己実現的な予言なのかもしれない。人々は4年サイクルが実在すると考えているため、ビットコインを売却しているのだ。私は4年サイクルは終わったと思う。2026年に何が起こると考える？Saylor：市場の動向を100日以内に予測しようとするのは無駄だと思う。先ほども言ったように、95日前にビットコインは新高値をつけたのに、あなたは価格の変動について文句を言っている。短期的な出来事に固執するのは誤りだ。ビットコインの核心的理念は、あなたの時間嗜好を低く保つことだ。過去1万年のすべてのイデオロギー運動の歴史を振り返ると、それに取り組む人々の努力には10年の時間が必要だ。ちなみに、世界には10年かけて何かを成し遂げた人も多いが、成功しないまま終わることも多い。彼らはさらに10年、20年と努力を続けて最終的に成功する。もしあなたの目標がビットコインの商業化なら、10週間や10ヶ月の頻度で成功を分析・評価すべきではない。2026年の価格動向を評価する意味は何だろう？四年移動平均線を使えば、ビットコインのパフォーマンスはかなり強気のトレンドを示しているとわかる。私は2026年はビットコインにとって非常に意義深い年になると考えているが、90日後や180日後の価格を予測しようとすべきではない。この業界は正しい方向に進んでいる。ネットワークも正しい方向に進んでおり、過去90日間は、目の鋭い人にとっては、より多くのビットコインを買い増す絶好の機会だった。ビットコインはデジタル時代の普遍的資本であり、財庫企業はまだ飽和していないDanny：私も2026年のビットコインの展望には非常に期待している。2025年に驚いたのは、多くの財庫企業が登場したことだ。まだ「株を売ってビットコインを買う」というシンプルな戦略を続ける企業についてどう思う？Saylor：世界中の人々がビットコインを投資の一部として取り入れることは可能だが、私と同じだけのビットコインを持つ人はそう多くないだろう。ただし、誰もビットコインを買うことを否定しない。各家庭、各企業がビットコインを買うことができる。損失を出している企業でも、ビットコインを保有すれば資産負債表の改善につながるかもしれない。利益を出している企業はリターンを拡大できる。例えば、ある企業が年間1000万ドルの損失を出し、資産負債表に1億ドルのビットコインを保有し、資産負債表上で3000万ドルのキャピタルゲインを得ているとする。問題は、その企業をどう批判するかだ。ビットコインを買う企業を批判するのは的外れだ。批判の焦点は、ビットコインを買ったかどうかではなく、継続的に損失を出していることにある。なぜ、損失を出しながらビットコインを持たない企業に批判のエネルギーを向けないのか？Danny：私は特定の企業を批判しているわけではなく、市場が200社以上の企業によるビットコイン購入を受け入れられるかどうかを疑問に思っている。Saylor：なぜそんなことを言うのか理解できない。まるで私が市場に200人がビットコインを買えるかどうか疑っているかのようだ。世界には4億社ある。あなたはたった10社だけがビットコインを買えると思っているのか？なぜ全ての4億社がビットコインを買えないのか？他に何をしていると思う？あなたは理性的な決定を下す企業を批判したいのだろうが、それは少し馬鹿げている。彼らに何を買わせたいのか？何を推進したいのか？企業がビットコインを持つのは、工場が電力インフラを持つのと同じで、生産性のツールであり、単なる投機品ではない。電力は普遍的資本であり、どんな機械も動かせる。ビットコインはデジタル時代の普遍的資本だ。Danny：私が心配しているのは、一部の企業がこれを金儲けのチャンスと見なして、本当に面白い何かを開発しようとは思っていないことだ。Saylor：これも私がビットコインコミュニティに対して抱く一般的な不満だ。彼らは自分たちを傷つけ合い、異なる方法でビットコインを買ったり支持したりする人々を批判することに時間を費やす。多くの時間を他のビットコイン保有者や企業の批判に費やすが、実際には、ビットコインを好きな人の99%はあなたと意見が一致し、1%だけが異なる。だから、理性的に行動している企業を批判するよりも、自分自身を省みるべきだ。問題は、企業がビットコインを買うかどうかではなく、市場の規模はどれだけか、どれだけの企業が買えるのかだ。私がもっと知りたいのは、純粋な金融企業に対して、現在の市場がどれだけの規模を耐えられるかだ。特にこの問題自体が攻撃的な性質を持つ場合はなおさらだ。問題はここにある：あなたがそれらを純粋な金融企業と定義しているが、実際にはそうではない。Danny、あなたが私を侮辱しているのは、私の今の姿や未来永遠の姿をそう定義している点だ。あなたの立場は本当に私を冒涜している。さて、別の言い方をしよう。地球上には何社ある？4億社だ。地球上のスペースは何社分？4億社だ。では、なぜ200社のことを心配する必要があるのか？Danny：わかりました、この話はここで終わりにしましょう。私は本当に侮辱するつもりはなかった。今、多くの企業のmNAVは1未満だが、明らかにStrategyも2022年に似た低迷期を経験した。彼らは再び正の市価純資産倍率を達成できると思うか？それとも、ずっと何らかの抵抗に直面し続けるのか？Saylor：私はこれを短視的な見方だと思う。企業の存在目的は価値を創造することだ。だから、企業の価値はその運営状況に基づくべきだ。もし私が日本に会社を持っていて、6%のリターンを持つ信用商品を売ることができ、他の信用市場のリターンが2%しかないとしたら、その会社の価値はいくらになる？それは日本で最も価値のある会社ではないか？だから私の見解は、企業が何をしようと、その価値は自らの実績に依存するということだ。重要なのは、彼らがどう行動するかだ。私たちはデジタルクレジットを創造することを選んだ。デジタルクレジットの成長余地はどれほどか？何社が優先信用を発行している？何社が企業信用を発行している？市場は飽和すると思うか？絶対に違う。ビットコインを支えとした派生商品事業を作れば、従来の派生商品よりもはるかに優れたものになり得る。ビットコインを支えとした取引所を作れば、普通の取引所よりも優れたものになり得るし、保険会社も作れる。地球上でビットコインを担保や資本として使う保険会社は一社もない。この業界は非常に巨大だ。もう一つ重要な法的ポイントを指摘したい。運営会社を持つ場合、その株式価値は、現在資本を使って何をしているかだけでなく、将来何をする可能性があるかにも依存する。私がやっていないからといって、できないわけではない。Strategyはデジタルクレジット、ドル準備金を借りて企業の信用を向上させるDanny：あなたは以前、銀行になることには永遠に興味がない、または興味を持たないかもしれないと言った。多くの人があなたの戦略の方向性を推測している。なぜそうしないのか？Saylor：私たちのビジネスは理論上ほぼ無限に拡大できる。私たちにはSTRC延期デジタルクレジット枠という製品がある。理想的な製品とは何か？公開取引され、配当利回りが10%、V値が1または2の製品だ。もし国債信用市場の10%を占められたら、それは1兆ドルになる。だから、私たちの製品の潜在的市場規模は10兆ドルだ。誰が欲しがる？誰もが欲しい。請求書を支払える銀行口座を持ちたい人は？もしゼロになったらどうなる？私たちのビジネス理念は非常にシンプルだ。ビットコインはデジタル資本であり、Strategyはデジタルクレジットだ。さらに、銀行にならない理由は気を散らしたくないからだ。世界最高のデジタルクレジット製品を作りたい。もしあなたが本当に世界の通貨システム、銀行システム、信用市場を変革したいビジョンを持っているなら、絶対に気を散らしてはいけない。その一方で、顧客と競争するのは最も愚かなことだ。Danny：あなたはドルとビットコインを蓄積し始めた。これはデジタル通貨の流動性プールになるためか、それとも優先株の利息支払いに関する懸念を解消するためか？Saylor：ドル準備金を持つ理由は、企業の信用度を高めるためと、信用投資家からのイメージを良くするためだ。信用を買う人たちが信用を買う理由は、ビットコインや株の価格変動が大きすぎると考えているからだ。もしあなたが株式投資家なら、より多くのビットコインと高い変動性を望むだろう。しかし、信用投資家なら、最も信用度の高い資産を求める。では、あなたがデジタル信用分野で最大のプレイヤーになりたいなら、どうやって企業の信用度を高めるか？ドル準備金を持つことで信用度を向上させ、製品を魅力的にできる。関連：ビットコインが8万ドルに下落したら、Strategyモデルは破綻するか？
対話Michael Saylor：ビットコインがファンダメンタルズの勝利を迎え、Strategyはデジタルクレジットを行う
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出典：What Bitcoin Did
翻訳：Felix, PANews
最近、Strategy創設者兼執行会長のMichael Saylorが「What Bitcoin Did」ポッドキャストにゲスト出演し、ホストのDanny Knowlesと深い対話を行った。
インタビューの中で、Saylorはビットコインの真の勝利は短期的な価格動向ではなく、基本的な側面の歴史的な突破にあると指摘した。これには、保険の回復、公正価値会計基準の採用、銀行信用体系の全面的な受け入れが含まれる。また、彼はStrategyが「デジタルクレジット」の構築に取り組む壮大なビジョンを共有し、外部からのDAT企業への疑問に答えた。以下は内容の要点。
基本面の複数の突破、機関レベルの採用が最大の進展
Danny：ビットコインはすでに17歳になった。昨年はビットコインにとって少し失望の年だった。私の予想とは違ったし、ビットコイン関連商品を発行する企業にとってもそうだ。特に下半期は非常に厳しかった。2025年はこうなると予想していたか？
Saylor：私はこれを失望の年とは思わない。唯一失望したのは年末の価格だけだ。実際、最後の四半期（10月）の最初の週にビットコインは史上最高値を記録した。コミュニティの記憶は短く、主に過去5日間の出来事について議論している。2024年には、約30から60社がバランスシート上にビットコインを保有し、2025年末にはこの数字は約200社に達する見込みだ。だから、私の見方では、基本面はかなり良好だ。ビットコインは新高値を記録し、バランスシートにビットコインを保有する新たな100社が加わった。
2025年に起こったことを一つ一つ挙げると、史上最高水準に達していることがわかる。
まず、2025年に保険が回復した。2020年にビットコインを購入した際、保険会社は私たちの保険を打ち切った。私たちは保険の保障を失った。そこから4年間、私は会社のために保険をかけ続けた。会社は一時、200億、300億、400億ドルの資産を持っていたが、4000万ドルの保険に加入できなかった。もし私が個人資産を使って会社に保険をかけていなかったら、この戦略は存在し得なかった。
2025年に利益が回復した。公正価値会計を採用し、ついに会社は利益を出せるようになった。私たちは常に最低税の企業代替問題に直面していた。上場企業がビットコインを保有する場合、未実現キャピタルゲイン税を支払う必要があるのか？この問題は2025年に政府の積極的な指導を受けて解決された。したがって、未実現キャピタルゲイン税の影響を受けなかった。
次に、ビットコインは2025年に正式に世界の主要かつ最大のデジタル商品と認定された。その後、ビットコイン価格は史上最高値に達した。年初には、10億ドル相当のビットコインを担保にしても、貸付金はわずか5セントも借りられなかったが、年末には米国の主要銀行の大半がIBITを担保に信用供与を開始し、そのうち約4分の1の銀行がBTCを担保に信用供与を始める計画を発表した。2026年初には、モルガン・スタンレーやJPモルガンもビットコインの売買や取引について議論している。
財務省も暗号資産を銀行の資産負債表に組み入れることについて積極的な指導を出した。米国CFTCやSECの議長もビットコインと暗号通貨を支持している。さらに、シカゴ商品取引所（CME）のビットコインデリバティブ市場の商業化も証明された。実物の作成と償還メカニズムも見られ、100万ドル相当のビットコインと100万ドルのIBITを交換できる仕組みも存在する。税金を支払うことなく、100万ドルのIBITと100万ドルのビットコインを交換できる。
したがって、資産の商業化、グローバル化、機関化に必要なすべての基本要素を列挙すれば、2025年には望むものはすべて実現している。そして、年末の最後の日に史上最高値を記録できなかっただけで、歴史的な高値を目撃したとも言える。
短期的な価格予測は意味がなく、業界は正しい方向に進んでいる
Danny：あなたの言う基本的な観点から見ると、これらはすべてビットコインにとって好材料だ。私も完全に同意する。ただし、現在の価格は昨年より低い。これは自己実現的な予言なのかもしれない。人々は4年サイクルが実在すると考えているため、ビットコインを売却しているのだ。私は4年サイクルは終わったと思う。2026年に何が起こると考える？
Saylor：市場の動向を100日以内に予測しようとするのは無駄だと思う。先ほども言ったように、95日前にビットコインは新高値をつけたのに、あなたは価格の変動について文句を言っている。短期的な出来事に固執するのは誤りだ。ビットコインの核心的理念は、あなたの時間嗜好を低く保つことだ。
過去1万年のすべてのイデオロギー運動の歴史を振り返ると、それに取り組む人々の努力には10年の時間が必要だ。ちなみに、世界には10年かけて何かを成し遂げた人も多いが、成功しないまま終わることも多い。彼らはさらに10年、20年と努力を続けて最終的に成功する。もしあなたの目標がビットコインの商業化なら、10週間や10ヶ月の頻度で成功を分析・評価すべきではない。2026年の価格動向を評価する意味は何だろう？
四年移動平均線を使えば、ビットコインのパフォーマンスはかなり強気のトレンドを示しているとわかる。私は2026年はビットコインにとって非常に意義深い年になると考えているが、90日後や180日後の価格を予測しようとすべきではない。この業界は正しい方向に進んでいる。ネットワークも正しい方向に進んでおり、過去90日間は、目の鋭い人にとっては、より多くのビットコインを買い増す絶好の機会だった。
ビットコインはデジタル時代の普遍的資本であり、財庫企業はまだ飽和していない
Danny：私も2026年のビットコインの展望には非常に期待している。2025年に驚いたのは、多くの財庫企業が登場したことだ。まだ「株を売ってビットコインを買う」というシンプルな戦略を続ける企業についてどう思う？
Saylor：世界中の人々がビットコインを投資の一部として取り入れることは可能だが、私と同じだけのビットコインを持つ人はそう多くないだろう。ただし、誰もビットコインを買うことを否定しない。各家庭、各企業がビットコインを買うことができる。損失を出している企業でも、ビットコインを保有すれば資産負債表の改善につながるかもしれない。利益を出している企業はリターンを拡大できる。例えば、ある企業が年間1000万ドルの損失を出し、資産負債表に1億ドルのビットコインを保有し、資産負債表上で3000万ドルのキャピタルゲインを得ているとする。問題は、その企業をどう批判するかだ。
ビットコインを買う企業を批判するのは的外れだ。批判の焦点は、ビットコインを買ったかどうかではなく、継続的に損失を出していることにある。なぜ、損失を出しながらビットコインを持たない企業に批判のエネルギーを向けないのか？
Danny：私は特定の企業を批判しているわけではなく、市場が200社以上の企業によるビットコイン購入を受け入れられるかどうかを疑問に思っている。
Saylor：なぜそんなことを言うのか理解できない。まるで私が市場に200人がビットコインを買えるかどうか疑っているかのようだ。世界には4億社ある。あなたはたった10社だけがビットコインを買えると思っているのか？なぜ全ての4億社がビットコインを買えないのか？他に何をしていると思う？あなたは理性的な決定を下す企業を批判したいのだろうが、それは少し馬鹿げている。彼らに何を買わせたいのか？何を推進したいのか？企業がビットコインを持つのは、工場が電力インフラを持つのと同じで、生産性のツールであり、単なる投機品ではない。電力は普遍的資本であり、どんな機械も動かせる。ビットコインはデジタル時代の普遍的資本だ。
Danny：私が心配しているのは、一部の企業がこれを金儲けのチャンスと見なして、本当に面白い何かを開発しようとは思っていないことだ。
Saylor：これも私がビットコインコミュニティに対して抱く一般的な不満だ。彼らは自分たちを傷つけ合い、異なる方法でビットコインを買ったり支持したりする人々を批判することに時間を費やす。多くの時間を他のビットコイン保有者や企業の批判に費やすが、実際には、ビットコインを好きな人の99%はあなたと意見が一致し、1%だけが異なる。
だから、理性的に行動している企業を批判するよりも、自分自身を省みるべきだ。問題は、企業がビットコインを買うかどうかではなく、市場の規模はどれだけか、どれだけの企業が買えるのかだ。私がもっと知りたいのは、純粋な金融企業に対して、現在の市場がどれだけの規模を耐えられるかだ。特にこの問題自体が攻撃的な性質を持つ場合はなおさらだ。問題はここにある：あなたがそれらを純粋な金融企業と定義しているが、実際にはそうではない。Danny、あなたが私を侮辱しているのは、私の今の姿や未来永遠の姿をそう定義している点だ。あなたの立場は本当に私を冒涜している。さて、別の言い方をしよう。地球上には何社ある？4億社だ。地球上のスペースは何社分？4億社だ。では、なぜ200社のことを心配する必要があるのか？
Danny：わかりました、この話はここで終わりにしましょう。私は本当に侮辱するつもりはなかった。今、多くの企業のmNAVは1未満だが、明らかにStrategyも2022年に似た低迷期を経験した。彼らは再び正の市価純資産倍率を達成できると思うか？それとも、ずっと何らかの抵抗に直面し続けるのか？
Saylor：私はこれを短視的な見方だと思う。企業の存在目的は価値を創造することだ。だから、企業の価値はその運営状況に基づくべきだ。もし私が日本に会社を持っていて、6%のリターンを持つ信用商品を売ることができ、他の信用市場のリターンが2%しかないとしたら、その会社の価値はいくらになる？それは日本で最も価値のある会社ではないか？だから私の見解は、企業が何をしようと、その価値は自らの実績に依存するということだ。重要なのは、彼らがどう行動するかだ。私たちはデジタルクレジットを創造することを選んだ。
デジタルクレジットの成長余地はどれほどか？何社が優先信用を発行している？何社が企業信用を発行している？市場は飽和すると思うか？絶対に違う。ビットコインを支えとした派生商品事業を作れば、従来の派生商品よりもはるかに優れたものになり得る。ビットコインを支えとした取引所を作れば、普通の取引所よりも優れたものになり得るし、保険会社も作れる。地球上でビットコインを担保や資本として使う保険会社は一社もない。この業界は非常に巨大だ。
もう一つ重要な法的ポイントを指摘したい。運営会社を持つ場合、その株式価値は、現在資本を使って何をしているかだけでなく、将来何をする可能性があるかにも依存する。私がやっていないからといって、できないわけではない。
Strategyはデジタルクレジット、ドル準備金を借りて企業の信用を向上させる
Danny：あなたは以前、銀行になることには永遠に興味がない、または興味を持たないかもしれないと言った。多くの人があなたの戦略の方向性を推測している。なぜそうしないのか？
Saylor：私たちのビジネスは理論上ほぼ無限に拡大できる。私たちにはSTRC延期デジタルクレジット枠という製品がある。理想的な製品とは何か？公開取引され、配当利回りが10%、V値が1または2の製品だ。もし国債信用市場の10%を占められたら、それは1兆ドルになる。だから、私たちの製品の潜在的市場規模は10兆ドルだ。誰が欲しがる？誰もが欲しい。請求書を支払える銀行口座を持ちたい人は？もしゼロになったらどうなる？
私たちのビジネス理念は非常にシンプルだ。ビットコインはデジタル資本であり、Strategyはデジタルクレジットだ。さらに、銀行にならない理由は気を散らしたくないからだ。世界最高のデジタルクレジット製品を作りたい。もしあなたが本当に世界の通貨システム、銀行システム、信用市場を変革したいビジョンを持っているなら、絶対に気を散らしてはいけない。その一方で、顧客と競争するのは最も愚かなことだ。
Danny：あなたはドルとビットコインを蓄積し始めた。これはデジタル通貨の流動性プールになるためか、それとも優先株の利息支払いに関する懸念を解消するためか？
Saylor：ドル準備金を持つ理由は、企業の信用度を高めるためと、信用投資家からのイメージを良くするためだ。信用を買う人たちが信用を買う理由は、ビットコインや株の価格変動が大きすぎると考えているからだ。
もしあなたが株式投資家なら、より多くのビットコインと高い変動性を望むだろう。しかし、信用投資家なら、最も信用度の高い資産を求める。では、あなたがデジタル信用分野で最大のプレイヤーになりたいなら、どうやって企業の信用度を高めるか？ドル準備金を持つことで信用度を向上させ、製品を魅力的にできる。
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