## 強いドル高に続く市場の調整ココア先物市場は、米ドルの上昇に伴い顕著な売り圧力に直面しています。ICE NYの3月納品ココア契約（CCH26）は本日1.97%下落し、ICEロンドンのココア（CAH26）3月契約も1.49%下落しました。この調整は月曜日の力強い上昇の後に起こったもので、現在の弱気は主に通貨の逆風と、長期ポジションの利益確定のためにポジションを閉じざるを得なかった投資家の売りによるものです。## 供給逼迫が市場の基礎を支える今日の調整にもかかわらず、ココア先物の構造的な支援は依然として堅固です。供給の状況は複数の側面で引き締まり続けています。象牙海岸からの出荷は、世界のココア生産の約3分の1を占める重要な供給源であり、減速の兆しを見せています。10月1日から1月4日までの間に、農家は港に107.3万トンを届けており、前年同期の111万トンから3.3%減少しています。国際ココア機構（ICCO）は、世界供給の見通しについて非常に慎重な姿勢を取っています。11月28日の評価では、2024/25年度の余剰予測を従来の142,000MTからわずか49,000MTに大幅に引き下げました。生産見通しも修正され、2024/25年度の世界生産量予測は4.84MMTから4.69MMTに下方修正されています。ラボバンクの独立分析もこの引き締まりの見方に沿っています。同金融機関は、2025/26年度の世界ココア余剰予測を従来の328,000MTから250,000MTに引き下げました。## 主要な供給の逆風が浮上ナイジェリアの生産能力はますます逼迫しています。ナイジェリアココア協会は、2025/26シーズンの生産量が305,000MTに減少すると予測しており、これは2024/25年の344,000MTと比較して11%の減少です。ナイジェリアの9月の輸出活動は14,511MTで横ばいであり、供給面での大きな改善にはつながっていません。西アフリカの天候パターンは短期的には支援的です。トロピカル・ジェネラル・インベストメンツ・グループは、地域全体の気象条件の改善により、象牙海岸とガーナの2月-3月の収穫が強化されると報告しています。農家は前年と比べてより大きく健康的なココアポッドを収穫していると指摘しています。モンデリーズ・インターナショナルは、これらの観察結果を確認し、西アフリカの現在のポッド数は過去5年平均を7%上回り、昨年の水準を大きく超えていると報告しています。象牙海岸の主要作物の収穫はすでに始まっており、地元の生産者は出力の質に楽観的です。## 米国の在庫水準が支援材料に米国の実物供給は依然として逼迫しています。ICEが監視する米国港の在庫は、12月末時点で162万6,105袋に縮小しており、9.5ヶ月ぶりの低水準です。この在庫の逼迫は、ドルの強さが和らげば価格を支える可能性があります。## 需要の弱さが逆のバランスをもたらす物理的なココアの主要な需要指標である粉砕活動は、主要な消費地域で期待外れとなっています。アジア地域の粉砕量は、第三四半期に前年同期比17%減の18万3,413MTと、過去9年で最も低い水準となりました。欧州の粉砕も悪化し、前年同期比4.8%減の33万7,353MTとなり、10年ぶりの最低水準です。北米はわずかに改善し、前年同期比3.2%増の11万2,784MTとなっていますが、報告の変更がこの数字に影響している可能性もあります。## 指数採用が新たな需要の方向性を創出予期しない新たな買い手からの買い意欲が期待されています。ブルームバーグのコモディティ・デリバティブ・コンプレックスが今月からココア先物をブルームバーグ・コモディティ指数（BCOM）に採用したことにより、シティグループはこれが約20億ドルの指数連動型買いを生むと見積もっています。この仕組み的な買い圧力は、予想通りに進めば価格を支える可能性があります。## 規制環境が好転欧州議会は11月26日に、森林破壊法の施行を1年延期する決定を下し、供給面の懸念を和らげました。この延期により、アフリカ、インドネシア、南米の森林破壊の影響を受けた地域からの農産物輸入、特にココアの輸入が継続可能となります。EUのEUDR規制は、ココアや大豆などの主要商品に関連した森林破壊に対する規制の施行を遅らせることで、供給の混乱を回避します。## 歴史的背景：回復期へ2023/24シーズンは、60年以上ぶりの最悪の赤字を記録しました。ICCOは、世界的な供給不足が-494,000MTに達し、前年比12.9%の生産崩壊を反映したと報告しています。現在のシーズンは回復期にあり、生産は前年比7.4%増加すると予測されていますが、余剰レベルは歴史的に見て控えめです。## まとめココア先物のニュースは、市場が相反する力の間で揺れていることを示しています。ドル高による売り圧力が価格を押し下げる一方で、供給と需要のバランスは中期的には強気を支える要素となっています。逼迫した在庫、引き締まる生産予測、新たな指数関連の需要、西アフリカの好調な天候条件など、複数の支えとなる要素があり、ドルの強さが和らぐとともに、現在の水準からの下落を抑える可能性があります。
ココア先物ニュース：ドルの強さがロングの清算の波を引き起こす
強いドル高に続く市場の調整
ココア先物市場は、米ドルの上昇に伴い顕著な売り圧力に直面しています。ICE NYの3月納品ココア契約（CCH26）は本日1.97%下落し、ICEロンドンのココア（CAH26）3月契約も1.49%下落しました。この調整は月曜日の力強い上昇の後に起こったもので、現在の弱気は主に通貨の逆風と、長期ポジションの利益確定のためにポジションを閉じざるを得なかった投資家の売りによるものです。
供給逼迫が市場の基礎を支える
今日の調整にもかかわらず、ココア先物の構造的な支援は依然として堅固です。供給の状況は複数の側面で引き締まり続けています。象牙海岸からの出荷は、世界のココア生産の約3分の1を占める重要な供給源であり、減速の兆しを見せています。10月1日から1月4日までの間に、農家は港に107.3万トンを届けており、前年同期の111万トンから3.3%減少しています。
国際ココア機構（ICCO）は、世界供給の見通しについて非常に慎重な姿勢を取っています。11月28日の評価では、2024/25年度の余剰予測を従来の142,000MTからわずか49,000MTに大幅に引き下げました。生産見通しも修正され、2024/25年度の世界生産量予測は4.84MMTから4.69MMTに下方修正されています。
ラボバンクの独立分析もこの引き締まりの見方に沿っています。同金融機関は、2025/26年度の世界ココア余剰予測を従来の328,000MTから250,000MTに引き下げました。
主要な供給の逆風が浮上
ナイジェリアの生産能力はますます逼迫しています。ナイジェリアココア協会は、2025/26シーズンの生産量が305,000MTに減少すると予測しており、これは2024/25年の344,000MTと比較して11%の減少です。ナイジェリアの9月の輸出活動は14,511MTで横ばいであり、供給面での大きな改善にはつながっていません。
西アフリカの天候パターンは短期的には支援的です。トロピカル・ジェネラル・インベストメンツ・グループは、地域全体の気象条件の改善により、象牙海岸とガーナの2月-3月の収穫が強化されると報告しています。農家は前年と比べてより大きく健康的なココアポッドを収穫していると指摘しています。モンデリーズ・インターナショナルは、これらの観察結果を確認し、西アフリカの現在のポッド数は過去5年平均を7%上回り、昨年の水準を大きく超えていると報告しています。象牙海岸の主要作物の収穫はすでに始まっており、地元の生産者は出力の質に楽観的です。
米国の在庫水準が支援材料に
米国の実物供給は依然として逼迫しています。ICEが監視する米国港の在庫は、12月末時点で162万6,105袋に縮小しており、9.5ヶ月ぶりの低水準です。この在庫の逼迫は、ドルの強さが和らげば価格を支える可能性があります。
需要の弱さが逆のバランスをもたらす
物理的なココアの主要な需要指標である粉砕活動は、主要な消費地域で期待外れとなっています。アジア地域の粉砕量は、第三四半期に前年同期比17%減の18万3,413MTと、過去9年で最も低い水準となりました。欧州の粉砕も悪化し、前年同期比4.8%減の33万7,353MTとなり、10年ぶりの最低水準です。北米はわずかに改善し、前年同期比3.2%増の11万2,784MTとなっていますが、報告の変更がこの数字に影響している可能性もあります。
指数採用が新たな需要の方向性を創出
予期しない新たな買い手からの買い意欲が期待されています。ブルームバーグのコモディティ・デリバティブ・コンプレックスが今月からココア先物をブルームバーグ・コモディティ指数（BCOM）に採用したことにより、シティグループはこれが約20億ドルの指数連動型買いを生むと見積もっています。この仕組み的な買い圧力は、予想通りに進めば価格を支える可能性があります。
規制環境が好転
欧州議会は11月26日に、森林破壊法の施行を1年延期する決定を下し、供給面の懸念を和らげました。この延期により、アフリカ、インドネシア、南米の森林破壊の影響を受けた地域からの農産物輸入、特にココアの輸入が継続可能となります。EUのEUDR規制は、ココアや大豆などの主要商品に関連した森林破壊に対する規制の施行を遅らせることで、供給の混乱を回避します。
歴史的背景：回復期へ
2023/24シーズンは、60年以上ぶりの最悪の赤字を記録しました。ICCOは、世界的な供給不足が-494,000MTに達し、前年比12.9%の生産崩壊を反映したと報告しています。現在のシーズンは回復期にあり、生産は前年比7.4%増加すると予測されていますが、余剰レベルは歴史的に見て控えめです。
まとめ
ココア先物のニュースは、市場が相反する力の間で揺れていることを示しています。ドル高による売り圧力が価格を押し下げる一方で、供給と需要のバランスは中期的には強気を支える要素となっています。逼迫した在庫、引き締まる生産予測、新たな指数関連の需要、西アフリカの好調な天候条件など、複数の支えとなる要素があり、ドルの強さが和らぐとともに、現在の水準からの下落を抑える可能性があります。