## 地政学的緊張と堅調なデータが原油価格を押し上げる

エネルギー市場は複数の要因による高いボラティリティの局面を迎えています。今日の原油価格は大きな動きを見せており、2月のWTI先物は3.10%上昇、ガソリンのRBOB契約は2.00%上昇しています。両者とも月間最高値に達し、供給側と需要側の両方からの上昇圧力が重なっていることを反映しています。

### 地政学的緊張とイランの影響

イラン地域の不安定さの高まりがエネルギーラリーの主な引き金となっています。イランは1日あたり300万バレル以上を生産しており、OPECのシェアも重要な割合を占めています。いかなるエスカレーションも世界的な供給バランスにとって実質的なリスクとなります。抗議活動の激化とそれに対する政府の対策は供給停止の懸念を高めており、米国を含む国際社会は状況の推移を注視しています。

### 米国経済のファンダメンタルズからの支援

一方、米国の経済指標は引き続き良好な結果を示しています。12月の失業率は4.4%に低下し、アナリスト予測を上回りました。ミシガン大学の1月消費者信頼感指数は54.0に達しています。これらのデータは短期的にエネルギー需要がより堅調であるとの仮説を支持しています。また、リファイナリーのクラックスプレッドは過去3週間の最高値に達し、精製所は燃料生産を強化するために原油の買い増しを促進しています。

注目すべきは、主要指数の年次リバランスによる技術的圧力もあります。シティグループによると、BCOMとS&P GSCI指数は、来週に約22億ドルの資金流入を原油先物に誘導する可能性があります。

### 逆風の動き：世界的な供給過剰予測

上昇の勢いにもかかわらず、依然として重要な抑制要因が存在します。サウジアラビアはArab Lightの価格を3ヶ月連続で引き下げており、中期的な需要の弱さに対する懸念を示しています。モルガン・スタンレーは見通しを修正し、2025年にピークを迎える可能性のあるより広範な世界的原油過剰を予測しています。米国の予測では、2023年第1四半期の平均価格は57.50ドル、第2四半期は55ドルと、以前の60ドル予測を下回っています。

### 世界供給のシナリオ

OPEC+は慎重な姿勢を維持し、2026年第1四半期まで生産増加を見送る方針を確認しています。12月の生産は137,000バレル/日増加しましたが、予想される世界的過剰を考慮し、追加の増産は保留されています。OPECは2024年初頭に行った削減を段階的に再統合しており、まだ120万バレル/日の復元が必要です。12月のOPEC全体の生産は40,000バレル/日に増加し、2903万バレル/日に達しました。

### 重要な監視ポイント

Vortexaのデータによると、1月2日時点で停泊中のタンカーに貯蔵されている原油は週次で3.4%減少し、1億1935万バレルとなっています。一方、中国は堅調な需要を維持しています。Kplerによると、12月の中国の原油輸入は月次で10%増加し、1220万バレル/日に達し、国内備蓄の再充填に支えられています。

ロシアの輸出制限も世界的な供給に重くのしかかっています。ウクライナの攻撃は過去4ヶ月で少なくとも28のロシアの精油所を標的にしており、米国とEUの制裁はロシアの流れをさらに圧縮し、世界供給の重要な部分を削減しています。

### 米国の生産動向

EIAは2025年の米国の原油生産予測を1359万バレル/日に引き上げました。1月2日時点の週次生産は1381万1千バレル/日にとどまり、11月の最高値をやや下回っています。1月2日までの週の米国の稼働掘削リグ数は412に増加し、数年ぶりの最低値から回復、採掘活動の増加の可能性を示唆しています。

米国の原油在庫は季節平均より4.1%少なく、ガソリン在庫は1.6%多く、蒸留油在庫は3.1%少ない状態です。

### 展望と予測

IEAの予測によると、2026年には史上最高の3,815万バレル/日の供給過剰が見込まれ、2025年にはすでに200万バレル/日超の過剰が予測されています。OPECは第3四半期の見通しを上方修正し、今後は50万バレル/日の過剰を見込んでいます。価格の見通しは、地政学的緊張に伴う強気圧力と、今後の四半期にわたる供給過剰の見通しによる下落圧力の間で揺れ動いています。短期的にはエネルギー市場の変動性が引き続き続く見込みです。