執筆者：Juan Leon、Mallika Kolar翻訳：AididiaoJP米ドルの継続的な価値下落により、多くの投資家は金とビットコインのどちらに資産を配分すべきか考え始めています。歴史的な経験から、両方を持つことが最良の選択かもしれません。ヘッジファンドの創設者であり、ヘッジファンド史上最も影響力のある人物の一人、レイ・ダリオは最近、投資家はポートフォリオの15%を金とビットコインに配分すべきだと述べ、話題になっています。彼の理由は何でしょうか？連邦債務の絶え間ない増加と持続的な赤字支出は、米ドルの価値が今後も下落し続けることを示唆しています。このような環境では、投資ポートフォリオの弾力性を高め、購買力の低下を防ぐ資産を保有することがますます重要になります。これに自然と私たちの注意も向きました。そこで、ダリオの提案に対してストレステストを行うことにしました。過去10年間の主要な市場下落局面を分析し、伝統的な60/40投資ポートフォリオ（株式60%、債券40%）と、そのいくつかのバリエーション（それぞれ15%をビットコイン、金、または両方に配分）を検討しました。結果は非常に興味深いものでした。すべての場合において、金とビットコインを併せて保有することは、いずれか一方だけを持つよりも効果的であり、これらは伝統的な60/40ポートフォリオの最も強力な補完の一つとなっています。「クッション」と「スプリング」過去10年間の主要な株価下落局面——2018年、2020年、2022年、そして2025年の関税戦争——において、金は市場の調整に対して良好なクッションを提供してきました。2018年は、米中貿易緊張の激化、世界経済の減速懸念、FRBのタカ派的金融政策により、株価は19.34%下落しました。ビットコインも大きく下落し、40.29%の下落となりました。これに対し、金は5.76%上昇しました。2020年は、新型コロナウイルスのパンデミックにより世界経済が停滞し、株価は33.79%下落しました。ビットコインも38.10%の大幅下落を見せました。金も下落しましたが、その下落幅はわずか3.63%でした。2022年の市場下落は、インフレの加速、FRBの積極的な利上げ、新型コロナの供給チェーン問題など複数の要因によるものでした。市場は激しく反応し、株価は24.18%下落しました。ビットコインはFTXの破綻による特殊な複雑な状況もあり、59.87%の下落を記録しました。金のパフォーマンスは明らかに優れており、8.95%の下落にとどまりました。2025年は、トランプ大統領が関税引き上げと貿易戦争の激化を発表したことで市場が調整局面に入り、同様のパターンが再び現れました。株価は16.66%下落し、ビットコインは24.39%下落、金は5.97%上昇しました。では、金だけを持ち、ビットコインを放棄すべきでしょうか？焦る必要はありません。市場が回復したときに何が起きたかを見てみましょう。2018年末の底値から、株価は次の1年で39.89%上昇しました。金は18.14%、ビットコインは78.99%と急騰しました。2020年は、新型コロナ禍による恐怖を引き起こした大規模な政府の刺激策が発表された後、株価は77.80%反発し、金は111.92%上昇しました。一方、ビットコインは774.94%の大反発を見せました。2023年は、インフレの低下とFRBの利下げ予想により、株価は22.82%、金は17.53%、ビットコインは約40.16%上昇しました。2025年の関税恐慌からの回復以降、株価は38.65%、金は44.79%上昇しています。ビットコインは現時点で両者に遅れをとり、14.04%の上昇にとどまっています。ただし、回復期間は2026年4月まで続く見込みであり、ビットコインは数か月の間に再びリードを奪う可能性があります。重要な結論は何でしょうか？歴史が指針となるなら、市場の調整局面では金を持ち、市場の回復時にはビットコインを持つべきだということです。完全なサイクルを振り返るこれらのデータを見ると、やるべきことは明らかに思えます。株価下落時に金を持ち、市場の底値で正確にビットコインに切り替える。しかし、これはもちろん不可能です。実際、もし下落が間もなく来ると予知できるなら、最良の方法は市場から完全に撤退し、株式を含むすべての資産を売却することです。より現実的な方法は、サイクル全体のパフォーマンスを考慮することです。ここでの結論は明白です。歴史的に見て、金とビットコインを併せて持つことは、市場の調整時の衝撃を緩和し、回復期のリターンを高める最適なバランスを提供します。統計的に言えば、金とビットコインを併せ持つ投資ポートフォリオのシャープレシオは0.679であり、伝統的な投資ポートフォリオの0.237の約3倍に達し、金だけを含むポートフォリオの0.436を大きく上回っています。ビットコインだけを含むポートフォリオのシャープレシオは最高の0.875ですが、その分ボラティリティも著しく高いです。金、ビットコイン、そして両者を含むポートフォリオのパフォーマンス出典：Bitwise資産管理、データはブルームバーグから。注：報告の「下落後1年」および「完全サイクル」指標は、2018年、2020年、2022年の下落後の12か月間を含みます。これらの指標は2025年の下落後のサイクルを含みません。全サイクルを通じて両資産を併せて持つことで、投資ポートフォリオは、市場下落時の金の防御性と、市場反発時のビットコインの攻撃性の両方から恩恵を受けることができます。金とビットコインの問題はしばしば「どちらか一方か」という二者択一にされがちですが、歴史的に見れば、最良の答えは「両方持つこと」です。
市場が下落するときは金の盾、反発時にはビットコインが矛となる
執筆者：Juan Leon、Mallika Kolar
翻訳：AididiaoJP
米ドルの継続的な価値下落により、多くの投資家は金とビットコインのどちらに資産を配分すべきか考え始めています。歴史的な経験から、両方を持つことが最良の選択かもしれません。
ヘッジファンドの創設者であり、ヘッジファンド史上最も影響力のある人物の一人、レイ・ダリオは最近、投資家はポートフォリオの15%を金とビットコインに配分すべきだと述べ、話題になっています。
彼の理由は何でしょうか？連邦債務の絶え間ない増加と持続的な赤字支出は、米ドルの価値が今後も下落し続けることを示唆しています。このような環境では、投資ポートフォリオの弾力性を高め、購買力の低下を防ぐ資産を保有することがますます重要になります。
これに自然と私たちの注意も向きました。そこで、ダリオの提案に対してストレステストを行うことにしました。過去10年間の主要な市場下落局面を分析し、伝統的な60/40投資ポートフォリオ（株式60%、債券40%）と、そのいくつかのバリエーション（それぞれ15%をビットコイン、金、または両方に配分）を検討しました。
結果は非常に興味深いものでした。すべての場合において、金とビットコインを併せて保有することは、いずれか一方だけを持つよりも効果的であり、これらは伝統的な60/40ポートフォリオの最も強力な補完の一つとなっています。
「クッション」と「スプリング」
過去10年間の主要な株価下落局面——2018年、2020年、2022年、そして2025年の関税戦争——において、金は市場の調整に対して良好なクッションを提供してきました。
2018年は、米中貿易緊張の激化、世界経済の減速懸念、FRBのタカ派的金融政策により、株価は19.34%下落しました。ビットコインも大きく下落し、40.29%の下落となりました。これに対し、金は5.76%上昇しました。
2020年は、新型コロナウイルスのパンデミックにより世界経済が停滞し、株価は33.79%下落しました。ビットコインも38.10%の大幅下落を見せました。金も下落しましたが、その下落幅はわずか3.63%でした。
2022年の市場下落は、インフレの加速、FRBの積極的な利上げ、新型コロナの供給チェーン問題など複数の要因によるものでした。市場は激しく反応し、株価は24.18%下落しました。ビットコインはFTXの破綻による特殊な複雑な状況もあり、59.87%の下落を記録しました。金のパフォーマンスは明らかに優れており、8.95%の下落にとどまりました。
2025年は、トランプ大統領が関税引き上げと貿易戦争の激化を発表したことで市場が調整局面に入り、同様のパターンが再び現れました。株価は16.66%下落し、ビットコインは24.39%下落、金は5.97%上昇しました。
では、金だけを持ち、ビットコインを放棄すべきでしょうか？焦る必要はありません。市場が回復したときに何が起きたかを見てみましょう。
2018年末の底値から、株価は次の1年で39.89%上昇しました。金は18.14%、ビットコインは78.99%と急騰しました。
2020年は、新型コロナ禍による恐怖を引き起こした大規模な政府の刺激策が発表された後、株価は77.80%反発し、金は111.92%上昇しました。一方、ビットコインは774.94%の大反発を見せました。
2023年は、インフレの低下とFRBの利下げ予想により、株価は22.82%、金は17.53%、ビットコインは約40.16%上昇しました。
2025年の関税恐慌からの回復以降、株価は38.65%、金は44.79%上昇しています。ビットコインは現時点で両者に遅れをとり、14.04%の上昇にとどまっています。ただし、回復期間は2026年4月まで続く見込みであり、ビットコインは数か月の間に再びリードを奪う可能性があります。
重要な結論は何でしょうか？歴史が指針となるなら、市場の調整局面では金を持ち、市場の回復時にはビットコインを持つべきだということです。
完全なサイクルを振り返る
これらのデータを見ると、やるべきことは明らかに思えます。株価下落時に金を持ち、市場の底値で正確にビットコインに切り替える。しかし、これはもちろん不可能です。実際、もし下落が間もなく来ると予知できるなら、最良の方法は市場から完全に撤退し、株式を含むすべての資産を売却することです。
より現実的な方法は、サイクル全体のパフォーマンスを考慮することです。ここでの結論は明白です。歴史的に見て、金とビットコインを併せて持つことは、市場の調整時の衝撃を緩和し、回復期のリターンを高める最適なバランスを提供します。統計的に言えば、金とビットコインを併せ持つ投資ポートフォリオのシャープレシオは0.679であり、伝統的な投資ポートフォリオの0.237の約3倍に達し、金だけを含むポートフォリオの0.436を大きく上回っています。ビットコインだけを含むポートフォリオのシャープレシオは最高の0.875ですが、その分ボラティリティも著しく高いです。
金、ビットコイン、そして両者を含むポートフォリオのパフォーマンス
出典：Bitwise資産管理、データはブルームバーグから。注：報告の「下落後1年」および「完全サイクル」指標は、2018年、2020年、2022年の下落後の12か月間を含みます。これらの指標は2025年の下落後のサイクルを含みません。
全サイクルを通じて両資産を併せて持つことで、投資ポートフォリオは、市場下落時の金の防御性と、市場反発時のビットコインの攻撃性の両方から恩恵を受けることができます。金とビットコインの問題はしばしば「どちらか一方か」という二者択一にされがちですが、歴史的に見れば、最良の答えは「両方持つこと」です。