安定通貨の真実：債務者こそが本当のヒーロー

listDAOのlisUSDがなぜ1ドルの価格を維持できるのか？多くの人は公式のマーケットメイキング資金が背後で支えていると思っているが、実はそうではない。このシステムの妙味は——借り手がアービトラージャーであることにある。

lisUSDが1ドルを下回ったときに何が起こるか？プロトコルは直接市場を救済せず、代わりに市場の頭脳を持つ債務者にチャンスを残す。彼らは二次市場で安くlisUSDを買い、それを使ってCDPの債務を返済し、アービトラージで差益を得るとともに、買い圧力を直接提供し、流通中のトークン供給も減少させる。一石三鳥。

この設計の巧妙さは、安定通貨の維持コストをプロトコルからユーザーに移し、利益を餌にしてユーザーの積極的な参加を促す点にある。しかし、これにはシステムが本当に試練に耐えられるかどうかが重要であり、ポイントは：市場が極度の恐怖に陥ったときに、十分な理性的な借り手が自己の流動性を使って底値買いと借金返済を行う意欲があるかどうかだ。

listUSDの真の粘り強さは、要するに単純なゲーム理論に依存している——債務者の貪欲さが市場の恐怖を上回るかどうかだ。これは単なる価格の問題ではなく、借り手全体の流動性備蓄に対する究極のストレステストでもある。