2025 年 #DeFi 全景復盤：狂熱退潮，構造定型

2025 年、DeFi は一連の典型的な**「高点狂喜 → 四半期末の急落 → 冷静な回帰」**のジェットコースター相場を経験した。
年間 TVL は一時 2776 億ドルの歴史的最高値に達し、その後 Q4 で急速に 1893 億ドルに下落、年間増加率はわずか 3.86%。
価格は変動し続ける一方、構造は加速して固まっている。
1️⃣ 市場構造：勝者総取り、トップがより強く
前 14 大プロトコルが 75%+ の TVL を占め、独占がさらに深まる
しかし同時に、トッププロトコルの年間収益は倍増し、50.2 億ドルに
👉 DeFi は「草の根の革新」から「プラットフォーム寡占競争」へと進化
2️⃣ ステーキング競争：収益ツールから安全な基盤へ回帰
TVL は 921 億ドルのピークから 552 億ドルに後退
高 APY 神話は崩れ、ステーキングは再定義される：
👉 コンセンサスの安全性とインフラストラクチャー、印刷機ではなく
3️⃣ 貸借競争：規模は頂点、ガバナンスは失速
TVL は 1250 億ドルの歴史的最高値を記録し、年末には 916 億ドルに安定
‍$AAVE 市場シェアは 50%超、第一位を堅持
しかし、内部のガバナンス分裂と路線争いがシステムリスクとなる
👉 DeFi は初めて「政治コスト」によって遅れ始める
4️⃣ 収益型プロトコル：製品からインフラへ
TVL は 91 億ドルに増加
もはや「戦略のパッケージ」だけでなく、各種プロトコルの収益基盤モジュールに
5️⃣ DEX：体験追随、シェア拡大
‍#DEX 現物取引におけるシェアは一時 21.71%に達した
ユーザー体験、ルーティング、スリッページは CEX に迫る
👉 「非中央集権は使いにくい」という時代は終わりつつある
6️⃣ Perp DEX：真のブレイクポイント
コントラクトのポジション量は 160 億ドルを突破
取引量の比率は 17% に急上昇
👉 レバレッジとデリバティブは、DeFi の核心戦場となりつつある
7️⃣ RWA：初めて調整局面に耐えた
トークン化資産の総時価総額は 200 億ドルを突破
トークン化された米国債は、TradFi の収益と DeFi をつなぐ「伝送帯」になった
市場調整期に、明らかに逆周期的な性質を示す
👉 #RWA もはや概念だけでなく、ボラティリティヘッジの実用的なツールに
8️⃣ ステーブルコイン：規模新高、リスクも共存
総時価総額は一時 3000 億ドルに迫る
$USDT + USDC は引き続き二大寡占
収益型ステーブルコインの規模は爆発的に拡大する一方、リスク事象も頻発
👉 収益の背後には、戦略の複雑さとシステムリスクの同時上昇がある
一言でまとめると
2025 年は DeFi のブルマーケットの年ではなく、「構造の定型化の年」だ。
バブルが弾けた後に残るのは、多彩な花が咲くことではなく、寡頭化、インフラ化、そして伝統的金融への接近という現実の道筋である。