ドル円の動きが反転間近？政策の分裂が市場の分裂を引き起こす

上周行情总结

12月15日至12月19日の外国為替市場では、ドル指数はわずかに0.33%上昇し、非米国通貨はまちまちの動きとなった。中でも円はドルに対して最大の下落を見せ、週次で1.28%下落した。ユーロは0.23%下落し、豪ドルは0.65%下落、英ポンドはほぼ変わらず、わずか0.03%上昇にとどまった。

欧央行は据え置き、米連邦準備制度の利下げ期待には依然不透明感

欧州中央銀行は金利政策を据え置く方針を維持し、市場予想通りだったが、ラガルド総裁の発言は市場が期待したハト派的なシグナルを示さず、EUR/USDは一時上昇後に抑えられ、週次では0.23%の下落で終わった。

米国の経済指標はやや複雑な動きとなった。11月の雇用統計は良い部分と悪い部分が混在し、CPIの上昇率はむしろ経済学者の予測を下回った。モルガン・スタンレーやバークレイズなどの投資銀行は、これらのデータには季節調整や統計的ノイズの影響が大きく、経済の実態を正確に反映していないと指摘している。

市場は現在、2026年の米連邦準備制度の政策路線に対して一定の見通しを持ち、一般的には利下げを2回行うと予測されている。その中でも、4月に利下げを開始する確率は約66.5%と見られている。

ダンシク銀行のアナリストは、ユーロの見通しは良好と見ている。彼らは、米連邦準備制度が利下げを開始し、欧州中央銀行が金利を維持することで、両者の実質金利差が縮小し、ユーロを支えると指摘している。また、欧州資産の魅力向上、ドルの価値下落リスクのヘッジ強化、米国機関の信頼低下などもユーロを押し上げる要因となる。

今週の市場は、米国第3四半期GDPデータの発表と地政学的進展に注目している。GDPが予想を上回ればドルは恩恵を受け、ユーロは圧迫される可能性がある。逆に、予想を下回ればユーロに息抜きの機会が訪れる可能性もある。技術的には、EUR/USDは複数の移動平均線の上で推移しており、上値抵抗は1.18付近の高値に注目される。一方、下値のサポートは100日移動平均線の1.165レベルにある。

円安圧力は山積み、日本銀行の政策は矛盾

先週の円はドルに対して弱含み、USD/JPYは1.28%上昇した。背後にある主な要因は、日本銀行の政策方針の決断が不十分だったことにある。

日本銀行は計画通りに金利を25ベーシスポイント引き上げたが、黒田東彦総裁の発言は明らかに緩和的なトーンを帯びており、市場は失望した。さらに追い打ちをかけたのは、日本の新内閣が18.3兆円規模の財政刺激策を承認したことで、この巨額の支出は日銀の引き締め効果を相殺してしまった。

長期的な見通しとして、市場は日本銀行が2026年までに一度だけ利上げを行うと見ており、次回は10月に行われる可能性が高いと予測している。三井住友銀行のチームは、2026年第1四半期までに円はドルに対してさらに162まで下落する可能性があると予測している。

しかし、JPモルガン・チェースは警告を発している。短期的に円が160円の節目を超えて下落した場合、為替の異常な変動とみなされ、日本政府の介入の可能性が大きく高まる。一方、野村證券は逆の見解を持ち、米連邦準備制度の利下げを背景にドルは長期的に弱含むと考え、2026年第1四半期には円は155まで上昇すると予測している。

今週は、黒田東彦総裁の発言内容と、日本当局による口頭介入の強化の有無に注目すべきだ。発言が引き締め方向や介入の強化を示唆した場合、USD/JPYは下落する可能性がある。技術的には、USD/JPYはすでに21日移動平均線を突破し、MACDは買いシグナルを示している。158の抵抗線を突破すれば、上昇余地はさらに拡大する。一方、158以下に押し戻されると調整リスクが高まり、サポートは154にある。