株式評価に必須の指標、PER（株価収益率）：ゼロから学ぶ英語の財務指標

株式投資を語る上で、本益比は絶対に押さえておきたい核心的な評価指標です。初心者も経験者も、株価が今安いのか高いのかを判断する際に本益比を用います。では、本益比は一体何を測っているのか？英語ではどう表現されるのか？この記事では、この財務指標のすべての側面を深く理解していきます。

本益比とは何か？PEの基本概念を簡単に理解しよう

本益比は英語でPEまたはPERと表記され、Full nameはPrice-to-Earning Ratio、中文では市盈率とも呼ばれます。 その核心的な意味は非常にシンプルです：現在の株価を、その会社の年間利益（1株当たり利益）で割った数字が、投資コストを回収するのに何年かかるかを示しています。

別の角度から理解すると、本益比が低いほど株価は相対的に安く、高いほど市場はその企業の将来性に対して楽観的であり、より高いプレミアムを支払う意欲があることを示します。例えば、台積電の本益比はかつて約13前後で推移しており、これは当時の収益力から見て、約13年で投資コストを回収できることを意味します。

本益比の計算方法は？2つの公式を詳しく解説

本益比の計算には2つの方法があり、実務では一般的に最初の方法がよく使われます。

方法1：株価 ÷ 1株当たり利益（EPS）= 本益比

方法2：企業の時価総額 ÷ 純利益 = 本益比

実例：台積電の株価が520元、2022年のEPSが39.2元の場合、計算は520 ÷ 39.2 = 13.3となります。これは、株価が年間利益の約13.3倍であることを示しています。

英語の定義Price-to-Earning Ratioを理解した後、わかるのは、本益比は株価と利益の比率関係であり、数字が小さいほど買いコストが低いことを意味します。

本益比にはどのような種類がある？静態、ローリング、ダイナミックの3分類

使用する利益データの時点によって、本益比は3つに分類され、それぞれ異なる用途があります。

静態市盈率：過去年度の利益を基にした本益比

計算式：PE = 株価 ÷ 年度EPS

年度EPSは、会社が年次報告書で公開しているデータです。四半期EPSを合計しても算出可能です。例えば、台積電の2022年度EPSは、Q1(7.82) + Q2(9.14) + Q3(10.83) + Q4(11.41) = 39.2です。

静態市盈率の特徴は比較的安定している点です。年度EPSは新しい年次報告書が出るまでは変わらず、PEの変動は株価の変動によるものが大きいです。この方法は遅れがちで、最新の経営状況を即座に反映しにくいという欠点もあります。

ローリング市盈率（TTM）：直近12ヶ月の本益比を追う

計算式：PE（TTM）= 株価 ÷ 最新4季EPS合計

TTMはTrailing Twelve Monthsの略で、直近の12ヶ月間の利益を用います。上場企業は四半期ごとに財務報告を出すため、実際には最新4四半期のEPSを合計します。

例：2023年第1四半期EPSが5元の場合、最新4季のEPS合計は9.14 + 10.83 + 11.41 + 5 = 36.38となり、新しいローリングPEは520 ÷ 36.38 ≈ 14.3です。静態PEよりも企業の最新の業績を反映しやすいのが特徴です。

ダイナミック市盈率：予想利益を基にした本益比

計算式：PE = 株価 ÷ 予想年度EPS

将来の利益予測値を用います。例えば、アナリストが台積電の2023年EPSを35元と予測している場合、ダイナミックPEは520 ÷ 35 ≈ 14.9となります。

注意点として、異なる機関の予測は大きく異なることがあり、企業自身の予測も過大または過小に見積もられることがあります。そのため、ダイナミックPEの正確性は前述の2つに比べて劣る場合もありますが、将来の成長性を反映できる点が強みです。

どの本益比が妥当か？高低を判断する2つの視点

ある本益比の数字を見て、それが高いのか低いのかをどう判断すれば良いでしょうか？最も実用的な方法は比較分析です。

方法1：同業他社横比較

異なる業種間では本益比の差が非常に大きいです。台湾証券取引所のデータによると、自動車産業のPEは98.3に達する一方、海運業は1.8と非常に低いです。これらを比較しても意味がありません。

比較の際は、同じ業種・類似の事業内容の企業同士を比較します。例として、台積電と同じく半導体のファウンドリ企業である聯電や台亞と比較します。台積電のPEが23.85、聯電が15の場合、台積電の方が相対的に高評価といえます。

方法2：自社の過去との縦比較

現在の本益比と過去5年、10年のデータと比較し、今の評価位置を判断します。

例：台積電の現在PEが23.85の場合、過去5年の範囲の中上位に位置していれば、バブルのピークや景気後退の底ではなく、市場の期待が改善しつつある健全な回復局面と判断できます。

本益比河流図：グラフで直感的に株価の高低を判断

株価が割高か割安かを素早く判断したいときに便利なのが本益比河流図です。

河流図は通常、5〜6本のラインで構成され、それぞれのラインは「株価 = EPS × 本益比」の原理に基づきます。最上部のラインは過去最高の本益比を用いて計算し、最下部は過去最低の本益比を用います。中央のラインは平均または中央値の本益比を示します。

株価が河流図の下側に位置している場合、株は割安と判断され、買い時とされます。逆に上側に位置していると割高です。例として、台積電の株価が13倍PEと14.8倍PEの間の下側にあれば、比較的安い位置にあります。

ただし注意点： 低PEだからといって必ず株価が上昇するわけではなく、高PEだからといって下落するわけでもありません。市場は将来の成長性を見越して高評価をつけることも多いためです。多くのハイテク株はPEが高くても株価は上昇し続けるのはこのためです。

本益比の3つの制約と注意点

最も一般的に使われる評価指標である一方、その限界も無視できません。

制約1：企業の負債の影響を無視している

本益比は純資産価値だけを考慮し、負債の影響を全く考えません。PEが同じでも、負債が少ない企業と多い企業ではリスクが全く異なります。

例：同じ業種のA社は自己資本で利益を出し、B社は借入金を投資に回している場合、景気や金利の変動によりリスクはB社の方が高くなります。EPSが同じでも、A社の方が株価は高くなる傾向があります。単純にPEだけで比較できません。

制約2：本益比の高低の判断は難しい

高いPEは、短期的に業績が悪化したが基本的には良好、将来の成長期待が高いため市場が先取りしている、または単なる過熱による調整待ちなど、さまざまな理由があります。これらを一律に判断するのは困難です。

制約3：赤字企業や未上場企業には使えない

新興企業やバイオ関連など、利益が出ていない企業には本益比は計算できません。その場合は他の指標を用いる必要があります。

PE、PB、PSの3つの評価指標の違いと使い分け

本益比（PE）以外にも、株価純資産倍率（PB）や株価売上高倍率（PS）といった重要な財務指標があります。これらは企業の評価シーンに応じて使い分けられます。

本益比とその英語表記Price-to-Earning Ratioを理解し、さらにPBやPSと併用することで、より総合的に株式の適正評価が可能となります。投資判断はあくまで参考の一つとして、企業のファンダメンタルや産業の展望、市場環境なども総合的に考慮しましょう。