中国株式投資完全ガイド：台湾投資家はどう中国本土株の新たなチャンスを掴むか

大陸株式市場は今年なぜこんなに急騰しているのか？

一年前、皆さんは「中国株式市場には投資価値がない」と批判していたのを覚えていますか？その反転は少し突然やってきました。昨年9月以降、大陸株式市場は一貫して上昇し、上海総合指数は底値から反発し、ほぼ50%上昇しています。最近では3950ポイントを超え、10年ぶりの高値を記録しました。

この上昇のきっかけは2024年9月24日にあります。その日、中国中央銀行の総裁と他の金融高官が異例の合同記者会見を開き、一連の市場救済策を発表しました。それ以降、資金の流入は止まっていません。

最も重要なのは、中国政府が今、大陸株式市場を長期的な資産蓄積プラットフォームとみなしていることで、保険会社や国有基金に株式配分を大幅に増やすよう求めている点です。この政策の推進力はかなり強く、世界中の資金を引きつける重要な要因となっています。

なぜ国際的な大手金融機関は大陸株を好意的に見ているのか？

ゴールドマン・サックス、JPモルガン、UBSなどのトップ投資銀行は最近、楽観的なレポートを発表しています。彼らは一般的に、中国株式はより堅実な上昇段階に入ったと考えています。

ゴールドマン・サックスは2027年末までに主要指数が約30%上昇すると予測しています。その根拠は以下の通りです：

1. AI技術の恩恵が徐々に実現 - 技術革新が企業の収益モデルを押し上げ、投資効果が顕在化し始めている
2. 「反内巻き」政策が利益の余地を開く - 企業に新たな成長機会をもたらす
3. 製造業の海外展開の競争力維持 - 中国の商品の世界市場シェアは依然拡大中

これら三つの要素が重なることで、市場全体の一株当たり利益成長率は約12%に上昇すると予想されます。

また、医療、金融、エンタメなどの主要セクターの企業は、現在の評価が歴史的に見て妥当な範囲内にあり、今後も上昇余地があります。グローバル比較では、中国株の米国株に対する割安感も長期的な魅力を高めています。

ただし注意：今の上昇は主に評価修復によるもの

ここで警鐘を鳴らす必要があります。各大手機関は楽観的ですが、現実には変動要因も存在します。

最も重要な問題は：この上昇は基本的なファンダメンタルズの改善ではなく、評価の修復に過ぎないということです。

実際、分析機関の2025年・2026年の大陸株式の利益予測は引き続き下方修正されています。MSCI中国指数の先行PERはすでに12.8倍に達しており、10年平均の11倍を上回っています。

この評価は、テクノロジー株を中心とした米国のS&P500指数のPER22倍と比べると明らかに低いですが、その背後にある問題は、中国のテクノロジー・ネット企業の利益率が相対的に低く、規制政策の不確実性が残り、産業競争も激化していることです。

したがって最大のリスクは：もしマクロ経済の回復が予想ほど進まず、企業の収益が現行の評価を支えきれなくなった場合、市場は調整局面に入る可能性があります。

大陸株式市場の構造：知っておくべき指数と産業

大陸株に投資したいなら、市場の構造を理解する必要があります。

最もよく耳にする上海総合指数は実は取引できません。これは市場の強気・弱気の指標として使われるだけです。実際に取引可能なのは、以下の4つの指数とそれに対応するETFです：

• 沪深300指数 - 大型株中心で、世界の投資家の主要な参考指標。構成銘柄は市場の注目銘柄が多い
• 中証500指数 - 中型株の集積地
• 中証1000指数 - 小型株の集積地
• 上証50指数 - 超大型株

これらの中で最も重要なのは沪深300です。国内資金の関心も最も高く、海外機関投資家のA株参入の第一選択でもあります。

産業面では、大陸株は主に金融と製造業に牽引されています。

時価総額トップは銀行セクター（約15.8兆人民元）、次いで電子産業（約14.2兆）、その後は非銀金融、電力設備、医薬生物などです。これらは大陸株と金融政策、製造業の景気動向との関連性が非常に高いことを示しています。

歴史が教える：大陸株がこれほど波乱に満ちている理由

大陸株は設立からわずか30年以上ですが、すでに何度も激しい牛熊相場を経験しています。米国株の長期緩やかな上昇とは異なり、大陸株の特徴は**「牛は短く、熊は長く、暴騰と暴落を繰り返す」**ことです。

過去15年の市場動向はいくつかの段階に分かれます：

2010-2014年 - 4兆元刺激策の後遺症（インフレ、過剰生産能力）、金融政策の引き締めにより長期低迷

2015-2016年 - デレバレッジによる流動性危機、「千株ストップ安」、株価の急落、取引停止制度の失敗により熊市入り

2022年9月-2024年9月 - 経済回復が予想外に遅れ、政策による市場支援もありつつも調整局面

大陸株を動かす三大エンジンは常に以下の通りです：

1. 流動性 - 最も直接的かつ敏感な要因。預金準備率引き下げ、利下げ、信用緩和→牛市；利上げ、デレバレッジ、信用縮小→熊市の終焉
2. 政策 - 「政策市」は中国株の象徴。大きな好材料や制度改革はしばしば新たな牛市を引き起こす
3. ファンダメンタルズ - 企業の収益成長は健全な牛市の基盤

台湾の投資家はどうやって大陸株に参入すべきか？

台湾から大陸株に投資するには、主に二つのルートがあります：

内資ルート（委託投資）
台湾の証券会社を通じて、元大証券、ケイジ証券、永豊金証券などを利用。メリットは手続きに馴染みがあること、デメリットは手数料が高めなこと。

外資ルート（海外証券会社）
海外証券口座を直接開設。例：富途証券、老虎証券などの香港株証券、または米国株証券。こちらのメリットは選択肢が多く、コストも低いこと。

証券会社選びでは、以下のポイントを重視してください：プラットフォームの合法性と実力、入金のしやすさ、取引商品ラインナップの充実度、操作の快適さ、中国語サポート。

もう一つの方法は、香港や米国に上場している中国企業に投資することです。例：テンセント（0700.HK）、アリババ（9988.HK）などの大手。澳大利亚証券投資委員会（ASIC）監督の正規投資プラットフォームを利用すれば、手数料無料や低スプレッドで取引でき、24時間オンライン操作も可能です。

今の段階で最も注目すべき大陸株

時価総額、産業地位、収益性など複数の観点から、以下の企業が代表的です：

寒武紀（半導体産業）
中国のAIチップ設計のリーディング企業。技術の希少性が高く、爆発期にある産業。ROEは25.21%、市場の注目度も高い。

寧德時代（電池産業）
世界最大の電池メーカー。エネルギー転換とカーボンニュートラルの潮流を背景に、産業の方向性も明確。ROEは17.76%。

寧波銀行（銀行セクター）
独自のガバナンスと人材構成が強み。特定エリアで高付加価値顧客をターゲットにした精密運営。ROEは6.9%。

恒瑞医薬（医薬イノベーション）
継続的な研究開発力を持ち、中国の医薬産業のアップグレードにおいて希少かつ代替困難な存在。ROEは9.42%。

中国移動（通信サービス）
独占的な主要事業による安定したキャッシュフローと高配当。ROEは8.3%。

最後のアドバイス

今、大陸株に参入するチャンスとリスクは共存しています。チャンスは、企業の収益改善と評価修復による長期的な資産配分の価値向上にあります；リスクは、マクロ経済が予想通りに進まず、現行の評価が支えきれなくなる可能性です。

最も賢明な方法は：

• まず指数から投資を始める（沪深300が最も堅実）
• 政策、流動性、ファンダメンタルズの三つのドライバーに注目
• リスクに対する畏敬の念を持つ
• 一度に全資金を投入せず、段階的に分散投資すること

大陸株の長期的な潜在力は十分に注目に値しますが、投資のタイミングとリスク管理も同じくらい重要です。