Strategy（原MicroStrategy）2025年の決算データは非常に厳しいものになっています：Q4未実現損失は174億ドル、年間累計損失は54億ドル、株価は47.5%急落。しかし奇妙なことに、2026年に入るとこの企業は逆にビットコインの追加保有を加速させています。これの背景には、暗号市場の投資家の二つの全く異なる心態が反映されています。
まず未実現損失とは何かをはっきりさせておきます。これは実際に損をしたわけではなく、保有資産の帳簿価値が減少したことを意味します。Strategyは67万枚超のビットコインを保有しており、昨年ビットコインが高値から調整されたことで、これら資産の時価総額は下落しました。会計基準に従ってこれらの下落分を決算に計上すると、174億ドルの"損失"となるのです。
ただし、ここには重要なポイントがあります：Strategyの平均取得価格は75,026ドルであり、現在のビットコイン価格は約93,315ドルです。つまり、この企業の帳簿上では実質的に119.75億ドルの含み益があることになります。昨年の"損失"は、単にビットコインの価格がより高い時点から下落したことによるものです。
Strategyの株価は47.5%急落し、これは市場が暗号市場の変動性に対して恐怖を抱いていることを反映しています。多くの投資家はこの大きな帳簿上の損失を見て、この企業の経営に問題があると感じるかもしれません。しかし実際には、Strategyの"問題"は、非常に変動性の高い資産を重く保有している点にあります。
これは2025年に特に顕著です。ビットコインの年間パフォーマンスは期待外れであり、Strategyは12月に利益予測を引き下げることもありました。市場の反応は株価の下落でしたが、これは一つの現象を明確に示しています：短期投資家と長期投資家は同じ事象に対して全く異なる理解を持っているのです。
最も興味深いのは、Strategyのその後の行動です。最新の情報によると、Strategyは2026年1月に先週、1億1600万ドルを投じてビットコインを1287枚追加購入しました。これは一体何を意味するのでしょうか？
Strategyの創設者Michael Saylorは、自身の立場を隠すことなく明言しています：彼はビットコインをデジタルゴールドと見なし、企業の資産配分の中核と考えています。昨年の帳簿上の損失はこの判断を変えません。むしろ、価格が調整局面に入ったときに、より安く買い増す絶好の機会と捉えています。
Strategyの平均取得価格は75,026ドルです。現在の価格は93,315ドルで既にコストを上回っていますが、継続的に買い増すことは何を意味するのでしょうか？もしビットコインが今後も上昇し続ければ、平均コストの意義は薄れます。一方、価格が下落した場合、新たな買い増しによって全体の平均コストを引き下げることができるのです。これは長期的な資産配分の思考の典型例です。
2026年の初頭、暗号関連銘柄は全般的に上昇しています。Coinbaseは5.6%、Strategyは4.35%の上昇です。これは市場のセンチメントが回復しつつあることを示しています。Strategyの買い増し行動も、このタイミングで底値を狙ったものと考えられます。
Strategyの物語は、暗号市場の根本的な矛盾を浮き彫りにしています：短期的な変動性と長期的なトレンドのズレです。
短期取引者にとって、174億ドルの未実現損失は非常に衝撃的であり、株価の暴落を招く要因となります。しかし、長期保有者にとっては、これはあくまで過程のノイズに過ぎません。Strategyは依然として世界最大の上場企業のビットコイン保有者であり、その保有比率はビットコイン総供給の3.21%に達しています。
これにより、暗号市場で本当に利益を出すためのロジックは非常にシンプルであることがわかります：長期的なトレンドを信じて、変動の中でも粘り強く持ち続けることです。Strategyの昨年の"災害"的な決算は、むしろ今年の買い増しの理由となっています。
Strategyの昨年Q4の174億ドル未実現損失は確かに衝撃的ですが、これは本質的に暗号市場の変動性の表れであり、企業戦略の失敗ではありません。より注目すべきは、株価の急落や決算の悪化にもかかわらず、Strategyが依然としてビットコインを買い増している点です。これは長期資金が暗号資産に対する信頼を失っていないことを示しています。
投資家への示唆は明確です：帳簿上の変動と実質的価値を区別することが、暗号市場の激しい変動の中で理性を保つ鍵となります。Strategyの戦略はすべての人に適しているわけではありませんが、その論理――恐怖の中でも長期的な判断を貫くこと――は考える価値があります。
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Strategy（原MicroStrategy）2025年の決算データは非常に厳しいものになっています：Q4未実現損失は174億ドル、年間累計損失は54億ドル、株価は47.5%急落。しかし奇妙なことに、2026年に入るとこの企業は逆にビットコインの追加保有を加速させています。これの背景には、暗号市場の投資家の二つの全く異なる心態が反映されています。
昨年の"紙面上の災害"
まず未実現損失とは何かをはっきりさせておきます。これは実際に損をしたわけではなく、保有資産の帳簿価値が減少したことを意味します。Strategyは67万枚超のビットコインを保有しており、昨年ビットコインが高値から調整されたことで、これら資産の時価総額は下落しました。会計基準に従ってこれらの下落分を決算に計上すると、174億ドルの"損失"となるのです。
ただし、ここには重要なポイントがあります：Strategyの平均取得価格は75,026ドルであり、現在のビットコイン価格は約93,315ドルです。つまり、この企業の帳簿上では実質的に119.75億ドルの含み益があることになります。昨年の"損失"は、単にビットコインの価格がより高い時点から下落したことによるものです。
株価下落の背後にある市場の反応
Strategyの株価は47.5%急落し、これは市場が暗号市場の変動性に対して恐怖を抱いていることを反映しています。多くの投資家はこの大きな帳簿上の損失を見て、この企業の経営に問題があると感じるかもしれません。しかし実際には、Strategyの"問題"は、非常に変動性の高い資産を重く保有している点にあります。
これは2025年に特に顕著です。ビットコインの年間パフォーマンスは期待外れであり、Strategyは12月に利益予測を引き下げることもありました。市場の反応は株価の下落でしたが、これは一つの現象を明確に示しています：短期投資家と長期投資家は同じ事象に対して全く異なる理解を持っているのです。
なぜ追加購入を続けるのか？
最も興味深いのは、Strategyのその後の行動です。最新の情報によると、Strategyは2026年1月に先週、1億1600万ドルを投じてビットコインを1287枚追加購入しました。これは一体何を意味するのでしょうか？
長期的な信頼は揺らいでいない
Strategyの創設者Michael Saylorは、自身の立場を隠すことなく明言しています：彼はビットコインをデジタルゴールドと見なし、企業の資産配分の中核と考えています。昨年の帳簿上の損失はこの判断を変えません。むしろ、価格が調整局面に入ったときに、より安く買い増す絶好の機会と捉えています。
平均コストは絶えず最適化されている
Strategyの平均取得価格は75,026ドルです。現在の価格は93,315ドルで既にコストを上回っていますが、継続的に買い増すことは何を意味するのでしょうか？もしビットコインが今後も上昇し続ければ、平均コストの意義は薄れます。一方、価格が下落した場合、新たな買い増しによって全体の平均コストを引き下げることができるのです。これは長期的な資産配分の思考の典型例です。
市場の構図が変化している
2026年の初頭、暗号関連銘柄は全般的に上昇しています。Coinbaseは5.6%、Strategyは4.35%の上昇です。これは市場のセンチメントが回復しつつあることを示しています。Strategyの買い増し行動も、このタイミングで底値を狙ったものと考えられます。
これが示すもの
Strategyの物語は、暗号市場の根本的な矛盾を浮き彫りにしています：短期的な変動性と長期的なトレンドのズレです。
短期取引者にとって、174億ドルの未実現損失は非常に衝撃的であり、株価の暴落を招く要因となります。しかし、長期保有者にとっては、これはあくまで過程のノイズに過ぎません。Strategyは依然として世界最大の上場企業のビットコイン保有者であり、その保有比率はビットコイン総供給の3.21%に達しています。
これにより、暗号市場で本当に利益を出すためのロジックは非常にシンプルであることがわかります：長期的なトレンドを信じて、変動の中でも粘り強く持ち続けることです。Strategyの昨年の"災害"的な決算は、むしろ今年の買い増しの理由となっています。
まとめ
Strategyの昨年Q4の174億ドル未実現損失は確かに衝撃的ですが、これは本質的に暗号市場の変動性の表れであり、企業戦略の失敗ではありません。より注目すべきは、株価の急落や決算の悪化にもかかわらず、Strategyが依然としてビットコインを買い増している点です。これは長期資金が暗号資産に対する信頼を失っていないことを示しています。
投資家への示唆は明確です：帳簿上の変動と実質的価値を区別することが、暗号市場の激しい変動の中で理性を保つ鍵となります。Strategyの戦略はすべての人に適しているわけではありませんが、その論理――恐怖の中でも長期的な判断を貫くこと――は考える価値があります。