ビットコインをコア戦略とする企業について話すと、最近のMicroStrategyの決算報告は本当に心配になるものだった。2025年第4四半期のデータが出た瞬間、まさにショックを受けた——未実現損失は174億ドルに達していた。原因は何か？要するに、仮想通貨価格の圧力だ。ビットコインは10月のピーク12.6万ドルから、年末には8.8万ドル付近まで下落した。たとえ最近、同社が39億ドルの利益を上げていたとしても、この下落幅はほぼ利益を飲み込み、企業価値の基盤さえ揺るがせている。

しかし、物語の魔幻さはここにある——これほどの損失を出しても、企業は依然として「信仰は揺るがない」と言い張る。最近も底値で1,287BTCを買い増し、総保有量は直接67万を突破し、ビットコイン総供給量の3.2%を占めている。この決算書上の数字は衝撃的だが、一方でCEOのマイケル・セラーは「価格の変動は特性であり、欠陥ではない」と主張し続けている。

見ての通り、これは根本的な問題を露呈している。伝統的な会計基準（ASU 2023-08）が企業に暗号資産の激しい変動をリアルタイムで財務諸表に反映させることを義務付けると、「信仰」と「現実」の裂け目はますます顕著になる。企業の時価総額が仮想通貨の価格変動によって激しく揺れ、市場の感情が四半期決算に引きずられる——これが何を意味するのか？それは、伝統的な金融システムと新興の暗号資産の間には、信頼できて堅実で操作に抗える価値評価体系とデータ基盤がまだ欠けているということだ。これこそが根本的な問題点である。