市場は常に賭ける勇敢な人々に溢れているが、真に希少なのは十分に長く生き延びる賢者である。

画面の緑色を見つめながら、私はやむなくチャートアプリを閉じた。今回の下落はわずか1ヶ月だが、その破壊力はすでに相当なものだ。もしこれが歴史上の1年半続く弱気市場に発展したら、想像を絶する結果になるだろう。

今のテクニカル面は完全に崩壊している。日足、週足、さらには月足までも重要なサポートラインを割り込み、市場全体は非常に弱気な状態だ。さらに警戒すべきは、強気派と弱気派の比率が著しく偏っていることだ——多くの個人投資家が無謀にも底値買いを仕掛けている証拠だ。

正直に言えば、「今回は違う」と信じることは決してなかった。大多数の人が底値買いの絶好の機会だと考えているときこそ、市場は逆にもっとひどく下落するものだ。これが弱気市場の典型的なパターンである。

**弱気市場はどれほど残酷か？**

歴史を振り返れば一目瞭然だ。弱気市場は予想以上に長引くことが多い。短いもので数ヶ月、長いものでは数年続くこともある。例えば、ある典型的な下落局面では、長期間にわたって下落が続き、その間に慌てて安値を拾おうとした多くの投資家は最終的に資金を失ってしまった。

弱気市場は一般的に三つの段階に分かれる。第一段階は分化期で、資産のパフォーマンスはまちまちだ。次に共鳴期に入り、すべてが一斉に下落する。そして最後は絶望期——最も信念の強い投資家さえも耐えきれず、損切りを始める。今の相場は、おそらく第二段階にあるのだろう。

救済策の政策が即効性を持つと期待している人もいるかもしれないが、それは甘い考えだ。政策の実施は一朝一夕にはいかない。過去に何度も暴落を経験したベテランたちはこう言う。「救済策の最初の日が底ではない。何度も反復しながら何回も上昇と下落を繰り返し、最後に全員が絶望の淵に立たされたとき、突然大きな反転が起こるのだ。」政策のシグナルだけでトレンドを逆転させるのは、基本的に非現実的だ。

**市場は今、どんなシグナルを放っているのか？**

最も目立つのは、これらの矛盾したシグナルだ。一方ではテクニカルの全面的な崩壊が進行しているが、他方では絶え間ない資金の底値買いが続いている。この対立状態は、より深い調整がまだ続くことを示唆している。

真の底値が現れるとき、それはテクニカル指標が良好なときではなく、市場全体が信頼を失い、誰も関心を持たなくなる瞬間だ。その沈黙のような状態こそ、どんな下落よりも問題の本質を示している。