投資家必見のトラスト (Trust) とは？REITやファンドとどう違うのか

トラストとは何か

投資の世界では、「トラスト (Trust)」という言葉をよく耳にしますが、多くの人は実際にトラストが何であるかを理解していません。なぜそれが重要なのかも含めて。

法律や管理の観点から、トラスト (Trust) とは、資産を管理するための手段であり、中央の管理者（トラスティ (Trustee)）が管理を行います。トラスティは所有者から資産を譲渡され、その契約と所有者の意図に従って管理します。利益が得られると、それを受益者 (Beneficiary) に約束通り支払います。

このトラストで管理される資産は、さまざまな種類になり得ます。資金、不動産、株式、債券、事業、芸術品、負債、その他の収益を生み出す資産。

トラストに関わる関係者は何人いるのか

トラストの設立には、3つの関係者が必要です。

第一：設立者 (Settlor) は、資産の所有者であり、トラストに資産を提供します。所有権は保持しますが、資産の利用や管理はできません。

第二：資産の管理者 (Trustee) は、契約に従って資産を管理します。利益の一部を受け取ることはなく、管理手数料や運営費用を請求できます。

第三：受益者 (Beneficiary) は、契約条件に従ってトラストから利益を受け取る人です。もしトラスティが不適切に管理した場合、損害賠償を請求でき、資産の回収請求も可能です。

トラストは法律上3つの要素が必要

法律に則ったトラストの設立には、

第一：意図の確実性 (Certainty of Word)：設立者とトラスティの間で明確な契約が必要で、曖昧さがあってはなりません。

第二：資産の確実性 (Certainty of Subject Matter)：管理される資産は実在し、明確で、利益を生む管理方法が定められている必要があります。

第三：受益者の確実性 (Certainty of Object)：実在し、確実に利益を受け取ることができる人がいる必要があります。失踪者や死亡者ではいけません。

トラストの種類：さまざまなタイプ

トラストは、条件や目的に応じて多くの種類に分かれます。

取消可能なトラスト (Revocable Trust)：設立者がいつでも変更・取消できるタイプ。柔軟性を求める人に適しています。

取消不可のトラスト (Irrevocable Trust)：一度設立されると変更できず、税制上の保護やメリットが高まります。

その他にも、資産保護のためのトラスト (Asset Protection Trust)、ブラインドトラスト (Blind Trust)、慈善トラスト (Charitable Trust)、世代スキップトラスト (Generation-Skipping Trust)、税制優遇のためのトラスト (Grantor Retained Annuity Trust)、不動産管理のためのトラスト (Land or Real Estate Trust)、婚姻資産管理のためのトラスト (Marital Trust)、特別ニーズのためのトラスト (Special Needs Trust) などがあります。

トラストとREIT：何が違うのか

REIT (Real Estate Investment Trust)は、不動産に特化したトラストの一種です。

共通点として、トラストとREITはどちらも法人格を持たず、トラスト設立契約に基づいています。

違いは、トラストはさまざまな資産を管理できるのに対し、REITは不動産に限定される点です。つまり、「不動産を管理するすべてのトラストはREITである」と言えますが、「すべてのREITがトラストであるわけではない」ということです。

トラストとファンド：投資家にとっての違い

投資信託 (Fund)は、資産管理のもう一つの手段ですが、トラストとは明確に異なります。

投資信託は、多くの投資家から資金を集めて、目的に沿った投資を行います。利益は分配金として投資口に支払われます。

主な違いは2つ：

第一：法的地位。投資信託は法人格を持ちますが、トラストは法的に法人格を持ちません。

第二：設立手続き。投資信託は登記や許可が必要ですが、トラストは民事契約であり、より柔軟です。

トラストのメリット

なぜ多くの人がトラストを利用するのか。その理由の一つは、多くのメリットがあるからです。

トラストは、資産を譲渡せずに利益を他者に送ることを可能にします。もともとは遺産管理に使われていましたが、現在では投資にも応用されています。

また、所有者の意図に沿った管理を正確に行える点も魅力です。契約に明確な意図が記されているからです。

さらに、税制上のメリットもあります。資産の譲渡に関わらないため、各国の法律に基づき税制優遇を受けられる場合があります。

取消可能なトラストは、所有者が病気や無能力になった場合にも役立ちます。専門の管理者が管理し、所有者が回復したらトラストを解除できます。

トラストの歴史

トラストの概念は、ローマ時代から始まり、遺言の管理に使われてきました。中世イギリスでは、生存者の資産管理に使われ始めました。

特に、戦争に出る貴族は、信頼できる人に土地を預けて利益を管理させ、家族に引き継ぐためにトラストを設立しました。この仕組みは、信頼と契約に基づいており、現代まで続いています。

日本のトラストの種類と投資の選択肢

日本では、証券取引委員会（SEC）が、資金調達を目的としたトラストの設立を認めており、2つのタイプに分かれています。

第一：運用型トラスト (Active Trust)：資産を運用し、利益を増やすために設立されます。例として、機関投資家や富裕層向けの投資信託 (II/HNW Trust Fund)や、不動産投資信託（REIT） (REIT)。

第二：保有のみのトラスト (Passive Trust)：資産を管理し、特定の目的のために設立されます。例として、従業員株式所有計画（ESOP） (ESOP)、雇用者と従業員の共同投資計画 (EJIP)、または、預金口座や償却基金 (Reserve Account)、償却資金 (Sinking Fund)。

現在、日本で多く設立されているトラストは、不動産投資信託（REIT）です。一般投資家は主にREITを通じてトラストにアクセスしています。

トラストを理解することのメリット

トラストは、複雑な概念ではなく、資産管理のためのツールです。所有者が資産の利益を他者に送るために考案されたもので、安全かつ整理された方法です。

もともとは遺産管理のために作られましたが、現在ではほぼすべての資産タイプの管理に使われています。もし不動産を管理するトラストなら、それはREITと呼ばれます。トラスティが利益を得たら、投資者に配当として支払われます。

このように、トラストは、大きな資産に投資したいが資金が不足している投資家にとって、もう一つの選択肢となります。トラストについて理解することは、賢い投資判断の基礎となります。