ドルインデックス、2025年に9.6%下落—2017年以来最悪の年

米ドルは2025年に激しい動きを見せました。米ドル指数(DXY)は年末に98.28で締めくくり、9.6%の驚くべき下落を記録しました。これは過去8年で最も大きな年間下落率です。最後にドルがこのような打撃を受けたのは2017年で、その時は約10%の下落でした。Barchart、Trading Economics、Reutersなど複数の情報源がこの弱さを確認しており、計算方法によって約9.37%の差異があります。

なぜドルはこれほどまでに弱くなったのか？

3つの要因が浮き彫りになっています。まず、連邦準備制度理事会（Fed）は2025年に3回の利下げを実施しました。9月、10月、12月にそれぞれ行われ、年末にはフェデラルファンド金利は3.50%-3.75%に達しました。Fedが利下げを行うと、米国は利回りを求める投資家にとって魅力が薄れます。米国の金利と他国の金利の差は大きく縮小し、キャリートレードにおけるドル需要が圧迫され、資本はより良いリターンを求めて他の市場へと流出しました。

次に、貿易政策が継続的な逆風を生み出しました。トランプ政権は中国やヨーロッパを中心に関税を課し、これらは単なる貿易問題にとどまらず、インフレ懸念や政策の不確実性を引き起こし、市場を揺るがせました。投資家は不確実性を嫌い、ドルはその影響を受けました。

3つ目は、財政状況の不安定さです。2025年度の予算赤字は1.8兆ドルに達し、2024年とほぼ同水準でした。関税収入が一部を支えましたが、信頼を高めるには不十分でした。ドルの弱さは国内の複合的なシグナルを反映しており、アメリカは両方の側面を示していました。

2025年を通じたドル指数の動き

DXYは2025年1月2日に109.39でスタートしました。その後、年を通じて徐々に下落し続けました。指数は6つの主要通貨に対してドルを測定し、そのうちユーロが57.6%の比重を占めています。この安定した下落は一度のショックではなく、金利引き下げ、貿易摩擦、政策への不確実性の累積的な影響を反映したものです。

世界への波及効果

ドルの弱体化は良い面と悪い面の両方をもたらします。良い面では、米国の輸出業者は恩恵を受けました。米国製品が外国の買い手にとって安くなり、競争力が向上しました。一方、輸入コストは上昇し、連邦準備制度理事会（Fed）が注視するインフレ指標に圧力をかけました。

ライバル通貨はこの動きを利用しました。2025年、ユーロはドルに対して約13-14%上昇しました。他の主要通貨も追随しました。これは突然の変化ではなく、金利差の縮小とドル需要の減少の結果として自然に起こったものです。

過去を振り返り、未来を見据えて

2025年のパターンは2017年を彷彿とさせます。当時、Fedは金融引き締めを一時停止し、世界経済は回復基調に入りました。注目すべきは、2006-2007年以来、連続して年間の下落がなかったことです。これにより、2025年はサイクルの一部であり、構造的な変化ではないと考えられます。

重要なのは、アナリストたちがドルの準備通貨としての地位は維持されていると強調している点です。弱さは一時的な金利の収束や貿易摩擦による循環的なものであり、米国経済に対する根本的な信頼喪失を示すものではありません。

2026年の展望では、安定化が見られるかどうかに注目が集まっています。経済データやFedの次の動き次第で見通しは変わります。一部の予測者はさらなる下落は限定的と見ており、他の人は底打ちと反発を予想しています。いずれにせよ、2025年の9.6%の下落は、トレーダーに対して、世界の準備通貨であるドルもマクロ経済の風に左右されることを思い出させるものです。政策も貿易も重要です。そして時には、ドルは脇役に回ることもあります。