Archer Aviation in 2025: 市場の現実 vs. 投資家の過熱感

市場の変わりゆくムード

その対比はあまりにも鮮明だ。2024年、Archer Aviation (NYSE: ACHR)は、誰もが語りたかったストーリーだった。電動垂直離着陸機メーカーの株価は、2023年の228.3%の急騰に勢いを乗せて、年間を通じて58.8%上昇した。電動垂直離着陸の分野は、まさに離陸の準備が整ったように見えた—皮肉にも。2025年に進むと、その物語は劇的に変わった。株価は年初来で20%以上下落し、広範な市場の強さや競合他社Joby Aviation (NYSE: JOBY)のアウトパフォーマンスを考えると、特に痛烈な逆転となった。

なぜ楽観論は消えたのか

いくつかの相互に関連する要因が、Archerのつまずきを説明している。まず、規制のボトルネックだ。ArcherとJobyはともに、米国連邦航空局 (FAA)との待機パターンに縛られており、これは新しい航空機カテゴリーの評価において非常に厳格だ。商業用エアタクシー運航のためには、Type認証、Production認証、Operational認証の3つのFAA認証を取得する必要がある。ArcherはOperationalのハードルをクリアしたが、TypeとProductionの承認には依然として絡まり、これは従来かなりの時間を要するプロセスだ。

国内のFAAルートを超えて、同社は国際的にもリスクヘッジを行っている。サウジアラビアの航空エコシステムや日本航空と戦略的パートナーシップを築き、東京でのeVTOLサービスのパイロット運用を目指している。さらに、ArcherはホワイトハウスのeVTOL統合パイロットプログラム (eIPP)にも取り組んでおり、これは2026年までに米国内の特定都市で運用可能なエアタクシーサービスを実現するための代替ルートだ。

株主への隠れた税負担

おそらく現在の投資家にとってより緊急の問題は希薄化だ。最近数ヶ月で、Archerは積極的に資本市場にアクセスしている。6月だけで、新株を$850 百万発行し、その後もロサンゼルスのホーソーン空港の買収資金として$650 百万の追加発行を発表した。これらの動きは運営と拡大の資金調達に必要だったが、その代償も伴う。既存株主の所有権は、新株発行ごとに縮小していく。

このパターンは今後も続く見込みだ。規制承認が実現し、Archerが需要に応じて生産規模を拡大し始めれば、追加の資金調達はほぼ確実に待ち受けている。投資を検討する者は、開発から展開へと移行する過程でさらなる株式の希薄化を予想すべきだ。

結論：進行中のストーリー

Archer Aviationは、真の可能性を秘めた企業であるが、そのビジネスプランは遅々として進んでいない。規制の状況は徐々に進展しているものの、投資家が期待したようなきっかけはまだ訪れていない。2026年のeIPPや国際認証において、潜在的な転換点が見込まれるが、それもまだ数ヶ月先—市場の観点からすると永遠のようだ。

将来の投資家にとっては、判断は複雑だ。評価額は$5 十億ドルであり、eVTOLの先駆者としては高すぎるわけではないが、現段階で期待された勝者にはまだなっていない。より安全なアプローチは、2026年まで規制の動向を見守りながら、資本を投入する前に実質的な進展を示すのを待つことかもしれない。