なぜ金は依然として最も人気の避難先なのか？20年間の進化と収益性の分析

2025年10月に執筆している今、金は1オンスあたり約4,270ドルで取引されています。20年前に遡ると、この数字はまるでSFのように思えるでしょう。2005年には、わずか430ドルを少し超える程度でした。今日、その10倍に近い価格上昇は、ほぼ900％の累積利益に相当します。しかし、これは無軌道な投機の物語ではなく、はるかに深いもの、すなわち不確実な時代における安全性の絶え間ない追求の物語です。

2025年の金：世界的緊張の中の史上最高値

過去5年間のデータは、魅力的な物語を語っています。2020年から2025年までの間に、貴金属は124％以上上昇し、1900ドルから4200ドル超へと上昇しました。これは孤立した動きではなく、パンデミック中に始まったサイクルの集大成です。当時、投資家は実質価値を維持できる資産を必死に求めていました。

過去10年間の年率リターンは7％から8％の範囲であり、配当や利子を生まない資産としては非常に注目に値します。この数字は、同じ期間の米国債や欧州の固定利付債と比較すると意味を持ちます。

通貨危機の四幕：金価格の変遷

2005-2010年：世界的危機が需要を避難所に

2000年代前半は伝統的市場にとって混乱の時代でした。ドルは弱まり、原油は高騰し、サブプライムローン崩壊後の金融資産は士気を失いました。金は430ドルからわずか5年で1200ドル超へと上昇し、銀行システムへの不信感からの避難先としての役割を果たしました。2008年のリーマン・ブラザーズ破綻は、多くの人が恐れていたことを証明しました：金は恐怖に駆られた投資家の最後の避難所となったのです。

2010-2015年：技術的な休止期間

危機が収束し、経済が回復する中、株式市場は再び主役の座を取り戻しました。金は相対的な輝きを失い、1000ドルから1200ドルの間で横ばいに推移しました。これは必要な調整の段階でありながら、金はバランスの取れたポートフォリオ内で防御的な役割を維持しました。

2015-2020年：不確実性の再来

ワシントンと北京の貿易戦争、史上最高の財政赤字、史上最低の金利が、需要を再燃させました。COVID-19はすべてを加速させ、2020年には金は史上初めて2000ドルを超えました。機関投資家や中央銀行は買い増しを強化しました。

2020-2025年：止まらぬ上昇

この最後の期間は、名目上最も劇的な動きでした。1900ドルから4200ドル超への上昇は、5年前の楽観的な予測をも超える動きです。

激しい比較：金は株価指数に対してどう動いたか？

ここで物語は一層面白くなります。過去5年間、金はS&P 500やナスダック100を上回るリターンを記録しました。長期的に見ても稀な偉業です。

過去20年を振り返ると、ナスダック100は5,000％以上の累積リターンを誇り、圧倒的な勝者です。S&P 500も約800％の上昇です。しかし、金は2005年以降、名目上で+850％近くに達しており、長期的な競争相手として真剣に位置付けられています。

真に重要なのは、最終的なリターンだけでなく、その過程です。2008年、株式市場が30％以上下落したとき、金はわずか2％の下落にとどまりました。2020年、市場の不確実性がピークに達したときも、金は安全のクッションとして機能しました。この防御的性質には代償もあります：急激に富を増やす資産ではありませんが、すべてが揺らぐときに資産を守る役割を果たします。

この驚くべき軌跡を説明するものは何か？

実質金利のマイナス：

金は、実質利回り(名目金利からインフレを差し引いたもの)がマイナス領域に入ると価値が上昇します。FRBやECBの大規模な量的緩和により、インフレ調整後のリターンがマイナスの債券が増えました。投資家は、利子や配当を得る代わりに、腐食しない金属を選びました。

ドルの弱さが触媒に：

金はドル建てで取引されるため、ドルの価値が下がると価格が押し上げられます。2020年以降のドルの弱体化は、金の最大の上昇と一致しました。

インフレの再燃と財政支出プログラム：

パンデミックは数年後に確認されたインフレ懸念を引き起こしました。投資家は購買力を守るために金を求め、その需要に金は応えました。

継続的な地政学的緊張：

地域紛争、貿易制裁、世界のエネルギー秩序の再構築により、新興国の中央銀行はドルからの分散として金の備蓄を増やしました。

理論から実践へ：ポートフォリオにおける金の活用法

最も一般的な誤りは、金を投機とみなすことです。信頼できるアドバイザーは、金を構造的安定性のツールとして推奨します。多くは、総資産の5％から10％の範囲で、金の現物、金を裏付けるETF、またはその動きを模倣するファンドを通じてエクスポージャーを持つことを提案しています。

株式に偏ったポートフォリオでは、その割合はボラティリティの保険として機能します。市場の調整が株式ポートフォリオに打撃を与えた場合でも、その少額の金は安定化または上昇する傾向があります。

もう一つ見落とされがちな利点は、普遍的な流動性です。世界のどこでも、金は資本規制や国債の複雑さを伴わずに現金化できます。

最後の考察：永続性か流行か？

金は、配当や企業の利益を生むから繁栄するわけではありません。信頼を象徴するから繁栄します。その信頼が失われるとき—制御不能なインフレ、持続不可能な債務、地政学的紛争、通貨危機—金は再びその役割を果たします。

過去10年で株価指数に対して成功裏に競争し、過去5年にはそれを上回りました。これは偶然ではなく、投資家がますます絶望的に安定の拠り所を求めている世界を反映しています。

金だけで富を築くことはできませんが、すべてが揺らぐときに持っている資産を守ることはできます。今後20年間のバランスの取れたポートフォリオを考えるなら、金の動きは、まさに20年前と同じく、世界の金融パズルの重要なピースであり続けることを示唆しています。