2023年は暗号資産保有者にとって予想外の喜びとなった。2022年の熊市の深部で敢然とポジションを取った投資家は、今やかなりのリターンを享受している。しかし、誰もが直面している問題は、この相場が2024年まで続くのかどうかだ。過去12か月のパフォーマンスから見てみよう。CoinDesk暗号市場指数（CMI）のデータによると、2023年全体の市場は123%成長し、指数は最終的に1,781.12ポイントに達した。時価総額比率が最も大きいビットコインとイーサリアムは、それぞれ62%と20%のウェイトを占めており、残りのコインは残り18%の分散を占めている。## 市場参加者のエコシステムが価格動向を決定2023年にこのような上昇が起きた理由を理解するには、まず暗号市場を構成する役割を把握する必要がある。簡単に言えば、九つの主要な参加者が存在する：ブロックチェーンプロジェクトは供給側の中核であり、現在世界中で8800以上の暗号プロジェクトが存在する。ベンチャーキャピタルはICOなどを通じて早期段階のプロジェクトに投資している。クジラ（大口保有者）は数は少ないが、保有量が多く、その売買行動が価格に大きな影響を与える。個人投資家は最も多くの市場参加者であり、長期保有者は通常最良のリターンを得ている。機関投資家は規模はまだ主流ではないが、すでに参入待ちの状態だ。取引面では、中央集権型取引所（CEX）が24/7の取引市場を提供し、分散型取引所（DEX）はスマートコントラクトを通じてピアツーピア取引を実現している。伝統的な証券会社も暗号資産のラインナップを拡大している。最後に各国の規制当局があり、その政策立場が市場の長期的な展望に直接影響を与える。これら九つの参加者の相互作用が市場の需給関係を決定し、それが価格に反映される。## 2023年の上昇を促した五つの要因### 1. ビットコインの半減期待の高まりビットコインのコード設計には、通貨の供給を抑制する仕組みが組み込まれている：210,000ブロック（約4年）ごとにマイニング報酬が半減する。2024年4月に予定されている次の半減期が近づく中、その期待はすでに市場に強い心理的効果をもたらしている。歴史的なデータは説得力がある。最初の半減後6か月でビットコイン価格は950%上昇し、12か月では8342%の上昇を記録した。二度目の半減後6か月で38%、12か月で286%の上昇。三度目の半減（2020年5月）後は、6か月で83%、12か月で562%の上昇だった。このパターンは、単純な経済学の原理を反映している：供給が減少し、需要が安定または増加すれば価格は上昇する。市場参加者はこの歴史的法則に基づき、事前にビットコインのポジションを取っている。ビットコインは時価総額最大の暗号資産としてエコシステム全体を牽引しており、この期待は他のコインの上昇も促している。### 2. 現物ビットコインETFの承認見込み長年、暗号市場の大きな課題は「機関投資家向けの入口」の不足だった。伝統的な金融機関は直接暗号資産を保有することに懸念を抱き、規制環境も不透明だった。2023年にはこの状況に変化の兆しが見え始めた。世界の主要資産運用会社が米証券取引委員会（SEC）に現物ビットコインETFの申請を提出している。既存の先物ETFと異なり、現物ETFはファンドが直接ビットコインを購入・保有し、その上で投資家にファンドシェアを発行する必要がある。この違いは微細に見えるが非常に重要だ。先物取引はビットコインの価格に賭けているだけで、実際のビットコインを所有する必要はない。しかし、現物ETFが承認されれば、ブラックロックなどの巨大資産運用会社（資産規模は9.42兆ドルに達する）が実際のビットコインを購入し、ファンドの需要に応じて市場に大量の買いが入ることになる。これは新たな資金流入を意味し、2023年の市場上昇を後押しした。### 3. 人工知能ブームが暗号分野に波及ChatGPTの爆発的な人気とNVIDIAの株価高騰により、2023年はAI元年と呼ばれる。しかし、この熱狂は従来のテクノロジー株にとどまらない。ブロックチェーンを基盤としたAIプロジェクトも登場している。これらは単なる「ブロックチェーン上のAIのパッケージ化」ではなく、スマートコントラクトを用いて分散型AIサービスを構築する本格的な取り組みだ。プロジェクトのトークンは使用権証明としての役割を果たし、ある意味ではプロジェクト自体の価値権益を表すもので、テック企業の株式に似ている。投資家のAIアプリケーションへの熱狂は、AI暗号プロジェクトへの需要増に直結し、市場全体の上昇を促進している。### 4. 市場総時価総額の同時拡大よく誤解される見解は、「価格上昇は供給過剰を意味する」というものだ。実際には、取引市場において供給と需要は常にバランスしている—各取引の買い手と売り手の数は等しい。価格を押し上げるのは、買い手がより高い価格を支払う意欲を持つことだ。2023年、暗号市場の総時価総額は99.2%増加し、約7500億ドルの資金が新たに流入したことを示している。取引量のデータもこれを裏付けている：6か月移動平均の1日あたり取引高は140兆ドルに達し、平均の79兆ドルを大きく上回っている。価格と取引量の両方が上昇する背景には、市場の心理の根本的な変化がある—投資家は「暗号冬は終わった」と広く考え、さらには「次の強気相場を逃したかもしれない」という焦りも生まれている。この心理が継続的な買いを促している。### 5. 先物ポジションの大幅増加ビットコイン先物やイーサリアム先物の未決済ポジション（オープンインタレスト）から市場の動向を把握できる。未決済ポジションは未決済の契約数を示す。未決済量が増加している場合、新たなロングまたはショートのポジションが増えていることを意味し、価格上昇とともに未決済量も増加していれば、新規参加者の流入や既存参加者の追加投資を示す。2023年8月以降、ビットコイン先物の未決済量は相対的に低い水準から一気に17321契約に増加し、イーサリアム先物も低迷期から6114契約に跳ね上がった。価格と未決済量の同期した上昇は、新たな資金と参加者が暗号市場に流入していることを明確に示している。## 2024年の三つのシナリオ暗号市場が2023年の上昇を持続できるかは、マクロ経済の動向次第だ。特に米連邦準備制度理事会（FRB）と欧州中央銀行の政策路線が重要となる。**シナリオ1：ソフトランディング**インフレが引き続き低下し、経済が堅調に推移すれば、中央銀行は利上げを停止または利下げに転じるだろう。緩和的な金融政策は、成長潜在力の高い資産—特にテクノロジー株—に資金が流れる。ただし、この環境下で暗号市場も同時に上昇するかは不確実だ。高成長のテクノロジー株の魅力が高まるためだ。**シナリオ2：再利上げ**インフレが反発したり、経済が過熱した場合、中央銀行は利上げを継続せざるを得なくなる。これにより株式市場は抑制される一方、債券の利回りは上昇する。このジレンマの中で、一部の投資家はビットコインにシフトする可能性がある—その固定供給量がインフレヘッジとして機能し、金に似た役割を果たすためだ。他のコインは高金利環境の中で圧迫を受ける可能性もある（特に無限供給のプロジェクト）。**シナリオ3：スタグフレーションの罠**経済の停滞とインフレが同時に進行する最悪のシナリオだ。中央銀行は利上げも利下げも難しくなる。利上げは景気後退リスクを高め、利下げはインフレを加速させる。この混乱の中、供給が固定された資産（例：ビットコイン）への魅力は高まるが、全体的なリスク資産の見通しは暗い。## 2024年に暗号資産への投資は価値があるかデータで示そう。2023年のビットコインの上昇率は79.85%であり、S&P500指数（6.3倍）やNASDAQ100指数（2.5倍）を大きく上回る。イーサリアムは40.45%の上昇で、これらの指数をそれぞれ3.2倍と1.3倍超えている。時価総額の小さなプロジェクトはさらに三桁の成長を見せている。**結論は：投資価値がある。** ただし、それには合理的な投資戦略が必要だ。推奨されるのは、資産の多様化だ。長期保有を目的にビットコインやイーサリアムのようなブルーチップ暗号資産に一部を投資する（ホドリング）。もう一方では、基本的なファンダメンタルズが良好で時価総額の小さな新興プロジェクト—業界では「隠れた宝石（cryptogems）」と呼ばれる—に投資する。これらは10倍、50倍、さらには100倍の成長余地を持つ。波動に耐えながら長期的に保有すれば、頻繁な売買よりも超過リターンを得やすい。この原則は暗号市場も伝統的な株式市場も同じだ。短期的な利益を追求したい場合は、少額の資金を使って取引を行うこともできるが、そのためには高度なリスク管理能力が必要であり、多くの個人投資家はそれに失敗しがちだ。最後にアドバイス：安全で信頼できる取引プラットフォームを選び、資産の安全と取引体験の快適さを確保すること。投資や取引においては、プラットフォームのリスクが市場リスクよりも大きいことを忘れないこと。
暗号市場2023年上昇率分析：2024年投資展望はどうなるか
2023年は暗号資産保有者にとって予想外の喜びとなった。2022年の熊市の深部で敢然とポジションを取った投資家は、今やかなりのリターンを享受している。しかし、誰もが直面している問題は、この相場が2024年まで続くのかどうかだ。
過去12か月のパフォーマンスから見てみよう。CoinDesk暗号市場指数（CMI）のデータによると、2023年全体の市場は123%成長し、指数は最終的に1,781.12ポイントに達した。時価総額比率が最も大きいビットコインとイーサリアムは、それぞれ62%と20%のウェイトを占めており、残りのコインは残り18%の分散を占めている。
市場参加者のエコシステムが価格動向を決定
2023年にこのような上昇が起きた理由を理解するには、まず暗号市場を構成する役割を把握する必要がある。簡単に言えば、九つの主要な参加者が存在する：
ブロックチェーンプロジェクトは供給側の中核であり、現在世界中で8800以上の暗号プロジェクトが存在する。ベンチャーキャピタルはICOなどを通じて早期段階のプロジェクトに投資している。クジラ（大口保有者）は数は少ないが、保有量が多く、その売買行動が価格に大きな影響を与える。個人投資家は最も多くの市場参加者であり、長期保有者は通常最良のリターンを得ている。機関投資家は規模はまだ主流ではないが、すでに参入待ちの状態だ。
取引面では、中央集権型取引所（CEX）が24/7の取引市場を提供し、分散型取引所（DEX）はスマートコントラクトを通じてピアツーピア取引を実現している。伝統的な証券会社も暗号資産のラインナップを拡大している。最後に各国の規制当局があり、その政策立場が市場の長期的な展望に直接影響を与える。
これら九つの参加者の相互作用が市場の需給関係を決定し、それが価格に反映される。
2023年の上昇を促した五つの要因
1. ビットコインの半減期待の高まり
ビットコインのコード設計には、通貨の供給を抑制する仕組みが組み込まれている：210,000ブロック（約4年）ごとにマイニング報酬が半減する。2024年4月に予定されている次の半減期が近づく中、その期待はすでに市場に強い心理的効果をもたらしている。
歴史的なデータは説得力がある。最初の半減後6か月でビットコイン価格は950%上昇し、12か月では8342%の上昇を記録した。二度目の半減後6か月で38%、12か月で286%の上昇。三度目の半減（2020年5月）後は、6か月で83%、12か月で562%の上昇だった。
このパターンは、単純な経済学の原理を反映している：供給が減少し、需要が安定または増加すれば価格は上昇する。市場参加者はこの歴史的法則に基づき、事前にビットコインのポジションを取っている。ビットコインは時価総額最大の暗号資産としてエコシステム全体を牽引しており、この期待は他のコインの上昇も促している。
2. 現物ビットコインETFの承認見込み
長年、暗号市場の大きな課題は「機関投資家向けの入口」の不足だった。伝統的な金融機関は直接暗号資産を保有することに懸念を抱き、規制環境も不透明だった。
2023年にはこの状況に変化の兆しが見え始めた。世界の主要資産運用会社が米証券取引委員会（SEC）に現物ビットコインETFの申請を提出している。既存の先物ETFと異なり、現物ETFはファンドが直接ビットコインを購入・保有し、その上で投資家にファンドシェアを発行する必要がある。
この違いは微細に見えるが非常に重要だ。先物取引はビットコインの価格に賭けているだけで、実際のビットコインを所有する必要はない。しかし、現物ETFが承認されれば、ブラックロックなどの巨大資産運用会社（資産規模は9.42兆ドルに達する）が実際のビットコインを購入し、ファンドの需要に応じて市場に大量の買いが入ることになる。これは新たな資金流入を意味し、2023年の市場上昇を後押しした。
3. 人工知能ブームが暗号分野に波及
ChatGPTの爆発的な人気とNVIDIAの株価高騰により、2023年はAI元年と呼ばれる。しかし、この熱狂は従来のテクノロジー株にとどまらない。
ブロックチェーンを基盤としたAIプロジェクトも登場している。これらは単なる「ブロックチェーン上のAIのパッケージ化」ではなく、スマートコントラクトを用いて分散型AIサービスを構築する本格的な取り組みだ。プロジェクトのトークンは使用権証明としての役割を果たし、ある意味ではプロジェクト自体の価値権益を表すもので、テック企業の株式に似ている。
投資家のAIアプリケーションへの熱狂は、AI暗号プロジェクトへの需要増に直結し、市場全体の上昇を促進している。
4. 市場総時価総額の同時拡大
よく誤解される見解は、「価格上昇は供給過剰を意味する」というものだ。実際には、取引市場において供給と需要は常にバランスしている—各取引の買い手と売り手の数は等しい。価格を押し上げるのは、買い手がより高い価格を支払う意欲を持つことだ。
2023年、暗号市場の総時価総額は99.2%増加し、約7500億ドルの資金が新たに流入したことを示している。取引量のデータもこれを裏付けている：6か月移動平均の1日あたり取引高は140兆ドルに達し、平均の79兆ドルを大きく上回っている。
価格と取引量の両方が上昇する背景には、市場の心理の根本的な変化がある—投資家は「暗号冬は終わった」と広く考え、さらには「次の強気相場を逃したかもしれない」という焦りも生まれている。この心理が継続的な買いを促している。
5. 先物ポジションの大幅増加
ビットコイン先物やイーサリアム先物の未決済ポジション（オープンインタレスト）から市場の動向を把握できる。未決済ポジションは未決済の契約数を示す。未決済量が増加している場合、新たなロングまたはショートのポジションが増えていることを意味し、価格上昇とともに未決済量も増加していれば、新規参加者の流入や既存参加者の追加投資を示す。
2023年8月以降、ビットコイン先物の未決済量は相対的に低い水準から一気に17321契約に増加し、イーサリアム先物も低迷期から6114契約に跳ね上がった。価格と未決済量の同期した上昇は、新たな資金と参加者が暗号市場に流入していることを明確に示している。
2024年の三つのシナリオ
暗号市場が2023年の上昇を持続できるかは、マクロ経済の動向次第だ。特に米連邦準備制度理事会（FRB）と欧州中央銀行の政策路線が重要となる。
シナリオ1：ソフトランディング
インフレが引き続き低下し、経済が堅調に推移すれば、中央銀行は利上げを停止または利下げに転じるだろう。緩和的な金融政策は、成長潜在力の高い資産—特にテクノロジー株—に資金が流れる。ただし、この環境下で暗号市場も同時に上昇するかは不確実だ。高成長のテクノロジー株の魅力が高まるためだ。
シナリオ2：再利上げ
インフレが反発したり、経済が過熱した場合、中央銀行は利上げを継続せざるを得なくなる。これにより株式市場は抑制される一方、債券の利回りは上昇する。このジレンマの中で、一部の投資家はビットコインにシフトする可能性がある—その固定供給量がインフレヘッジとして機能し、金に似た役割を果たすためだ。他のコインは高金利環境の中で圧迫を受ける可能性もある（特に無限供給のプロジェクト）。
シナリオ3：スタグフレーションの罠
経済の停滞とインフレが同時に進行する最悪のシナリオだ。中央銀行は利上げも利下げも難しくなる。利上げは景気後退リスクを高め、利下げはインフレを加速させる。この混乱の中、供給が固定された資産（例：ビットコイン）への魅力は高まるが、全体的なリスク資産の見通しは暗い。
2024年に暗号資産への投資は価値があるか
データで示そう。2023年のビットコインの上昇率は79.85%であり、S&P500指数（6.3倍）やNASDAQ100指数（2.5倍）を大きく上回る。イーサリアムは40.45%の上昇で、これらの指数をそれぞれ3.2倍と1.3倍超えている。
時価総額の小さなプロジェクトはさらに三桁の成長を見せている。
結論は：投資価値がある。 ただし、それには合理的な投資戦略が必要だ。
推奨されるのは、資産の多様化だ。長期保有を目的にビットコインやイーサリアムのようなブルーチップ暗号資産に一部を投資する（ホドリング）。もう一方では、基本的なファンダメンタルズが良好で時価総額の小さな新興プロジェクト—業界では「隠れた宝石（cryptogems）」と呼ばれる—に投資する。これらは10倍、50倍、さらには100倍の成長余地を持つ。
波動に耐えながら長期的に保有すれば、頻繁な売買よりも超過リターンを得やすい。この原則は暗号市場も伝統的な株式市場も同じだ。短期的な利益を追求したい場合は、少額の資金を使って取引を行うこともできるが、そのためには高度なリスク管理能力が必要であり、多くの個人投資家はそれに失敗しがちだ。
最後にアドバイス：安全で信頼できる取引プラットフォームを選び、資産の安全と取引体験の快適さを確保すること。投資や取引においては、プラットフォームのリスクが市場リスクよりも大きいことを忘れないこと。