2026年开盘第一天，美债市场の急落は突然に見えますが、実は早くから兆候がありました。本当の背後の推進力は地政学的状況や政策の変化ではなく、少し意外に思えるほど素晴らしい雇用データです。

アメリカは先週、失業保険申請件数が年内最低水準に減少しました。このデータが発表されると、世界の債券市場は瞬時に激しく反応しました。なぜこれほど敏感なのか？それは簡単です——失業保険申請件数は企業の解雇意欲を直接反映しており、数字が低いほど解雇圧力が軽いことを示しています。労働市場の需給は依然として逼迫しており、雇用の安定性がむしろ高まっています。市場のデータによると、今週の申請件数は予想を上回るだけでなく、前週よりもさらに減少しており、アメリカの雇用の弾力性は悲観的な見方よりもはるかに堅実であることを十分に示しています。

雇用の安定は直接的に経済成長と結びついています。仕事の機会が増え、給与の見通しが安定すれば、消費者の消費意欲が刺激されます。消費はアメリカ経済のエンジンであり、一度動き出すと、市場全体のアメリカ経済成長率に対する期待は大きく引き上げられます。リスク許容度も急上昇し、国債のような保険商品への需要は自然と低下します。

資産価格の観点から見ると、国債の価格と利回りは逆の関係にあります——需要が減ると売り圧力が高まり、国債の価格は必然的に下落します。投資家を惹きつけるためには、利回りを上げてリスクに見合った補償を提供する必要があります。したがって、30年物、10年物の米国債の利回りの上昇は、市場が再び価格を見直している本質的な動きです。