機関が保有するビットコインはいつ売るのか？

この疑問は実に面白いです。多くの大手機関はBTCをデジタルゴールドと見なして長期保有し、動かさないまま放置しています。伝統的な金のパフォーマンスと比較すると、1971年から2025年末までの歴史的年平均利回りは約8%（世界黄金協会のデータ）であり、つまり堅実に価値が増加していくものであり、短期間で大儲けを期待しない方が良いです。

**機関の平均取得コストはどこにある？**

Strategyの平均買付価格は約70,000ドルで、現在手元には670,000BTCを保有しています。BlackRockは2024年から順次買い増しを始めており、平均コストは約78,000ドル、保有量は770,000BTCに達しています。総合的に見ると、主要な機関の平均コストはおよそ74,000ドル付近に位置しています。

しかし、ここには一つの論理的な違いがあります——ビットコインは金よりもリスク特性がはるかに高いため、機関は金の年率8%のリターンだけを狙うことはあまり考えません。彼らはより短い時間枠でより高い総リターンを狙うことが多く、これは金の50〜60年の蓄積を数年に圧縮して実現しようとする戦略に近いです。

**では、売却のターゲット範囲はどのくらいか？**

この論理を逆算すると、74,000ドルのコストからスタートし、ある「デジタルゴールドの合理的なリターン」閾値に達した段階で売り始める可能性があります。売却の可能性が高いウィンドウはおよそ158,000ドルから265,000ドルの間——つまり、今から114%〜258%の上昇を見込む範囲です。別の見方をすれば、これは5年以内に年率25%〜40%のリターンに相当し、金を超えるリスクプレミアムを伴います。

面白いことに、この予測範囲はBlackRockが示唆する2026〜2027年のターゲット価格15万ドル〜25万ドルとほぼ一致します。ETFに資金流入が続き、供給側の逼迫が続けば、楽観的なシナリオではさらに高値を狙える可能性もあります。

**今の位置はどうか？**

現時点でBTCは88,000ドル〜90,000ドルの価格帯にあり、多くの機関はすでに20%〜40%の含み益を得ています。ただし、正直なところ、これだけでは「デジタルゴールド」論の完全な正当性を証明するには不十分であり、多くの機関は引き続きHODLを続け、より良いリターンが見込めるタイミングまで待つでしょう。

もちろん、BTCの価格変動性は本物の金よりもはるかに高いため、実際の売却タイミングは各機関の戦略次第で変わります。Strategyは基本的に鉄壁のHODL派ですが、ETFを含む各種投資信託は投資家の申請・解約のリズムに合わせて柔軟にポジションを調整します。

これらはあくまで金のリターンロジックに基づく大胆な推測であり、実際の動きは規制の変化や金利低下サイクル、ETFの資金流入規模などによって異なる可能性があります。あくまで思考の一助としてご参考ください。投資の勧誘や推奨を意図したものではありません。