ウォール街は最近騒然となっている。米連邦準備制度理事会（FRB）が発表した月間400億ドルの短期国債購入計画は、一見すると単なる「準備金管理」の通常業務に見えるが、実際には投資銀行界全体が来年の予測モデルを全面的に調整し始めている。

事情はこうだ：今年12月、FRBはこの債券購入計画を開始し、その規模とペースは市場の想像を超えた。バークレイズ銀行は2026年の債券購入予想を3450億ドルから5250億ドルに引き上げ、JPモルガン・チェースの予測も4900億ドルに達した。この調整の規模はどれほどか？ほぼすべての主要投資銀行が同時に債務発行戦略を再整理している。

12月12日から、FRBはまず82億ドルの短期国債を買い入れ、その後1か月以内に400億ドルの計画を推進した。目的は明確だ：金融システムの準備金水準を再構築すること。

重要なポイントは——FRBの関係者はこれを技術的な操作だと強調し、量的緩和や経済刺激策とは直接関係ないと述べている。しかし実際のところ、体系内の準備金はすでに困った位置に落ちている。データが示す：ニューヨーク連邦準備銀行の担保付きオーバーナイトファイナンスレート（SOFR）は現在3.77%、FRBの準備金残高金利よりも12ベーシスポイント高い。これは短期資金調達コストが上昇し始めていることを意味している。

したがって、FRBのこの動きは、量的緩和というよりも、金融システムに補修を施すための措置だと言える。しかし、市場にとっては、このシグナルは十分に強力だ——債券市場の構図が静かに変わりつつある。