流動性の懸念が連邦準備制度の議事録に入り込み、レポ取引の利用が急増

出典：CryptoNewsNet 原題：流動性懸念がFRB議事録に忍び寄る、リポ使用量の増加 原リンク：

要約

• 12月FOMC議事録は、当局者が準備金が「十分」な範囲の下限付近にあることを懸念し、資金市場がショックに脆弱になる可能性を示唆している。
• 政策担当者は、2019年のリポレート急騰の再発を避けるために、Tビル購入やより柔軟なスタンディングリポ施設の導入を検討した。
• 市場は依然として、2026年1月27-28日の会合で金利が据え置かれる可能性が高いと見積もっており、資金範囲を3.50%-3.75%に維持している。

詳細

12月30日に公開された資料によると、連邦準備制度の12月政策会合の議事録は、金利が比較的安定している一方で、金融システムに潜む流動性不足の懸念を明らかにした。

12月9-10日の連邦公開市場委員会（FOMC）の記録は、政策担当者が短期資金市場の状況に対して関心を高めていることを示している。銀行や金融企業が一晩資金を借り借りする短期資金市場において、圧力が高まっている兆候として、夜間リポレートの高騰と変動、マーケットレートとFRBの管理レートの差の拡大、そしてFRBのスタンディングリポ施設の利用増加が挙げられる。

議論の中心は、銀行システム内の準備金の水準だった。議事録は、準備金がFRBが「十分」とみなす水準に落ちていると述べている。ただし、複数の当局者は、この表現はバッファーではなく移行段階を示すものであり、需要のわずかな変動が夜間借入コストを押し上げ、準備金が下限付近にあると資金市場に負担をかける可能性があると指摘した。

一部の参加者は、現在の状況をFRBの2017-2019年のバランスシート縮小と比較した。議事録によると、当時の圧力は2019年9月のリポレートの急騰で終わったが、現状の圧力はそれよりも早く高まっている可能性があると示唆している。

スタッフの予測によると、年末のバランスシート圧力、1月末の調整、税金支払いに伴う春季の資金流出がFRBの口座に流入し、準備金を大きく減少させる可能性があるとした。介入しなければ、これらの流れは政策担当者が快適とみなす水準を下回る準備金レベルを引き下げ、夜間市場の混乱の可能性を高める。

リスクを軽減するために、参加者は短期国債の購入を開始し、長期にわたり十分な準備金を維持することを検討した。議事録は、こうした購入は金利コントロールと市場の円滑な機能を支援するものであり、金融政策のスタンスの変更を示すものではないと強調した。議事録に引用された調査回答者は、これらの購入が最初の1年で約$220 十億ドルに達すると予測している。

当局者はまた、流動性のバックストップとして機能するFRBのスタンディングリポ施設の効果を高める方法も模索した。議事録によると、参加者はこの施設の利用上限を撤廃し、市場参加者がこれをFRBの運営枠組みの一部として通常のものとみなすようにコミュニケーションを明確化することを検討した。

現在のフェデラルファンド金利目標範囲は3.50%から3.75%であり、政策担当者は2026年1月27-28日に会合を予定している。1月2日時点でCMEグループのFedWatchツールは、トレーダーが金利が据え置かれる確率を85.1%、0.25ポイント引き下げの確率を14.9%と見積もっている。

市場データによると、投資家は12月の会合で0.25ポイントの利下げをほぼ織り込んでおり、2026年の追加利下げも既に価格に反映されている。議事録は、会合間の期間中、金利予想に大きな変動はなかったことを示している。

12月の議事録は、政策担当者がマクロ経済の背景に概ね満足している一方で、流動性管理を金利政策と並ぶ重要な優先事項として強調している。