イーサリアムの最近の相場は落ち着いているように見えますが、裏では巧妙な構造調整が進行しています。オンチェーンデータ、機関投資家の配置、クロスチェーンエコシステムの流れから、この蓄積の兆候はますます明らかになっています。

まずオンチェーンの部分から見ていきましょう。ホルダーアドレスの数が急増しており、これらのアドレスの保有量はすでに2700万ETHを超えています。重要なのは、これらが本物の長期保有者であることです—買い増しはほとんど動かずに保持されています。同時に、大口（1万枚以上）も積極的に買い増しを行っており、わずか30日間での増加規模は中小の散在ホルダーの売却を十分に上回っています。その結果、保有比率がますます集中し、散在度が大きく低下しています。

次に流動性の側面です。ETHの流入が低流動性アドレスに向かう動きが増えており、取引所からの純流出はすでに常態化しています。これは、市場に流通している資産が受動的に縮小していることを意味し、今後の価格反発の余地を十分に残しています。

ETFの役割も見てみましょう。資金の流入ペースは非常に安定しており、短期的な調整もありますが、全体のロジックは明確です—これは機関投資家の長期的な配置であり、短期的な投機ではありません。ETFはイーサリアムを伝統的な資産配分の枠組みに組み込み、絶え間ない増加資金が流入しています。マクロの変動時でも売り圧を効果的に抑えることができ、興味深いのは、機関投資家がETFを使ってポジションを構築し、エコシステム全体に安定した資金の土台を提供している点です。これはエコシステムの長期的な発展にとって非常に重要です。

クロスチェーンDeFiの側面では、一見活発度が低下していますが、誤解しないでください—資金は大規模に逃避していません。実際には、内部で構造の最適化が進んでおり、高い変動性を持つ小規模コインのプロジェクトから、徐々に主要なDeFiやステーキングプロトコルへと資金が流れています。ブリッジやクロスチェーンプロトコルのTVLは一見安定していますが、資金のローテーション効率は向上しており、これはエコシステムの成熟の兆候です。

これらの手掛かりをつなぎ合わせると、イーサリアムは「見えない」方法で、保有比率の集中、供給のロック、資金の内部循環を多次元的に最適化していることがわかります。これらはすべて、次のフェーズの相場に向けた準備です。