ヨーロッパの規制当局がまた動き出した。今年1月1日、イタリアの暗号通貨税制改革が正式に施行され、この改革はかなりのインパクトを持つ。

**税制の変化**

新しい税率は26%から33%に直接引き上げられ、投資収益の3分の1に税金がかかることになる。より厳しい点は、課税開始基準が大幅に引き下げられたことだ。かつては年間収入2000ユーロ以下は無視されていたが、今や1ユーロでも申告が必要となった。政府は昨年、「バッファ期間」を設けていた：2025年1月1日までに保有している暗号資産は、一括14.5%の税率で処理されるというものだった。この期間はすでに終了し、その後の保有益はすべて33%で計算される。これは、世界的に暗号通貨の税務コンプライアンスに対する規制の高まりを反映している。

**伝統的金融機関の動きの変化**

面白いのは、個人投資家が税負担に苦しむ一方で、イタリアの伝統的な金融機関が静かに動き出していることだ。UniCreditという100年の歴史を持つ銀行は、昨年末に複数のブロックチェーンを基盤とした金融商品を次々にリリースした。まず、政府機関と協力し、パブリックブロックチェーン上で500万ユーロのトークン化債券を発行。その後、高純資産顧客向けにトークン化された構造化証券を提供し、規制承認を得たブロックチェーン登録システムを直接利用している。

これらの動きは、明確な方向性を示している：チェーン上資産（RWA、リアルワールドアセット）が、暗号通貨の概念から伝統的金融機関の正式なツールへと進化している。彼らは従来の債券や手形などの資産をトークン化し、チェーン上での流通を実現している。

**二重のトレンドから得られる示唆**

一方では、政府の規制強化と税負担の増加が進む中、もう一方では、規制を遵守した上で機関投資家が大規模に参入している。この一見矛盾する状況は、次のサイクルの核心的な論理を描き出している。一般参加者にとっては、小規模なコインの追跡だけでは不十分であり、今後は規制適合性と実体資産を支えるチェーン上金融に注目すべきだろう。これは、市場サイクルの中でより堅実な選択肢となる可能性がある。