BTCの強気・弱気の判定については、実はかなり成熟した体系があります。NUPL（オンチェーン未実現損益比率）は、その体系の中で最も重要な指標の一つです。

この指標はどう使うのか？簡単に言えば——NUPLが赤く染まったら、ほぼ弱気市場の到来を示すサインです。オレンジ色の範囲は非常に微妙で、しばしば強気と弱気の境界線に張り付いています。これは弱気市場の前夜かもしれませんし、弱気市場の終わりかもしれません。黄色の範囲は、市場の「過渡室」のようなもので、感情と評価がここで何度も試され、最終的な市場の決定を待っています。

問題は、現在のデータを見ると、NUPLはまだ黄色の範囲にすら入っていないことです。これは何を意味するのか？オンチェーンの未実現損益の構造から見ると、市場はまだ典型的な弱気確認のプロセスを完了していないことを示しています。

だから私の見解は変わりません：今の段階では、強気市場の加速とは言えず、すでに弱気に陥っているとも言えません。衰退というよりは、高値圧縮と構造の再編成の段階です。市場はそこですすめており、力を蓄えていますが、まだ底を打つ手は見せていません。

NUPLが明確な区間切り替えシグナルを本格的に出すまでは、この相場を「完全な弱気市場」と断定するつもりはありません。これはデータに基づく慎重な態度であり、市場を尊重した表現です。