WTI原油の2月納品は月曜日に急騰し、1バレルあたり+1.34ドルまたは+2.36％上昇して堅調に引けた。一方、2月のRBOBガソリンは+0.0203ドル、(+1.19%)の上昇を記録した。この上昇は、地政学的リスク、生産の遅れ、主要アジア経済からの需要回復の兆しなど、複数の強気の要因によって支えられた。## 地政学的緊張が価格動向を支える週末のウクライナとロシア間の和平交渉は実質的な進展を得られず、重要な弱気要因が排除された。この外交的膠着状態は、黒海地域からの供給妨害に関する不確実性を維持し、エネルギーインフラに対する長期的な制約への懸念を強めている。ウクライナETFやエネルギー関連証券を追跡する投資家にとって、突破口が見えない状況は原油価格の連動性の継続的な変動を示唆している。ロシアの製油所能力は、ウクライナのドローンやミサイル攻撃によって着実に削減されており、過去4か月で少なくとも28の施設が標的となった。製油所攻撃に加え、ウクライナはバルト海のロシアのタンカー艦隊への攻撃を強化し、11月下旬以降に6隻の船舶が被害を受けている。これらの行動は、米国や欧州の新たな制裁がロシアの石油輸出を制約し、停泊中のタンカーに在庫が滞留する中、ロシアの輸出ルートを次第に締め付けている。## 米国の封鎖が競合供給を制限トランプ政権のヴェネズエラ産原油の輸送に対する執行措置は先週も続き、米沿岸警備隊の作戦により制裁対象のタンカー「Bella 1」がヴェネズエラの水域を離れ、大西洋へ退避した。この封鎖戦略は、非OPECの原油流れを世界市場に系統的に減少させている。一方、アイドル状態のタンカーに積まれた石油の在庫は12月26日時点で前週比15％増の1億2933万バレルに達し、輸送や輸出のボトルネックを示している。別途、米軍はナイジェリア（OPEC加盟国）のISIS拠点を標的とした作戦を展開し、地域の安全保障に関与していることを示している。これは間接的にアフリカの原油生産地域におけるエネルギーインフラの保護と市場の安定を支援している。## 中国の需要回復が基礎的支援を提供中国政府の景気刺激策は、来年の経済成長を支援するために原油輸入需要を再び押し上げている。Kplerの分析によると、今月の中国の原油購入量は月次比10％増の過去最高の1日1220万バレルに急増すると予測されており、北京は戦略的在庫を再構築している。この需要の加速は景気後退懸念に対抗し、価格の下値を支える。## 供給動態とOPEC+の戦略OPEC+は2026年1Qを通じて生産増加を停止することを11月30日に再確認し、段階的な生産回復の戦術的な停止を維持している。協定は12月に控えめな+137,000 bpdの増産を許可した後、この停止を確定し、世界的な原油過剰を管理しようとしている。OPECの11月の生産量は-10,000 bpdの2,909万bpdに減少し、国際エネルギー機関（IEA）は2026年の供給過剰を史上最大の4.0百万bpdと予測している。OPECは、2024年初頭に実施した2.24百万bpdの削減から未だに約120万bpdの生産削減を回復待ちとしている。最近のOPECの増産と米国の生産増加により、市場の見通しは一変し、Q3 2025の見積もりは-40万bpdの赤字から+50万bpdの黒字に修正された。## 米国の生産と在庫指標エネルギー情報局（EIA）は2025年の米国原油生産予測を1359万bpdに引き上げた（前回は1353万bpd）、12月12週の生産は1384.3万bpdで、11月7日の記録1386.2万bpdをわずかに下回った。米国の稼働中の油井数は12月26週に409に増加し、4.25年ぶりの最低値406から回復した。2年半にわたる下落トレンドは依然として急峻で、2022年12月のピーク627から大きく減少している。12月12日時点で米国の原油在庫は過去5年の季節平均より4.0％少なく、ガソリン在庫は0.4％少なく、ディスティレート在庫は5.7％少ない。これらは需要の堅調さと供給の逼迫を示している。## データ遅延と市場監視EIAは例年の週次在庫報告を延期し、再発表の予定は未定のままである。これは祝日による影響による遅れの延長であり、市場参加者は既に原油や精製品の在庫制約を考慮し、最終的なデータを注視している。ウクライナ関連の供給制約、中国の需要回復、ベネズエラの輸送封鎖、OPEC+の生産規律の組み合わせが原油価格の上昇を支え、エネルギー市場のファンダメンタルズは短期的に堅調な背景を形成している。
地政学的緊張と戦略的供給制約による原油市場の急騰
WTI原油の2月納品は月曜日に急騰し、1バレルあたり+1.34ドルまたは+2.36％上昇して堅調に引けた。一方、2月のRBOBガソリンは+0.0203ドル、(+1.19%)の上昇を記録した。この上昇は、地政学的リスク、生産の遅れ、主要アジア経済からの需要回復の兆しなど、複数の強気の要因によって支えられた。
地政学的緊張が価格動向を支える
週末のウクライナとロシア間の和平交渉は実質的な進展を得られず、重要な弱気要因が排除された。この外交的膠着状態は、黒海地域からの供給妨害に関する不確実性を維持し、エネルギーインフラに対する長期的な制約への懸念を強めている。ウクライナETFやエネルギー関連証券を追跡する投資家にとって、突破口が見えない状況は原油価格の連動性の継続的な変動を示唆している。
ロシアの製油所能力は、ウクライナのドローンやミサイル攻撃によって着実に削減されており、過去4か月で少なくとも28の施設が標的となった。製油所攻撃に加え、ウクライナはバルト海のロシアのタンカー艦隊への攻撃を強化し、11月下旬以降に6隻の船舶が被害を受けている。これらの行動は、米国や欧州の新たな制裁がロシアの石油輸出を制約し、停泊中のタンカーに在庫が滞留する中、ロシアの輸出ルートを次第に締め付けている。
米国の封鎖が競合供給を制限
トランプ政権のヴェネズエラ産原油の輸送に対する執行措置は先週も続き、米沿岸警備隊の作戦により制裁対象のタンカー「Bella 1」がヴェネズエラの水域を離れ、大西洋へ退避した。この封鎖戦略は、非OPECの原油流れを世界市場に系統的に減少させている。一方、アイドル状態のタンカーに積まれた石油の在庫は12月26日時点で前週比15％増の1億2933万バレルに達し、輸送や輸出のボトルネックを示している。
別途、米軍はナイジェリア（OPEC加盟国）のISIS拠点を標的とした作戦を展開し、地域の安全保障に関与していることを示している。これは間接的にアフリカの原油生産地域におけるエネルギーインフラの保護と市場の安定を支援している。
中国の需要回復が基礎的支援を提供
中国政府の景気刺激策は、来年の経済成長を支援するために原油輸入需要を再び押し上げている。Kplerの分析によると、今月の中国の原油購入量は月次比10％増の過去最高の1日1220万バレルに急増すると予測されており、北京は戦略的在庫を再構築している。この需要の加速は景気後退懸念に対抗し、価格の下値を支える。
供給動態とOPEC+の戦略
OPEC+は2026年1Qを通じて生産増加を停止することを11月30日に再確認し、段階的な生産回復の戦術的な停止を維持している。協定は12月に控えめな+137,000 bpdの増産を許可した後、この停止を確定し、世界的な原油過剰を管理しようとしている。OPECの11月の生産量は-10,000 bpdの2,909万bpdに減少し、国際エネルギー機関（IEA）は2026年の供給過剰を史上最大の4.0百万bpdと予測している。
OPECは、2024年初頭に実施した2.24百万bpdの削減から未だに約120万bpdの生産削減を回復待ちとしている。最近のOPECの増産と米国の生産増加により、市場の見通しは一変し、Q3 2025の見積もりは-40万bpdの赤字から+50万bpdの黒字に修正された。
米国の生産と在庫指標
エネルギー情報局（EIA）は2025年の米国原油生産予測を1359万bpdに引き上げた（前回は1353万bpd）、12月12週の生産は1384.3万bpdで、11月7日の記録1386.2万bpdをわずかに下回った。米国の稼働中の油井数は12月26週に409に増加し、4.25年ぶりの最低値406から回復した。2年半にわたる下落トレンドは依然として急峻で、2022年12月のピーク627から大きく減少している。
12月12日時点で米国の原油在庫は過去5年の季節平均より4.0％少なく、ガソリン在庫は0.4％少なく、ディスティレート在庫は5.7％少ない。これらは需要の堅調さと供給の逼迫を示している。
データ遅延と市場監視
EIAは例年の週次在庫報告を延期し、再発表の予定は未定のままである。これは祝日による影響による遅れの延長であり、市場参加者は既に原油や精製品の在庫制約を考慮し、最終的なデータを注視している。
ウクライナ関連の供給制約、中国の需要回復、ベネズエラの輸送封鎖、OPEC+の生産規律の組み合わせが原油価格の上昇を支え、エネルギー市場のファンダメンタルズは短期的に堅調な背景を形成している。