美联储の一挙一動が金の価格上昇・下落の方向性を決定している。

半年以上にわたり静観していた米連邦準備制度理事会（Fed）は、9月に沈黙を破り0.25%の利下げを実施。10月に入ってからも同じ幅の利下げを再び行った。12月までには、市場は第3弾の利下げにあまり期待していなかったが、経済指標に軟化の兆しが見え始め、ニューヨーク連邦準備銀行のウィリアムズ総裁などの重要人物がより穏健な見方を示し始めたことで、12月の利下げ確率は急上昇した。

2026年を見据えると、市場はほぼコンセンサスを形成している——少なくとも60ベーシスポイントの利下げ余地があり、つまり2〜3回の利下げがさらにあり得るということだ。現在の予想はかなりハト派的に見えるが、金利低下のトレンドはまだ終わっていない。特に注意すべきは、米連邦準備制度理事会（Fed）のパウエル議長が来年5月に退任し、トランプ大統領が指名した後任者はより積極的な緩和政策を採る可能性が高いという点だ。

数字の背後にある真実は、金の機会コストが急速に下がっていることだ。金を保有することはもはや利息収入を放棄することを意味しない。

地政学的リスクもまた、もう一つの推進力だ。ロシア・ウクライナ戦争は膠着状態にあり、中東の紛争は頻繁に激化し、インドとパキスタンの緊張関係は2025年に入るほど一層緊迫化している。スーダンの内戦も未だ終息していない。複数のリスクが重なる中、安全資産の需要が再び高まりつつある。最も古典的な安全資産である金の配置価値が再び見直されている。