最近看全球行情确实热得有点烫。美股创新高，AI関連銘柄の評価額は早くも天に舞い上がり、個人投資家が殺到し、アナリストたちは次々と目標株価を引き上げている。

しかし、盛宴の裏には問題も潜んでいる。少なくとも10大リスクが蠢いており、相互に関連し合い、拡大し合っている。一旦爆発すれば連鎖反応を引き起こす可能性が高い。多くの人は、2026年が世界金融システムの耐性を試す重要な時期になると考えている。

一つ一つ詳しく解説すると、論理は非常に明快だ。

**AI熱狂の代償**

米国株の現在の評価水準は、すでに2000年のインターネットバブルの狂乱に近づいている。どんなに話が魅力的でも、最終的には実際の利益データによって支えられる必要がある。

問題は何か？AI投資が相応の利益成長に結びつかない場合、市場の信頼は急速に崩壊する。業界の推計によると、2026年までに米国株指数のトップ7のテクノロジー巨頭の利益成長率は23%に達すると予測されているが、他の企業はわずか13%だ。もし主要なテクノロジーリーダーのAI事業が期待外れに終われば、市場全体が引きずり下ろされる可能性がある。

さらに痛いのは、米国で最も裕福な20%の家庭が金融資産の70%を握っており、株価の上昇や下落は彼らの消費決定に直結していることだ。株価が下がれば、彼らの購買力は縮小し、彼らの消費支出は米国の総消費のほぼ半分を占めているため、景気後退の可能性は非常に高い。

**雇用と物価の死循環**

AIインフラ整備はここ数年、多くの雇用を生み出してきた。データセンターの建設、チップの製造、電力設備の調達など、仕事は絶え間なく続いている。しかし、投資熱が突然冷めれば、これらの雇用は瞬時に消え去り、労働市場は圧迫される。

一方、米国とヨーロッパは移民政策を引き締めており、外部労働力の供給は減少し続けている。企業は人手を確保するために賃上げを余儀なくされる。賃金が上がれば、商品やサービスの価格も自然と上昇し、インフレ圧力が再び高まる。