これは本当のナarrativeシフトの例です。

トークン化されたコモディティへの$4B の動きは暗号通貨の流入ではありません。
それはストレス反応です。

金は史上最高値を更新し、銀とプラチナもブレイクアウトしています。同時にトークン化された金の供給も拡大しています。これはCTのローテーションではありません。資本がマクロリスクの高まりに伴い、携帯性を選択しているのです。

重要なポイント？このフローは非反射的です。

オンチェーンのコモディティは価格の勢いに反応しているのではありません。体制のシグナル、すなわちインフレの持続性、地政学的リスクの尾部リスク、法定通貨決済の信頼低下に反応しています。

その構造がそれを明確に示しています。

ほぼすべてのトークン化されたコモディティの価値は金に集中しています。エネルギーでも工業用金属でもありません。金です。最もクリーンな担保履歴を持つ資産だけがオンチェーンで信頼閾値をクリアしています。

それが選択圧です。

実際に起きていることは：

+ これは利回り主導の資本ではありません
+ レバレッジ追求でもありません
+ DeFiネイティブのローテーションでもありません

それはバランスシート資本が最適化していることです：

+ 決済速度
+ 保管の選択性
+ 市場時間の独立性

トークン化は金塊市場を置き換えるものではありません。より流動性の高い決済層に包み込んでいるだけです。価格は依然としてレガシーマーケットに連動しています。需要もそこから発生しています。オンチェーンは単に摩擦を減らしているだけです。

これがポジショニングの変化です：

1. これらのフローはドローダウン時に退出しません
マクロのストレスに反応し、局所的な価格変動には反応しません。

2. 成長が加速しなくても関係性を保てます
AUMが横ばいでも、圧力下での持続的な需要を示しています。

3. ボラティリティの振る舞いは異なります
これは遅い蓄積であり、反射的な追随ではありません。

これは暗号通貨サイクルではありません。
資産の行動変化です。

資本がオンチェーンのインストゥルメントを通じてマクロのストレスを表現し始めると、それらのインストゥルメントはベータのように取引されるのをやめ、インフラのように取引され始めます。

これがトークン化されたコモディティが越えたラインです。

そして一度そうなると、規模は行動に次ぐものとなります。