このところ、市場には面白い逆転現象が見られる：金と米国株は好調を維持している一方で、ビットコインはやや軟弱な印象を与えている。本来、皆さんはビットコインを「デジタルゴールド」と呼んでいたが、現実はかなり厳しい状況だ——金は年内に約70%上昇し、ビットコインは歴史的高値から約30%下落、今年はさらに6%以上の下落を記録している。

アナリストのBenjamin Cowenは、次のように説明している。これはかなり明確に聞こえる：今、これらの資産を動かしている根底のロジックが分化してきている。株や金の上昇は、主に「未来の米連邦準備制度の緩和を期待して取引している」ことに起因している。しかし、ビットコインは違う。実際の流動性の現状により左右されやすい。言い換えれば、市場は「将来お金をばらまく」と夢見ているが、ビットコインは実際の信号を必要としている——本当に水が流れ出す必要があるのだ。だからこそ、米連邦準備制度の利下げ延期のニュースが次々と出ても、BTCは少し弱々しく見える。

この背後には二つのポイントがある。一つは、マクロ経済の圧力はまだ続く可能性が高いということ。Cowenの見解では、今の高金利環境は2026年まで暗示されており、暗示されている。これは、マクロの強気ストーリーだけに頼る投資戦略には、より多くの忍耐が必要になることを意味している。二つ目は、最終的にプロジェクトは価値そのものに立ち返る必要があるということ。明確なマクロ刺激要因が見えなければ、市場はより厳しい目で見てくる：このプロジェクトは本当に実用性があるのか？どの程度の建設が進んでいるのか？流動性だけで支えられているストーリーは徐々に冷めていき、実際に価値を生み出すプロジェクトだけが浮き彫りになってくる。

これは実際に、資産のストーリーは変わるものであり、ファンドは常に最も共感を呼ぶ価値の陣地に流れていくことを示している。市場がすべての資産を再評価するとき、長期的な社会価値を創造しようと本気で取り組むプロジェクトのロジックは、より堅実に立ち位置を保つことになる。