最近銅とアルミの比率が4.4に達しました。これはどのような概念でしょうか？過去20年の平均値に2倍の標準偏差を超えています。

面白いことに、歴史の帳簿を振り返ると、過去20年でこの比率が平均値プラス1倍の標準偏差を超えたとき、アルミ価格は平均して銅価格を6-7%上回っていました。この現象は7回起きており、規則性はかなり安定しています。

次に、評価の面を見てみましょう。2026年の銅価格が11000ドル/トン、アルミ価格が22000元/トンという仮定で計算すると、

銅セクターのPERは12-14倍の範囲で、アルミセクターはわずか8-10倍です。両者を比較すると、アルミセクターには確かに追い上げの余地があり、推定すると約40%程度です。

別の角度から言えば、現在のアルミセクターの評価は明らかに低く抑えられています。この銅とアルミの比率関係が修復されれば、再評価のタイミングになる可能性があります。