流動性管理はDeFiにおいて常に難題でした。自動マーケットメイカー（AMM）はトークンの流動性を可能にしましたが、その問題も浮上しています——AMMプール自体が流動性危機に陥ったり、手数料やプールの重み付けなどのパラメータ設定が最適でない場合、誰が救済するのでしょうか？

一部のプロトコルは別の道を模索し始めています。彼らは単にAMMを運営するだけでなく、他のAMMや流動性プロトコルに「流動性を提供」することに焦点を当てています。これはいわば「上層プロトコル」のアイデアとも言えます。

具体的にはどうやるのでしょうか？

**第一の方法：LPトークンに命を吹き込む**

ユーザーはあるAMMプールに資産を預け、LPトークンを受け取ります。これらのトークンは一見流動的に見えますが、多くの場合は放置されていて利益を生んでいません。新しいやり方は、ユーザーにLPトークンをさらに一層預け入れ、「元金庫」に入れることです。これにより操作の幅が広がります——LPトークンを借入・貸出の担保に使ったり、安定コインを借りて再投資したりも可能です。また、利益権を切り出して、リスクレベルの異なるデリバティブを発行したり、これらのポジションに無常損失保険を付与したりもできます。これは金融工学の観点から、もともと「死んでいた」トークンに新たな価値創造の余地を見出すことに相当します。

**第二の方法：プール間流動性調整**

異なるAMMは同じ取引ペアに対して価格や深さに大きな差異があります。あるプールは手数料が低い反面スリッページが大きく、別のプールは逆です。従来はユーザー自身が判断していましたが、今ではアルゴリズムを用いて複数のAMMをリアルタイムで監視し、資金を最適なプール間に自動的に移動させることが可能です。簡単に言えば、AMMエコシステム全体に「流動性調整中枢」を導入し、資金が常に最も手数料が安く、スリッページが最小の場所に留まるようにしています。

**第三の方法：パラメータ最適化をサービス化**

新興のAMMプールはパラメータ設定が十分に洗練されていないこともあります。手数料率や流動性の密度を最適化するために、上層プロトコルが支援することは可能でしょうか？これが「パラメータ・イコール・サービス」の領域です。

これらの革新は、単に「車輪の再発明」をするのではなく、層化と最適化の思考を用いて、流動性エコシステム全体の効率を高めることを目指しています。