作者｜jk暗号資産リスク投資市場は静かに変化を迎えています。DefiLlamaの最新資金調達データによると、過去3ヶ月以内に1000万ドルを超える資金調達を完了した73のプロジェクトの中で、Layer 1およびLayer 2のパブリックチェーンの姿はほとんど見られません。かつて「聖杯」と見なされていたパブリックチェーンのレースは、今やほぼ消えつつあります。同時に、予測市場、決済システム、RWA（リアルワールドアセット）、一般ユーザー向けのインフラストラクチャが大量の資本を引き付けています。L1、L2の熱狂は終焉を迎え、AIの大規模資金調達もほぼ沈静化2021-2022年のブルマーケットのピークを振り返ると、Solana、Avalanche、Fantomなどの新しいパブリックチェーンは数億ドルの資金調達を頻繁に行い、投資家は「イーサリアムキラー」に賭けていました。しかし、3年が経ち、市場の構造は根本的に変化しています。Movement、Story、そして今年のBerachain、Monadに至るまで、大規模な資金調達はかつての盛り上がりを見せなくなっています。The Blockのデータによると、2024年のブロックチェーンネットワーク（L1とL2を含む）の総資金調達額は約18億ドルで、依然として重要なレースですが、成長速度は明らかに鈍化しています。一方、X上のユーザー@pgreyyの統計によると、2025年第4四半期には、Paradigmが支援するTempo（決済に特化した新しいパブリックチェーン）を除き、新しいL1またはL2に1000万ドル以上の投資を得たものはありません。1000万ドルの投資を得られなかったパブリックチェーンは、「世界コンピュータ」や「イーサリアムキラー」の地位を維持できるのでしょうか？投資家は、市場は「高性能パブリックチェーン」よりも、実際のユーザーと収益をもたらすアプリケーションを求めていることに気づいています。暗号界の大物@sjdedicはX上で次のように述べました：「もはや誰もインフラに関心を持っていません。スポットライトはアプリケーション層に移っています——消費者向けの製品と実際のユースケースです。『中程度の知能の罠』にとどまり、技術だけに集中して他のすべてを無視しているL1は、困難に直面しています。」彼はさらに予測しました：「今後数年で数百億ドルの評価額を持つアプリが登場し、L1トークンは市場シェアを徐々に失い、無関係な存在へと退化していくことに驚きません。」同様に、AIは2025年最もホットなテクノロジーコンセプトですが、過去3ヶ月の資金調達で1000万ドルを超えた暗号プロジェクトはわずか2つだけです。Inferenceは1180万ドルのシードラウンドを獲得し、TAO Synergies Incは1100万ドルのプライベートエクイティ資金を調達、合計でわずか2280万ドルです。1000万ドルの制限を除いても、わずか9社です。この数字はWeb2と比べると微々たるものです。対照的に、中規模の決済会社Coinflowは単一の資金調達だけで2500万ドルに達しています。一体、わずか1年後には、VirtualsとAI16zの大戦は完全に過去のものとなり、AIとWeb3のレースも熱気を失っていることに誰もが驚かないでしょう。新興レースの台頭予測市場：エッジからメインストリームへ予測市場は間違いなく2025年最も輝くダークホースであり、今回の資金調達データの中で最も注目すべきレースです。PolymarketとKalshiの2社だけで、315億ドルを超える資金を集めており、全体のランキングの圧倒的な主導権を握っています。Polymarketは2024年の米国大統領選期間中に330億ドルを超える取引量を記録し、選挙結果の予測精度は伝統的な世論調査機関を上回っています。2025年10月、インターコンチネンタル取引所（ICE）— ニューヨーク証券取引所の親会社 — はPolymarketに対して20億ドルの投資を発表し、その評価額は80億から90億ドルに押し上げられました。Polymarketはまた、早期に1.5億ドルの資金調達ラウンドを完了しています。一方、Kalshiは10億ドルのEラウンド資金調達を完了し、DeFi事業では3億ドルのDラウンド資金調達を獲得しています。投資者にはSequoia、a16z、Paradigmなどのトップ機関が名を連ねています。決済と銀行：ステーブルコインの「スーパーサイクル」果たして、誰がパブリックチェーンの資金調達熱を引き継いだのでしょうか？答えは明白で、決済/銀行レースです。資金調達データを見ると、決済レースは累計で13億ドル近くの資金を調達しており、基盤インフラから消費者向けアプリまでの完全なエコシステムをカバーしています。2025年、ステーブルコインの流通量は年初から約300億ドル増加し、月間取引額は1兆ドルを超え、Visaの取引規模とほぼ同等になっています。Ripple Labsは5億ドルの戦略的投資を獲得し、Rapydは5億ドルのFラウンド資金調達を完了、両社合わせて10億ドルの資金を調達し、決済レースの大部分を占めています。巨大企業がリードを続ける一方、新しいデジタルバンク、銀行間のBtoBサービス、金融サービスのレースも活発です。シンガポールのPave Bank、フランスのデジタルバンクDeblock、スイスのFuture Holdings、オランダのAmdaxなどが2000万ドル以上の資金を獲得しています。想像しにくいかもしれませんが、2019年にはステーブルコイン分野だけでVC投資は5000万ドル未満でした。RWA：仮想と現実をつなぐリアルワールドアセットのトークン化（RWA）は、実験段階から規模化された応用へと進展しています。資金調達データによると、Figureは78.75百万ドルのIPO規模でこのレースをリードし、追加の2500万ドルの資金調達と合わせて、1社だけでRWAの資金調達の95%以上を占めています。RWAのコンプライアンス企業Satschelは1500万ドルの株式資金調達を行い、オンチェーン株式取引インフラ企業のBlock Streetは1150万ドルの資金調達を完了しています。RWAの総資金調達額は8.5億ドルを超えています。RWA.xyzのデータによると、オンチェーンのトークン化資産は360億ドルを超え、その中でトークン化された金の時価総額は2025年に10億ドルから3.27億ドル超に成長し、227%の増加を示しています。また、BlackRock、Apollo、Franklin D.などの伝統的資産運用大手も積極的に機関向け製品のトークン化を進めています。プライベートエクイティマネージャーは、ブロックチェーンを用いて伝統的資産の所有権を表現し、断片化された保有と即時決済を実現し始めています。さらに、VCのもう一つの注目点は、一般ユーザーにリーチできるインフラプロジェクトです。これらのプロジェクトは暗号通貨の利用ハードルを下げ、非暗号ネイティブユーザーもブロックチェーンサービスを便利に使えるようにすることを目的としています。ウォレットの抽象化、ソーシャルログイン、法定通貨の入出金などの方向性に投資が集まっています。UカードのRedotPayは4700万ドルの戦略的投資を獲得し、投資会社Finaryは2940万ドルのAラウンドを完了、自主管理企業のBronは1500万ドルのシードラウンドを獲得しています。これらのプロジェクトは暗号通貨の利用ハードルを下げ、次のユーザー増加の土台を築いています。DeFi：堅実な回復DeFiは今回の資金調達で約7.4億ドルの堅実な成長を見せましたが、予測市場や決済レースと比べると、単一の資金調達規模は明らかに小さくなっています。分散型取引所Flying Tulipは2億ドルのシードラウンドで純粋なDeFiプロジェクトの資金調達のトップとなり、Lighterは6800万ドル、Jitoは5000万ドルの戦略的投資を獲得しました。2025年の資金調達データは、VCがDeFiレースに対してより慎重な評価をしていることを示しています。The Blockのデータによると、2024年のDeFiの資金調達は530件以上に達しましたが、2025年にはこの規模に達していません。
VC投資スタイルの転換：パブリックチェーン、AIの冷え込み；予測、決済が旗を掲げる
作者｜jk
暗号資産リスク投資市場は静かに変化を迎えています。DefiLlamaの最新資金調達データによると、過去3ヶ月以内に1000万ドルを超える資金調達を完了した73のプロジェクトの中で、Layer 1およびLayer 2のパブリックチェーンの姿はほとんど見られません。かつて「聖杯」と見なされていたパブリックチェーンのレースは、今やほぼ消えつつあります。同時に、予測市場、決済システム、RWA（リアルワールドアセット）、一般ユーザー向けのインフラストラクチャが大量の資本を引き付けています。
L1、L2の熱狂は終焉を迎え、AIの大規模資金調達もほぼ沈静化
2021-2022年のブルマーケットのピークを振り返ると、Solana、Avalanche、Fantomなどの新しいパブリックチェーンは数億ドルの資金調達を頻繁に行い、投資家は「イーサリアムキラー」に賭けていました。しかし、3年が経ち、市場の構造は根本的に変化しています。
Movement、Story、そして今年のBerachain、Monadに至るまで、大規模な資金調達はかつての盛り上がりを見せなくなっています。
The Blockのデータによると、2024年のブロックチェーンネットワーク（L1とL2を含む）の総資金調達額は約18億ドルで、依然として重要なレースですが、成長速度は明らかに鈍化しています。一方、X上のユーザー@pgreyyの統計によると、2025年第4四半期には、Paradigmが支援するTempo（決済に特化した新しいパブリックチェーン）を除き、新しいL1またはL2に1000万ドル以上の投資を得たものはありません。
1000万ドルの投資を得られなかったパブリックチェーンは、「世界コンピュータ」や「イーサリアムキラー」の地位を維持できるのでしょうか？
投資家は、市場は「高性能パブリックチェーン」よりも、実際のユーザーと収益をもたらすアプリケーションを求めていることに気づいています。暗号界の大物@sjdedicはX上で次のように述べました：「もはや誰もインフラに関心を持っていません。スポットライトはアプリケーション層に移っています——消費者向けの製品と実際のユースケースです。『中程度の知能の罠』にとどまり、技術だけに集中して他のすべてを無視しているL1は、困難に直面しています。」彼はさらに予測しました：「今後数年で数百億ドルの評価額を持つアプリが登場し、L1トークンは市場シェアを徐々に失い、無関係な存在へと退化していくことに驚きません。」
同様に、AIは2025年最もホットなテクノロジーコンセプトですが、過去3ヶ月の資金調達で1000万ドルを超えた暗号プロジェクトはわずか2つだけです。Inferenceは1180万ドルのシードラウンドを獲得し、TAO Synergies Incは1100万ドルのプライベートエクイティ資金を調達、合計でわずか2280万ドルです。1000万ドルの制限を除いても、わずか9社です。この数字はWeb2と比べると微々たるものです。対照的に、中規模の決済会社Coinflowは単一の資金調達だけで2500万ドルに達しています。
一体、わずか1年後には、VirtualsとAI16zの大戦は完全に過去のものとなり、AIとWeb3のレースも熱気を失っていることに誰もが驚かないでしょう。
新興レースの台頭
予測市場：エッジからメインストリームへ
予測市場は間違いなく2025年最も輝くダークホースであり、今回の資金調達データの中で最も注目すべきレースです。PolymarketとKalshiの2社だけで、315億ドルを超える資金を集めており、全体のランキングの圧倒的な主導権を握っています。Polymarketは2024年の米国大統領選期間中に330億ドルを超える取引量を記録し、選挙結果の予測精度は伝統的な世論調査機関を上回っています。2025年10月、インターコンチネンタル取引所（ICE）— ニューヨーク証券取引所の親会社 — はPolymarketに対して20億ドルの投資を発表し、その評価額は80億から90億ドルに押し上げられました。Polymarketはまた、早期に1.5億ドルの資金調達ラウンドを完了しています。
一方、Kalshiは10億ドルのEラウンド資金調達を完了し、DeFi事業では3億ドルのDラウンド資金調達を獲得しています。投資者にはSequoia、a16z、Paradigmなどのトップ機関が名を連ねています。
決済と銀行：ステーブルコインの「スーパーサイクル」
果たして、誰がパブリックチェーンの資金調達熱を引き継いだのでしょうか？答えは明白で、決済/銀行レースです。
資金調達データを見ると、決済レースは累計で13億ドル近くの資金を調達しており、基盤インフラから消費者向けアプリまでの完全なエコシステムをカバーしています。2025年、ステーブルコインの流通量は年初から約300億ドル増加し、月間取引額は1兆ドルを超え、Visaの取引規模とほぼ同等になっています。
Ripple Labsは5億ドルの戦略的投資を獲得し、Rapydは5億ドルのFラウンド資金調達を完了、両社合わせて10億ドルの資金を調達し、決済レースの大部分を占めています。巨大企業がリードを続ける一方、新しいデジタルバンク、銀行間のBtoBサービス、金融サービスのレースも活発です。シンガポールのPave Bank、フランスのデジタルバンクDeblock、スイスのFuture Holdings、オランダのAmdaxなどが2000万ドル以上の資金を獲得しています。
想像しにくいかもしれませんが、2019年にはステーブルコイン分野だけでVC投資は5000万ドル未満でした。
RWA：仮想と現実をつなぐ
リアルワールドアセットのトークン化（RWA）は、実験段階から規模化された応用へと進展しています。資金調達データによると、Figureは78.75百万ドルのIPO規模でこのレースをリードし、追加の2500万ドルの資金調達と合わせて、1社だけでRWAの資金調達の95%以上を占めています。RWAのコンプライアンス企業Satschelは1500万ドルの株式資金調達を行い、オンチェーン株式取引インフラ企業のBlock Streetは1150万ドルの資金調達を完了しています。RWAの総資金調達額は8.5億ドルを超えています。
RWA.xyzのデータによると、オンチェーンのトークン化資産は360億ドルを超え、その中でトークン化された金の時価総額は2025年に10億ドルから3.27億ドル超に成長し、227%の増加を示しています。
また、BlackRock、Apollo、Franklin D.などの伝統的資産運用大手も積極的に機関向け製品のトークン化を進めています。プライベートエクイティマネージャーは、ブロックチェーンを用いて伝統的資産の所有権を表現し、断片化された保有と即時決済を実現し始めています。
さらに、VCのもう一つの注目点は、一般ユーザーにリーチできるインフラプロジェクトです。これらのプロジェクトは暗号通貨の利用ハードルを下げ、非暗号ネイティブユーザーもブロックチェーンサービスを便利に使えるようにすることを目的としています。ウォレットの抽象化、ソーシャルログイン、法定通貨の入出金などの方向性に投資が集まっています。UカードのRedotPayは4700万ドルの戦略的投資を獲得し、投資会社Finaryは2940万ドルのAラウンドを完了、自主管理企業のBronは1500万ドルのシードラウンドを獲得しています。これらのプロジェクトは暗号通貨の利用ハードルを下げ、次のユーザー増加の土台を築いています。
DeFi：堅実な回復
DeFiは今回の資金調達で約7.4億ドルの堅実な成長を見せましたが、予測市場や決済レースと比べると、単一の資金調達規模は明らかに小さくなっています。分散型取引所Flying Tulipは2億ドルのシードラウンドで純粋なDeFiプロジェクトの資金調達のトップとなり、Lighterは6800万ドル、Jitoは5000万ドルの戦略的投資を獲得しました。2025年の資金調達データは、VCがDeFiレースに対してより慎重な評価をしていることを示しています。The Blockのデータによると、2024年のDeFiの資金調達は530件以上に達しましたが、2025年にはこの規模に達していません。