#数字资产市场动态 **クジラはETHを狂ったように積み増しているのに市場を動かさない？市場は何の魔術を演じているのか**

最近、オンチェーンの状況がまた乱れてきた。12月以降、大口資金を握るクジラたちは買い漁りモードに入り、中規模クジラのアドレス（保有10万から100万枚の範囲）では、何百万枚ものイーサリアムを積み上げている。中には一ヶ月で41000+ ETHを吸い込んだ猛者もいて、アカウントの価値は簡単に1億ドルを超えている。理論的には、この規模の資金流入は価格を一気に押し上げるはずだが、現実はどうか？イーサリアムはまだ2900ドルから3000ドルの間をうろつき、上昇への欲求はほとんど見られず、むしろやや下落の兆しさえある。まさに涙が出る話だ。

**では、なぜこうなるのか？その核心的な理由は以下の点だ：**

第一に、クジラたちは短期的に価格を引き上げるつもりは全くない。彼らは買い進めたETHをすぐにコールドウォレットに送るか、ステーキングして利益を得るために投入している。表面上は買い漁る動きが激しいように見えるが、実際は金持ちが不動産を買い続けて値上がりを待つのと似ており、長期保有を目的としており、短期の値動きで利益を狙うつもりは全くない。さらに面白いのは、一方で現物市場で底値買いをしながら、デリバティブ市場でヘッジをしている点だ。こうした動きは一見盛り上がっているように見えるが、実際には価格を押し上げる効果はほとんどなく、むしろ自分たちの底値を固めるためのものだ。

第二に、機関投資家の資金が逃避している。年末のこの時期、イーサリアムの現物ETFからは数億ドルの純流出が見られ、機関投資家たちは利益確定やリスク低減に忙しく、クリスマス休暇を迎える準備をしている。彼らの資金はビットコインやSolanaエコシステムのミームコインに流れており、イーサリアムの追い高には誰も乗り気でない。さらに、ステーキングの利回りはわずか3%ちょっとで、米国債を買って放置した方が安心だと考える投資家も多い。Layer2の資金流出もイーサリアムメインネットのシェアを奪おうとしている。このような環境下で、誰が高値追いをする勇気を持てるだろうか？個人投資家の状況はさらに悪く、恐怖指数は20台と低く、市場の方向性も見えず、多くの老練なトレーダーはこっそりとポジションを縮小している。クジラが買い増す一方で、売る人もいて、一進一退の完璧なヘッジが成立し、価格は横ばいのままだ。

**しかし、あまり悲観しすぎないでほしい。事態はそんなに絶望的ではない。**

クジラのこの積み増しはすでに歴史的な最高水準に達しており、歴史の法則から言えば、この規模の蓄積は爆発的な相場を引き起こすことが多い。短期的には1月まで横ばいが続き、突破の兆しが見えるのは少し先になるだろう。2800ドルから3100ドルの間を行ったり来たりするのが普通で、休暇明けに市場が再び活気づくのを待つ必要がある。

マクロ政策がハト派に転じ、ETFに資金が流入し、ビットコインが新高値をつけて全体のセクターを牽引すれば、イーサリアムは春節前に3500ドルに到達する可能性も十分にある。さらに遠い未来を見据えると、2026年には4000ドルから5000ドルといった価格帯も完全に予想範囲内だ。クジラたちもこう強気なのだから、私たちも何をそんなに緊張しているのか分からない。

皆さんはどう思いますか？この横ばい局面はいつ本当にエネルギーを解放するのか？3500ドルの壁は春節前に突破できるのか？コメント欄で皆さんの予想を教えてください。