最近一周の相場は確かに多くの人を予想外にさせました。米連邦準備制度の利下げ期待の繰り返しが、直接的にイーサリアムを4300ドルの高値から3000ドル付近まで押し下げ、追い買いした投資家は再び半山腰に閉じ込められました。この調整は突発的に見えますが、市場の論理を整理してみると、この結果には早くから兆候があったことに気づきます。

**マクロ面：利下げ好材料の先取り消化**

米連邦準備制度の関係者が「今年中に3回の利下げの可能性」を示唆した際、市場の反応は非常に迅速でした——イーサリアムはあっさりと4300ドルを突破。しかし、ここには重要なポイントがあります：92%の利下げ確率はすでに市場に織り込まれており、実際のネガティブな要因はその後の明確化にあります。米連邦準備制度のミラン官僚が「来月大幅な利下げは必要ない」と一言述べたことで、1月の金利据え置き予想は一気にデフォルトから80%の高確率へと変わりました。

歴史はいつも驚くほど似ています。2019年の利下げサイクルでは、ビットコインは公式の動きの前にすでに25%上昇しており、実際に利下げが行われたときには調整局面に入りました。今回のイーサリアムの動きもこのリズムに完全に一致しています——ニュースの好材料はすでに価格に織り込まれ、実際の政策実施はむしろ「好材料の出尽くし」のシグナルとなったのです。

**テクニカル面：短期的に空売り支配へ**

日足チャートを見ると、イーサリアムは3000-3100ドルのレンジで一週間以上ももたつき、その後MACDはデッドクロスを形成し、緑柱は持続的に拡大しています。RSI指標も30以下の売られ過ぎゾーンに直落ちしており、これは反発の勢いに乏しいことを示しています。テクニカル指標の多くが語るのは一つ——短期的な上昇エネルギーはすでに枯渇しているということです。

重要なサポートラインは2800ドルです。このラインも維持できなければ、次の段階は2600ドルとなります。テクニカル的に売られ過ぎの状態は反発のチャンスを孕むこともありますが、現状のマクロ背景では、どんな反発も一時的なものに過ぎない可能性が高いです。

**資金面：機関の流れに警戒を**

市場では「機関がETFを通じてイーサリアムを大量買いしている」という声もありますが、これは聞こえは良いものの、実際の資金データを見ると話は違ってきます。ブラックロックは先週、イーサリアムETFを提案し、1日で1億ドル超の資金流出を記録しました。このレベルの売り圧力が存在している中、個人投資家の買いは到底追いつきません。

この観点から、「機関が引き続き好意的」とされる見方はやや説得力に欠ける部分があります。資金は足で投票しているのですから、その真実はどんなコメントよりも明白です。